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蔡达标股权拍卖在即 真功夫估值缩水或降七成至7亿

  真功夫原董事长蔡达标所持真功夫股权的司法拍卖估值报告近日将发布,报告中真功夫公司整体估值将大幅缩水,可能等于或低于7亿元,不及四年前蔡潘股权交易期间25亿元估值的30%。

  蔡达标与现任董事长潘宇海之间的股权纠纷案今日在广州市中级人民法院第四次开庭审理。庭上,潘宇海方面的代理律师指出,蔡达标所持有的41.74%真功夫股权已进入司法拍卖程序,相关估值报告近日将公布。据其了解,由于受蔡达标经济犯罪案的影响,真功夫的整体估值已经大幅缩水。

  潘宇海方面认为,由于蔡达标方面因素导致真功夫估值缩水,给潘方造成了巨大的经济损失,蔡方应该赔偿潘方的相应损失。潘方代理律师表示,估值报告不日将作为证据提交法庭。

  2010年9月18日,潘宇海协议同意向蔡达标和今日资本(注:今日资本100%股权已转让给润海有限公司)分别转让其持有的双种子和真功夫公司股份,根据协议,蔡达标支付7520万收购潘宇海持有的双种子公司35.74%股权(对应真功夫公司3.76%的股权)。蔡因罪入狱后,协议被解除,潘拒绝转让股份,并起诉蔡违约,蔡达标则提出反诉。

  潘方代理律师庭下向新浪财经表示,2010年蔡达标、潘宇海以及今日资本方面签订股权转让协议时,今日资本曾经做出一份股权估值报告,报告称真功夫整体估值达25亿元。

  2011年4月,蔡达标等人因涉嫌挪用资金、职务侵占等被警方逮捕,潘宇海接管真功夫。上述律师透露,2012年底,关于真功夫整体估值的第二份报告显示,受蔡达标经济犯罪事件影响,真功夫整体估值为7亿元,相比两年前的25亿元,大幅缩水七成多。

  该律师表示,蔡达标所持股权的司法拍卖估值报告近日将发布,据其了解,报告中真功夫整体估值将大大低于25亿元。

  一位接近真功夫方面的人士透露,此次真功夫估值可能会参考前一份估值报告,即7亿元的整体估值金额。

  蔡达标方面对此就表示,公司现在由潘宇海控制,“估值还不是他说了算”。蔡方认为,潘宇海有意压低真功夫估值,意在导致司法拍卖流标,最后将蔡方股权收入囊中。

  2014年6月6日,广州中院对蔡达标等人涉嫌挪用资金、职务侵占等一案作出终审判决,对蔡达标维持原判判处刑期14年。

 

  蔡达标曾在蔡潘股权交易中向银行借贷3760万元,在其他案件中还被裁定返还真功夫公司3716余万元,连同中山联动公司股东向其追讨的4500万余元债务,蔡达标目前已确认的欠债金额高达上亿元,上述债务可能通过股权拍卖偿还。

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摩根大通刘鸣镝: 明年看好四大投资主题 对消费持乐观态度

  证券时报记者 许盈

  近日,摩根大通中国内地及香港地区股票策略研究主管刘鸣镝接受证券时报记者采访时表示,展望2026年,MSCI中国指数、沪深300指数及MSCI香港指数目标点位分别为100点、5200点和16000点,均存在约两位数的上涨空间。

  她认为,2026年四大投资主题值得关注:一是“反内卷”;二是全球AI基建开支增长;三是发达国家宽松政策对出口的提振;四是“K型”消费复苏对食饮及超高端消费的带动。

  光伏与储能更受青睐

  谈及市场热议的“AI泡沫”,刘鸣镝表示,泡沫成因通常是对盈利增长预期过高,导致估值达极端水平。她解释,估值在正态分布下通常于2个标准差内波动,超出3个标准差概率极低。今年10月初,内地半导体硬件板块估值曾触及4个标准差,近期虽回落至3.5个标准差以下,但仍处高位,显示情绪过热。

  对比四季度各行业预期,她认为,市场对金融行业预期较低,而对科技与医疗预期很高,后者需实现环比大幅的增长方能匹配市场的高预期。“我们判断半导体硬件等板块短期估值已偏高,短期存在压力。长期看,若进口替代、质量与产出能提升至新高度,当前估值或可获支撑。”

  在AI领域内,她认为基础设施设备(尤其是电力储能ESS)目前仅处于“恢复期”。因此,她对AI中的ESS(储能系统)、光伏、电池及电池材料等领域更为看好。关于出海主题,她表示电池、储能及光伏产业链的出口前景备受看好,这些行业能为数据中心提供快速电力解决方案,是2026年最看好的方向之一。

  “反内卷”聚焦成长型行业

  对于“反内卷”主题,刘鸣镝表示,明年继续看好有“反内卷”措施且需求景气的行业。她将相关行业分为三类:一是收入前景良好的成长型(如电池、光伏);二是与宏观紧密关联的周期型;三是与消费相关的领域。

  刘鸣镝认为,第一类行业表现将优于第二类,主因收入端具备提升潜力,尤其是AI数据中心建设带来的电力需求。“全球(中国内地以外) AI基建开支增长都需要电力,这是一个结构性机会。”她表示,将持续看好当前利润承压明显的光伏、碳酸锂、电池及电池材料领域。

  对明年消费持乐观态度

  谈及消费,她分析称,绝大部分省份可支配收入增长快于消费增长,表明家庭正在修复资产负债表。

  “整体贷款与负债情况均向好,核心问题在于信心不足。”她对明年消费持相对乐观态度:“第一,不完全是没有钱消费,而是缺乏信心等因素影响;第二,从中央经济工作会议来看,消费与地产将是明年政策的重点关注领域。”

  从估值水平来看,她认为,相对美国、日本及印度,MSCI中国必选消费指数的市盈率最低、股息率最高。“印度必选消费板块市盈率约50倍,中国则不到20倍。从相对估值角度,我们持续看好必选消费。”

 

  “我们的判断与市场一致预期略有不同:对估值较高的板块建议保持审慎,对估值较低的板块则建议不要过度低配。”刘鸣镝说。