英伟达为俄亥俄州OpenAI数据中心提供1050亿美元融资支持

　　周一披露的一份证券文件显示，英伟达将为OpenAI在俄亥俄州的一座新人工智能数据中心提供高达1050亿美元的融资。

　　该信贷将支持初始4.25吉瓦(GW)的计算能力，并可选择再增加3.75吉瓦。英伟达将提供算力，预计产能将于2028年分阶段上线。

　　SB Energy将负责建设并管理位于俄亥俄州派克县PORTS-Pike技术园区的数据中心，通过为期20年的租约向OpenAI提供使用。OpenAI在该公司持有股份，而OpenAI首席执行官山姆·奥特曼也是SB Energy的早期投资者。

　　“我们正在为英伟达算力保障长期基础设施，使OpenAI能够部署最高效的AI工厂，并可随着每一代新产品的推出而反复升级，从而提供更强的智能和更好的经济性，”英伟达首席执行官黄仁勋表示。

　　英伟达正与OpenAI进行讨论，拟提供高达2500亿美元的后备支持，使这家模型制造商能够为俄亥俄州所在地一座10吉瓦数据中心举债融资。

　　英伟达将把该扩建项目的担保额削减至不到1200亿美元。

　　该交易是英伟达一系列融资操作中的最新一步，旨在支持大规模AI数据中心建设，而此类建设已引发业界对AI领域循环融资的担忧。

　　上周，英伟达与六家大型资产管理公司合作，构建融资平台，以部署5000亿美元的第三方资本用于数据中心项目。

　　作为俄亥俄州交易的一部分，SB Energy和软银(18.17, 0.15, 0.84%)将建设支持10吉瓦能源的电力来源，并向区域电网基础设施投资至少42亿美元。英伟达将向SB Energy投资15亿美元。

　　OpenAI表示，新数据中心将在2032年前支持3.5万个新建建筑岗位，并创造2500个长期职位。

　　新数据中心将为OpenAI提供更多高端芯片和算力，而这些正是支撑整个人工智能架构的基础。

　　OpenAI总裁格雷格·布罗克曼周一表示，算力是该行业的“基础资源”。

　　“算力正真正成为新的石油，成为AI时代新的稀缺资源，”他说。

中国企业获得的补贴最多？商务部回应

　　6月1日，经合组织发布产业补贴相关报告，表示中国企业获得的补贴最多。

　　对此，6月4日，商务部新闻发言人回应称，补贴是包括经合组织成员在内的各经济体普遍使用的政策工具。中方愿积极参与产业补贴国际规则讨论。

　　商务部新闻发言人表示，中方的产业补贴政策严格遵守世贸组织规则，切实履行透明度义务。中方认为，经合组织发布的报告概念界定不严谨，样本选取有偏差，结论片面武断。报告中所谓的“补贴”缺乏统一衡量标准和统计口径，脱离世贸组织等多边框架共识。报告将中国企业在全球市场份额的增加单纯归因于从政府获得补贴，完全忽视中国企业在规模经济、生产效率、技术迭代等方面真正的核心优势。

　　商务部新闻发言人强调，我们敦促经合组织以客观、中立的方式开展研究，广泛听取相关方意见，使用全面、准确、权威的数据和信息，反映产业发展和政策实践的真实情况，避免将研究报告政治化、工具化，损害自身的信誉。

市场震荡整理 机构称短期抛压或已集中释放

　　■机构展望

　　市场震荡整理 机构称短期抛压或已集中释放

　　◎记者 汪友若

　　7月17日，A股市场放量下挫，上证指数跌3.05%失守3800点，创业板指跌7.15%，科创50指数跌逾7%，全市场5000多只个股下跌。拉长时间维度看，6月下旬以来，A股市场波动显著加剧。

　　对于近期的市场调整，本周券商策略展望报告形成一致共识：调整更多是海外科技资产微观流动性冲击及跨市场共振联动的结果，A股基本面并未发生根本性变化。随着科技股抛压集中释放，短期情绪宣泄或步入尾声，超跌后修复动能正在积聚。

　　市场核心支撑逻辑并未发生变化

　　上周，由于海外杠杆资金冲击、地缘冲突和油价反复等原因，市场特别是科技资产的跌幅和速度超出预期。机构认为，其本质是行情中后期的阶段性整固，并非趋势性反转，市场核心支撑逻辑并未发生变化。

　　中国银河(12.790, 0.14, 1.11%)证券表示，本轮行情调整并非基于基本面与产业核心逻辑的转变，而是内外短期压力叠加，尤其受全球科技板块波动溢出效应冲击，引发的高位赛道估值回调、存量资金博弈加剧、市场情绪短期释放。短期来看，市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇。

　　“事实上，本轮下跌以来，基本面并没有出现太大的实质性变化，甚至上周 台积电 交出了利润创纪录且大幅上调资本开支的二季报。核心因素还是流动性的负反馈放大了市场波动和悲观情绪。”兴业证券(6.180, 0.06, 0.98%)表示。

