“裁员风波”背后：蕉下的高光与暗流

　　近日，户外生活方式品牌蕉下传闻不断，其“裁员风波”受到了广泛关注。对于上述消息，蕉下对外的回应是正常的组织架构调整和升级，但由此引发的关于这家品牌经营方面的探讨仍在继续。

　　《中国经营报》记者注意到，2013年，蕉下凭借售价200元的双层遮阳伞迅速出圈，业绩迅速增长，而后又在防晒衣市场取得了不俗的成绩。10年后，蕉下提出了“轻量化户外”概念，从专注于防晒转向更广阔的户外市场。

　　但在业内专家看来，转型户外场景让蕉下面临着更为激烈的市场竞争压力。上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄认为，面对当下户外趋好且竞争激烈的市场，蕉下无法资本化的焦虑会加大，需要适当做投入收缩，回归到经营业务的主流通道上，这也是为了更好生存下去。

　　对于公司未来的发展，蕉下方面向记者透露，会继续长期建设品牌，更靠近业务端和用户做事，在产品研发和改善用户体验上投入更多精力。

　　蕉下风波背后

　　对于近日不断发酵的“裁员风波”，蕉下方面告诉记者：“今年7月份，我们将产品营销、品牌公关等岗位进行了一定的整合。我们相信这些调整，更有利于加快产品研发和改善用户体验。我们依然非常重视品牌的长期建设。”

　　“由于合并重叠岗位，有不到 1%的(公司总人数为 1600 余人)同学因不适应新的岗位而与公司协商一致离职。我们深表惋惜。对于离职同学，我们感谢他们之前的付出并祝愿他们未来能取得更好的成绩。”蕉下方面如此表示。

　　实际上，蕉下此次风波也与其近年高速发展而备受瞩目有关。

　　蕉下曾创造了不少的高光时刻。2013年，刚刚成立的蕉下凭借售价200元的双层小黑伞出圈，根据公开信息，该产品在2013的销量超过了10万。此前蕉下招股书显示，2021年，光靠卖伞，蕉下就创下了5.01亿元的销售额。

　　随后，蕉下开始在防晒服上发力，根据上述招股书，2019年，蕉下的服装收入仅为304万元，到了2021年，该数据飙升至7.1亿元。2022上半年，该数据为7.92亿元。数据背后，蕉下也成功在防晒衣市场打响了名号。

　　2023年，蕉下提出了“轻量化户外”概念。艾瑞咨询发布的《中国防晒衣行业标准白皮书》显示，2023年蕉下在淘系平台的防晒衣市场占有率达到26.5%。此外，蕉下的估值也在快速增长。根据公开报道，2021年，蕉下的估值才1亿美元左右，但一年后这一数字直升30倍，变成30.26亿美元。

　　福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，蕉下的成功得益于其定位切中了年轻消费群体追求时尚的生活态度。特别是创立初期的设计感与高效的网络营销手段相辅相成，快速打造出多个爆款单品，赢得了市场的广泛认可。

　　而在此次舆论中，蕉下高营销费用也被广泛关注。透过此前蕉下披露的招股书，可以看到，2019—2021年，蕉下的营销费用分别为1.25亿元、3.23亿元和11.04亿元，2020年和2021年的同比增长率分别为159%、242%，要远高于营收增速。而这三年的营销费用分别占总收入的32.39%、40.69%和45.86%。

　　这也使得其净利润大幅压缩，2019年、2020年及2021年蕉下的经调整年内利润分别为0.197亿元、0.394亿元和1.357亿元，净利润率分别为5.11%、4.96%和5.64%。

　　清华大学爆点战略营销顾问孙巍认为，新消费品牌最擅长的打法就是流量打法。通过大量的品牌营销活动，让消费者认识到这个品牌，从而影响消费者以及获取新的消费者，进而将流量转化为营收。通过买流量种草等方式是在一定程度上引起销量增长，但现在流量获客的成本也在不断攀升。这也是很多新消费品牌为何营收增长而净利润并不高的原因。

　　在专家看来，之所以蕉下进行组织架构调整，不排除有让财务报表的表现更加亮眼的考虑。

　　“就新消费品牌而言，以前在资本上市的设计里，是以流量增长拉动营收增长、品牌曝光等作为上市的核心投资价值，但那是在经济上升阶段的一个投资模型。当前企业的估值模型发生了改变，由过去的营收增长变成利润增长。这就意味着资本会更加看中利润能不能继续扩大，利润率是核心的考核标准之一。所以企业想要继续上市，就需要降低成本，缩减非常花钱的部门或者项目。”孙巍认为。

　　不过，蕉下方面告诉记者，这些调整和是否IPO无关，是企业经营的基本动作。“公司的每个发展阶段都会根据市场环境、用户需求和组织经营情况进行调整。过去两年市场环境复杂，更需要快速调整，响应变化。”

　　防晒赛道竞争加剧

　　目前，蕉下所在的防晒赛道市场规模正在逐渐扩大。而随着市场规模的不断扩大，行业的竞争日益激烈。

　　记者梳理发现，现在入局“硬防晒”市场的玩家多元，包括专业防晒品牌，如蕉下、OhSunny，专注于防晒产品的研发和销售;户外运动品牌，包括迪卡侬、探路者(5.520, -0.54, -8.91%)、李宁、安踏、特步等，利用自身在户外或运动领域的经验，推出防晒产品;还有快时尚品牌，如优衣库、UR、太平鸟(12.430, -0.01, -0.08%)等，在产品中结合时尚元素;甚至羽绒服品牌波司登、鸭鸭等也跨界入局防晒衣。其余还有一众中小厂商，在该赛道布局。

　　而在激烈的竞争环境当中，众多品牌纷纷推出搭载“防晒黑科技”的创新产品，以迎合消费者对个性化、高品质和专业防晒效果的追求。目前，防晒与冷感功能的结合已成为防晒服饰的标准配置，也是各大厂商在科技型面料研发上的主攻方向。

　　相较烧钱赚流量的打法，户外运动领域的专业、研发创新等更受关注。

　　例如361°将持续凉感、全方位高倍数防晒、紫外线阻隔率、轻薄透气等作为防晒衣的关键词，吸引到不少受众。

　　此外，还有一些新晋玩家也瞄准这一市场，使得防晒赛道更加拥挤。据祈飞观察发布的《抖音2024防晒服市场趋势洞察报告》，2023年防晒服市场热卖的价格带是0~200元，占比76.8%，其次是200~500元价格带，占比22%。较为强势。

　　程伟雄认为，随着入局者增多而面临着更为激烈的行业竞争。此外，蕉下在防晒服上游供应链的生产研发能力还有待提升。

　　百联咨询创始人庄帅也认为：“流量+OEM代工这种模式还是比较普遍，它的发展效率是比较高的，而且成本也比较低，但它的隐患也比较明显，比如OEM本身没有太好的商品差异化，门槛低。一些新消费品牌在拼多多有很多平替款，这个就是因为OEM带来的弊端。如果能够在OEM和流量的基础上去加大新品的开发，可以更好地提高自己品牌的竞争力，这个是非常重要的。”

　　破局

　　实际上，回顾蕉下的发展路径可以看到，流量对其至关重要。

　　公开资料显示，2021年蕉下的合作KOL(关键意见领袖)有近600位，到了2022年上半年，蕉下合作的KOL已经超过1500名，其中不乏李佳琦、罗永浩等头部主播。周杰伦、杨幂等大流量的明星都是蕉下的合作对象。

　　多位业内专家的观点认为，在线上获客成本激增的背景下，蕉下仍然需要转变线上的流量思维，进入更多的渠道，进行全渠道经营。

　　孙巍认为，新消费品牌本身就是靠流量投入去获客的打法，一旦降低一些品牌营销的支出，还要保持持续的营收增长，就需要改变打法，将成本体系转嫁出去。增加它的渠道系统，增加一些线下开店，让线下的渠道商帮他去卖货，也就是公司的增长模式由过去的互联网自营发展的增长模式转移成以利润增长和以渠道合作为驱动发展模式。

　　记者注意到，蕉下也在布局线下门店,到目前已在线下开设了多种店型,包括标准店、概念店和无人零售商店。但在蕉下的自营渠道收入中，线上渠道占据了显著的优势。

　　招股书显示，截至2022年6月30日，蕉下在中国流行社交平台的多个账户及电商平台的线上店铺上拥有约1900万名关注者。2022年上半年，蕉下自营渠道收入达到18.03亿元，其中线上渠道的收入占比高达81.6%，这表明蕉下的主要营收来源依赖于线上渠道。