　　兴业证券进一步分析称，其跟踪的A股市场情绪指标已经回落至底部区域，意味着单纯由于流动性和情绪造成的调整或已接近尾声。本轮AI主线调整幅度已经接近甚至超过历史上主线调整的极值。考虑到调整并非由系统性风险或基本面实质性放缓造成，当前调整幅度已较充分。急跌后，短期超跌反弹的概率正在加大。

　　中长期资金逆周期配置成为压舱石

　　展望后市，机构认为，短期来看，市场抛压已集中释放，指数进一步大幅下行的空间有限，并且近期A股主要宽基ETF再现大幅资金净流入，有助于稳定市场预期，降低资金负反馈的风险。

　　华西证券(8.560, 0.12, 1.42%)测算数据显示，截至7月17日，7月以来股票型ETF净申购额达3235亿元。上周(7月13日至7月17日)股票型ETF净申购2036.41亿元，资金借道ETF进行逆周期配置的趋势十分显著。其中，沪深300 ETF华泰柏瑞、中证1000 ETF南方、中证500 ETF南方、创业板ETF易方达、科创50 ETF华夏等资金净流入额均超过100亿元。从单日数据来看，7月17日净申购额达到758.67亿元，为历史单日净申购额第三名，仅次于2024年10月8日的1061.44亿元和2025年4月8日的1009.76亿元。

　　“在本轮快速调整中，部分长线资金利用深度调整加速吸筹，既为市场注入流动性，又向市场释放了托底的坚定信号。中长期资金逆周期配置成为A股压舱石。”华西证券表示。

　　进一步聚焦业绩主线

　　具体配置方向上，机构认为，情绪性下跌之后，有业绩、有逻辑的板块配置价值正进一步凸显。

　　广发证券(22.650, 1.05, 4.86%)表示，从产业周期来看，当前较低的AI渗透率以及持续的资本开支，意味着AI产业仍是进行时。不过，由于供需结构、技术壁垒等差异，后续AI板块内部不同环节的景气度大概率会加剧分化。

　　中国银河证券表示，当前正值半年报集中披露窗口期，市场定价重心转向盈利兑现。业绩预告披露情况显示，非银金融、有色金属、石油石化、电子、基础化工、通信、交通运输、商贸零售等行业预喜率突破五成，且盈利增速多较一季度进一步改善，反映非银金融、资源周期、硬科技相关细分领域景气确定性较强。

　　东吴证券(8.030, 0.07, 0.88%)建议重视盈利质量因子在后续修复行情中的作用，认为随着流动性风险逐步释放、交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强。该机构看好AI硬件中的核心品种，如光模块、光芯片、国产芯片、半导体设备等。此外，创新药板块景气度持续上修，电力设备、电网、电源等环节具备出海优势。

　　招商证券(19.030, 0.11, 0.58%)认为，算力板块近期调整主要是流动性扰动，头部云厂商资本开支、大模型迭代和AI应用渗透形成的产业扩散并未停止，后续仍是值得中期配置的主线。

A股下半年买什么？券商最新推荐：AI仍是核心主线，资源品价值凸显

　　近日，中信证券(25.670, -0.38, -1.46%)、华泰证券(18.530, 0.35, 1.93%)、中信建投(24.300, -0.09, -0.37%)证券、瑞银证券等券商密集召开策略会，展望A股下半年投资机会。

　　综合多家券商观点，人工智能(AI)仍是市场热门赛道，多家海内外机构一致看好其长期投资价值，板块资金聚集尚未达到极致，产业应用等新方向也值得关注。此外，受供需格局失衡影响，能源、贵金属、工业金属等资源品，成为机构配置中兼顾避险与收益的重要选择。

　　AI仍是核心主线

　　在各家券商中期策略会上，AI赛道仍是当红花旦，各机构普遍看好其后续表现。

　　在瑞银证券中期策略会上，瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele在最新的市场观点中表示，AI相关股票涨势维持了很长一段时间，尽管如此，变革性创新依然是驱动市场和投资组合实现超额回报的关键因素。投资者应考虑构建以变革性创新为主的特定配置，把握来自AI、电力和资源及长寿经济主题的结构性超额回报。

　　华泰证券在中期策略中同样看重科技赛道。华泰证券表示，偏股型基金对科技板块的抱团已经持续较长时间，但参考“基金配置时钟”框架，科技板块仓位和股价仍有继续上行的空间。

　　在具体的配置上，华泰证券表示，以渗透率为锚、技术突破为前提，主要对应两类机会：一是渗透率正处于“奇点”的品种，产业前景逐步明朗，市场规模产生质变，景气度快速抬升，驱动投资者逐步形成共识，获取生命周期“戴维斯双击”的收益，弹性往往最为可观;二是下半年有望进入“奇点”的品种，这类品种渗透率波动，乃至产业证伪的风险更大，往往需要其他逻辑补偿证伪风险，如政策端战略需求、供给侧的优质格局等。