　　不过在线下渠道的建设上，蕉下方面向记者透露，目前线下门店数量已超 300 家，在海外市场如新加坡也有所布局。7月底在深圳，蕉下开设了全国首家户外方式体验店。

　　“不过，大部分线上发迹的新消费品牌并不擅长线下的运营。”庄帅表示，线下完全是一套新的经营逻辑，比如原来线上的品不一定适合线下，还有选址、装修、陈列、销售人员话术、店长的培训等，都要求企业具备相应的组织能力。比如选址，购速中心就是一个很好的选择，但是具体的有关店铺陈列、布局等工作需要更加专业的团队去做线下运营。例如选品方面，线下的渠道和消费习惯、消费体验不太一样，所以它的选品要跟线上有一定的区隔。

　　鞋服行业分析师马岗也认为，零售发展的趋势就是给消费者最大的便利，所以线下还是必不可少的。特别是对于体验属性强的产品。随着市场竞争的不断加剧，产品力也是企业必须要提升的重要板块，毕竟好产品才能沉淀消费者。但是这都需要时间，对新消费品牌资金链的考验很大。

美股七巨头市值一夜蒸发近6万亿元

　　受市场环境和多重负面因素的影响，美股“七巨头”集体大跌，市值一夜累计蒸发近8000亿美元。

　　当地时间8月5日，纳斯达克100指数跌3.43%，报16200.08点；标普500指数跌3.31%，报5186.33点；道琼斯工业指数跌1.25%，报38703.27点。道富银行的科技精选行业SPDR基金（NYSE：XLK）跌2.91%。

　　包括苹果、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、微软、Meta、英伟达和特斯拉在内的美股“七巨头”全数下跌，其中英伟达跌幅居前，股价暴跌6.36%收于每股100.45美元，市值蒸发超6500亿美元（约合人民币4.63万亿元）。苹果跌4.82%，创2022年9月以来最差单日表现；谷歌跌4.45%，特斯拉跌4.23%，亚马逊跌4.10%，微软跌3.27%，Meta跌2.54%。

　　5日当天，“七巨头”市值单日一度跌近1.3万亿美元，截至收盘总计蒸发近8000亿美元（约合5.7万亿元人民币），这是自2012年Meta平台（当时为Facebook）上市以来科技巨头最大的一次市值蒸发。彭博七巨头股价回报指数（Bloomberg Magnificent 7 Price Return Index）收跌4.30%。

　　分析认为，“七巨头”的暴跌主要是受一些外部因素的拖累，包括美国意外疲软的就业数据、其他公司低于预期的业绩、季节性的市场逆风以及日元套息交易平仓的打击。

　　不过，这些巨头自身也在面临越来越强的监管压力，以及投资者对于AI（人工智能）巨额投资何时能得到回报的担忧。

　　英国投资服务机构AJ Bell的投资分析师丹·科茨沃斯 （Dan Coatsworth） 表示：“人们对所谓的‘七巨头’集团的期望可能过高了。在投资者眼中，他们的成功让他们一度无可匹敌，而一旦这些公司未能展现出卓越表现，就会遭到报复。”

　　对于5日“七巨头”中跌幅最大的英伟达，市场近日出现了多条看空消息。有外媒报道称，英伟达AI芯片设计缺陷可能会导致发布推迟三个月或更长时间，影响 Meta、谷歌和微软等大客户，他们都已订购了价值数百亿美元的芯片。

　　8月4日，针对英伟达AI芯片被曝推迟发布的消息，英伟达方面回应澎湃新闻记者称：“正如我们之前所说，Hopper的需求非常强劲，Blackwell的样品试用已经广泛开始，产量有望在下半年增加。除此之外，我们不对谣言发表评论。”

　　除了产品延迟交付外，据外媒报道，美国司法部或对英伟达启动反垄断调查，主要涉及一桩并购案和英伟达的商业行为。此次调查主要因为英伟达竞争对手投诉，英伟达在出售AI芯片时可能滥用其市场支配地位，“强迫”云计算供应商购买多款英伟达产品。

　　美国司法部还在调查，当客户想购买美国超威半导体公司（AMD）等英伟达同业对手的AI芯片时，英伟达是否会对这些客户提高网络设备售价。

　　上周，对冲基金埃利奥特管理公司（Elliott Management）的分析师指出，英伟达正处于“泡沫”之中，推动这家芯片巨头上涨的AI技术也被“过度炒作”了。

　　此外，苹果股价受到了“股神”巴菲特减持的显著影响。巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（BRK.A.US、BRK.B.US，下称“伯克希尔”）近日披露，该公司在第二季度大幅抛售了苹果的股权，将所持的苹果股份从第一季度的7.89亿股大幅减至约4亿股，降幅达49.3%；伯克希尔持有的苹果股份价值为842亿美元，较一季度末的1743亿美元缩水51.69%。

　　巴菲特对苹果股份的减持并不令人意外，但减持规模却出乎意料。此前，伯克希尔在第一季度减持了13%的苹果股份，并在5月份的伯克希尔年会上暗示这是出于税收原因。一些伯克希尔观察人士已经预料到第二季度减持，因为巴菲特一旦开始减持，通常会持续减持大量股权，外界预计减持数量将达到1亿股左右。

　　不过，也有分析师称不用对巴菲特减持苹果反应过度。Integrity Asset Management的高级投资组合经理Joe Gilbert表示：“巴菲特减持苹果股份只是为了风险管理。如果对苹果公司的长期经营有任何担忧，巴菲特会全部平仓。”

　　在美股开盘前，由于对美联储降息预期的提升、对美国经济衰退的担心，以及日元升值下日元套利交易的“退潮”，日韩股市已经遭遇大崩盘。

　　大智慧(5.820, 0.02, 0.34%)VIP数据显示，截至8月5日收盘，日经225指数收盘大跌4451.28点报31458.42点，创历史最大下跌点数，跌幅为12.4%。韩国股市同样跌幅突出。截至周一（8月5日）收盘，韩国综合指数收盘大跌8.77%报2441.55点，韩国科斯达克指数跌超11%。

　　除日韩市场外，全球股市也出现集体调整。亚太市场方面，富时新加坡海峡指数、富时马来西亚综指、澳洲标普200、印尼综指、MSCI越南以及印度SENSEX30指数全线下行。

　　周一（8月5日）欧洲主要股指开盘同样全线大跌，欧洲斯托克50指数跌2.94%，德国DAX指数跌2.43%，英国富时100指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.29%。其中，土耳其股市在开盘后，市场范围内的熔断机制2次被触发。

　　值得注意的是，8月6日，日韩股市大幅高开，截止发稿，日经225指数、东证指数涨幅扩大至逾6%。

融券余额下滑至137亿元！较峰值下降逾九成 专家：减轻了市场抛压

　　在多种因素综合影响下，近年融券余额和转融券余额持续下降，其中融券余额已较历史高位下降逾九成，而转融券余额年内降幅也已超过九成。

　　有专家在接受证券时报记者采访时认为，融券和转融券余额大幅减少减轻了市场抛售压力，同时也减弱了融券“T+0”日内交易策略的不对称优势，有利于改善市场情绪，稳定市场走势。

　　另外，数据也显示，在融券余额和转融券余额大幅下降的同时，作为多方力量的融资余额近年来则保持相对稳定。

　　融券余额

　　较历史高位下降逾九成

　　记者据Wind数据统计发现，融券余额近年来总体持续下滑。截至8月19日，融券余额下滑至137亿元，已较去年年底下降约八成，并较历史峰值下降超过九成。2023年底融券余额为716亿元，历史最高峰规模曾一度超过1700亿元。

　　数据显示，近年来融券余额经历了剧烈变化的过程。在2015年前，融券余额长期都在百亿元以下。2015年4月9日，融券余额首次突破百亿元，但很快又回落，并在此后长达4年的时间里均低于百亿元。

　　2019年7月24日，融券余额重新超过百亿元，此时恰逢科创板开始交易的第3个交易日，此后融券余额稳步增长。

　　进入2020年，融券余额进一步大幅扩张，并很快于2020年10月21日首次突破1000亿元。融券余额的历史峰值出现在2021年9月10日，当日收盘融券余额达1739亿元，此后开始回落。值得注意的是，整个2022年，融券余额规模多次向上突破1000亿元或向下跌破1000亿元，但融券余额规模总体仍较高。