　　华泰证券表示，综合当前渗透率、行业预期及潜在催化因素，现阶段迈入“奇点”阶段的新兴产业，主要集中在AI产业链算力环节，涵盖存储、CPO(共封装光学)、液冷等领域;尚处在发展导入期的行业，则以AI算力新技术及AI应用为主。

　　对于AI赛道投资，中信证券在策略观点中分享了更长远的观察。中信证券表示，从更长远的视角来看，围绕“建造AI”所涉及的原生AI以及“卖铲人”的投资机会已被市场相当充分地认知和定价。在下个阶段，当Agent(智能体)渗透千行百业，投资机会的重心将从“谁在建造AI”逐步转向“谁能适应AI”。“建造AI”毕竟是少数玩家的游戏，“适应AI”是所有经济运行参与者的必答题，将逐步成为下个阶段的主旋律。那些看似与AI无关，却因历史积累的独特能力而天然契合AI时代需求的企业，正是这一阶段最容易被忽视，也是最具重估弹性的标的。

　　资源品成为配置重要选项

　　除AI外，多家机构同样看好能源、金属等资源品的投资机会。

　　Mark Haefele表示，能源价格上涨是全球市场面临的主要风险之一，因此，配置广泛大宗商品将为投资组合带来多元化作用。随着原油库存减少，供应继续受限将显著推升油价。各国央行购金需求叠加全球债务上升的担忧，为金价形成有力支撑。当前金价较本轮中东冲突爆发时低约14%，为投资者带来了机会。电气化、能源转型等发展趋势则利好工业金属，而能源品类还可有效对冲通胀风险与潜在的供应中断问题。

　　中信证券则表示，一类是由需求端的爆发性增长带来的，主要是今年2月以来Agentic AI的爆发带来算力、存储、器件甚至是上游材料的全面供应短缺。另一类缺口源于供给端的结构性收缩，主要是霍尔木兹海峡航运中断对全球能化供应链的影响，美伊和谈后供需矛盾可能会比预期持续更久，可能会加速全球电气化进程;行情的终结点不是油价的下跌，而是供需失衡创造的行业阶段性超额利润引发新一轮产能投建和供给扩张，考虑到“节能降碳”“碳达峰考评”以及“反内卷”的因素，至少大规模产能扩张在中国发生的概率并不高。

　　方正证券(6.790, -0.10, -1.45%)也表示，“反内卷”背景下，以有色化工等为例，资本开支/折旧摊销已经接近2015年前后水平，供给格局持续改善，周期红利有望从石油石化、煤炭进一步向其他资源品扩散;AI算力、新能源转型等新兴领域需求高增，相关资源品盈利结构高增长。另一方面，伴随着PPI回升，地缘风险尤其是美伊冲突加剧全球能源与资源安全的担忧，叠加美元信用走弱，资源品价格中枢在中长期维度有望抬升。

　　独家赛道各有千秋

　　虽然券商对于下半年在AI、资源等领域比较容易达成共识，但是对于下半年的投资趋势，各家券商还是有一些个性化的推荐。

　　比如，华泰证券重点推荐了电力周期的投资机会，其推荐顺序排在AI产业之前。华泰证券表示，能源决定了工业体系的生产规模、运行速度、空间半径和组织复杂度。站在“第四次工业革命”的风口浪尖，AI和低碳转型下的工业文明并未完全摆脱能源约束，相反地，算力和清洁能源的建设无不依赖于充足、稳定的能源供给。能源提供了工业文明的物理动力和生产边界，而信用则提供了资本形成和资源配置的时间杠杆。“能源—信用”的结合，使现代经济得以突破自然资源和当期储蓄约束，形成机器化、城市化、全球贸易和技术进步的加速循环。1974年，美国与沙特达成《美沙经济与军事合作框架协议》，在布雷顿森林体系解体后实质构建了“石油—美元”体系。

　　但近年来，“石油—美元”体系开始出现裂痕，比如，全球“碳中和”和能源危机风险推动绿电在能源结构中占比提升，削弱石油地位，主要产油国寻求经济转型;美元信用边际弱化，产油国转向多元货币结算，全球央行增加黄金储备。

　　“尽管人民币国际化进程仍是一个长期、渐进的过程，但下一个百年我们有望见证‘人民币—电力’体系的构建。”华泰证券表示。

　　中信证券则更看好能化产业。中信证券表示，今年的AI+能化(新能源、传统能源、电力设备、化工)，相当于2023—2024年的“AI+红利”，2025年的“AI+资源”。这种杠铃结构的内核是一致的，在K型分化加剧的全球环境中，真正具备可持续供需缺口和超预期利润的领域并不多，而AI和能化恰好分别从需求端和供给端提供了这种稀缺性。AI作为进攻端，满足了进取型资金对高成长和新范式的追逐;能化作为稳健端，满足了配置型资金对高确定性收益的需求。

　　来源：券商中国