　　2023年前三季度多数时间，融券余额规模变动极小，总体维持在900亿元以上，从2023年四季度开始，规模开始新一轮下滑。融券余额大规模深幅下滑出现在2024年，从年初的超过700亿元，至今年2月跌破500亿元，此后又接连跌破数个百亿元整数关口。

　　转融券余额

　　年内也下降超九成

　　在融券规模下降之际，转融券规模也在下降。Wind数据显示，转融券余额年内下降超过九成，规模已跌破百亿元，截至2024年8月19日为70亿元，去年年底转融券规模尚超过1100亿元。

　　资料显示，转融券业务试点于2013年2月28日启动，初期转融券规模并不大，2014年四季度转融券余额首次突破百亿元，并在2015年再次回到百亿元之下。2019年，转融券余额重新突破百亿元，并在2020年迎来爆发式增长，于2020年10月20日首次突破1000亿元，至2021年9月10日，转融券余额达到历史峰值，为1822亿元。此后转融券余额缓慢回落，但总体依旧保持稳定。

　　转融券余额最新一波明显下滑始于2023年四季度，2024年则开始加速下滑，其间不仅跌破千亿元大关，后续还接连跌破数个百亿元整数关口。

　　今年以来融券和转融券规模的下滑受到政策的影响较为明显。今年2月6日，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问时表示，对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施。一是暂停新增转融券规模，以现转融券余额为上限，依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结;二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券;三是持续加大监管执法力度，证监会将依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为，确保融券业务平稳运行。另外，今年7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。

　　中国(深圳)综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长余洋在接受证券时报记者采访时认为，近年融券和转融券余额大幅减少，主要原因在于一系列监管政策出现调整，其中包括证监会依法批准证金公司暂停转融券业务的申请、融券保证金比例上调、融券成本提高、ETF基金主动缩减融券规模等因素，此外，融券“T+0”日内交易策略占比减少、打新资金撤离市场也都降低了融券业务需求。

　　余洋认为，一方面，融券和转融券余额大幅减少减轻了市场抛售压力，同时也减弱了融券“T+0”日内交易策略的不对称优势，有利于改善市场情绪，稳定市场走势。另一方面，转融券业务的暂停将减少国内资本市场工具的丰富程度，可能间接降低资本流动性。

　　融资余额保持稳定

　　在融券和转融券余额大幅下降的同时，近年来融资余额规模则保持相对稳定。

　　在两融业务推出之后，A股市场融资余额也一度经历较大波动。数据显示，在两融业务刚推出的前几年，融资规模总体较低，2013年1月融资余额首次突破1000亿元。在接下来的2014年和2015年，融资余额进一步迎来爆发式增长，2014年12月首度突破1万亿元，2015年6月18日，融资余额达到2.27万亿元的历史峰值。在此之后，随着A股市场的调整，融资余额快速回落，一度跌至1万亿元之下。

　　不过，自2020年融资余额重新回到1万亿元之上以后，总体波动变小，近年来多数时间规模维持在1.4万亿元之上。

　　(文章来源：证券时报)

事关货币政策、汇率、楼市 央行敲定下半年工作五大重点

　　日前，中国人民银行召开2024年下半年工作会议，敲定下半年工作重点。

　　会议要求，要加大宏观调控力度，加强逆周期调节，扎实做好下半年各项重点工作，增强经济持续回升向好态势。

　　具体而言，下半年重点工作共涉及五大方面：一是继续实施好稳健的货币政策；二是加强做好金融“五篇大文章”统筹规划和政策落地；三是持续防范化解重点领域金融风险；四是深化金融改革开放和国际金融合作；五是持续提升金融服务和管理水平。

　　综合运用多种货币政策工具

　　货币政策框架正进一步向价格型演进。

　　会议要求，继续实施好稳健的货币政策。加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。

　　今年以来，央行货币政策接连发力，一季度下调存款准备金率0.5个百分点、支农支小再贷款再贴现利率0.25个百分点，引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点；二季度，设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款、3000亿元保障性住房再贷款，出台房地产金融支持政策组合；三季度，下调公开市场7天期逆回购操作利率、常备借贷便利（SLF）利率各10个基点，进一步引导LPR和中期借贷便利（MLF）利率分别下行10个基点和20个基点。

　　综合市场分析来看，下半年内外部掣肘有所减弱，货币政策空间进一步打开。在7月降息政策组合拳落地之后，年内降准降息等总量工具仍可期待。

　　民生银行(3.520, -0.01, -0.28%)首席经济学家温彬表示，后续9月美联储降息大体已定，我国宽货币空间进一步打开，届时可能视情况进一步降息，或实施降准，对债市利率低位运行继续形成支撑，下半年利率总体上还将处于下行趋势。

　　温彬进一步表示，二季度以来，国内经济基本面修复放缓，为实现二十届三中全会提出的“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，下半年流动性也不具备收紧的条件，预计央行会综合运用降准、7天逆回购、MLF操作以及临时逆回购等工具，助力资金面维持稳健宽松格局。

　　用好用足结构性工具

　　目前，结构性货币政策工具余额约7万亿元，约占央行资产负债表规模的15%。

　　央行会议表示，加强做好金融“五篇大文章”统筹规划和政策落地。加快出台金融“五篇大文章”配套政策文件。持续落实好支持科技、绿色和民营经济等已出台政策。继续用好用足结构性货币政策工具，激励引导金融机构优化信贷结构。更大力度推进金融支持大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新落地见效。

　　这意味着，接下来结构性工具将聚焦重点、加力推进。

　　温彬认为，下阶段，“五篇大文章”和新质生产力仍是金融服务实体经济的重点，在“挤水分、防空转”降低总量依赖的同时，优化结构、盘活存量、推动经济高质量发展成为重要方向，年内结构性货币政策工具仍将加快落实，确保对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，推动经济企稳向好、新旧动能转变和风险有效化解。

　　今年以来，央行注重发挥好结构性货币政策工具的引导作用，紧盯焦点领域，加大金融资源支持。总体看，信贷结构仍在延续不断优化态势。

　　数据显示，6月末，制造业中长期贷款同比增长18.1%，其中，高技术制造业中长期贷款同比增长16.5%，“专精特新”企业贷款同比增长15.2%，普惠小微贷款同比增长16.9%。这些贷款的增速都高于同期全部贷款的增速。

　　坚决防范汇率超调风险

　　今年以来，相对偏强的美元叠加国内低通胀格局，对人民币走势形成压制。

　　7月25日以来，人民币对美元汇率明显升值，双向波动弹性增加。在岸、离岸人民币汇率从年内低点快速反弹，由于当日央行意外调降MLF利率，人民币汇率上涨一度超出市场预期。

　　特别是8月2日，在岸人民币对美元汇率升破7.20关口，夜盘收盘报7.1704，单日涨742点，涨幅超1%，更是引发市场关注。

　　与此次人民币大涨几乎同步的是，美元指数在8月2日大跌，滑落至103区间，最低时触及103.12。

　　中共中央政治局7月30日召开会议，特别提及汇率问题，称“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。此次央行会议也表示，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。

　　中金公司(29.700, 0.03, 0.10%)研究报告认为，外部环境变化导致套息交易平仓以及稳汇率政策发力，或是人民币汇率近期反弹的两个主要原因。从外部环境和遏制套息投机这两方面看，人民币汇率短期内双向波动的弹性可能会有所增加。

　　而更长期的人民币汇率走势，则取决于中国经济预期修复以及海外经济金融形势的变化。

　　中国金融四十人论坛（CF40）学术顾问、中国社科院学部委员余永定在近日发表的文章中指出，实现汇率稳定的关键是恢复投资者和消费者对经济增长的信心。“更具体看，人民币汇率是否会出现反弹，关键在于2024年中国经济是否能够实现5%的GDP增速目标。”

　　余永定认为，央行应该继续对汇率采取“善意忽视”的政策，不宜过多担忧汇率贬值（除非出现明显的国际投机资本做空人民币的活动），货币政策应与财政政策协同发力，进一步打开货币政策空间。

　　温彬认为，总体来看，虽然人民币汇率压力仍在，但在7月降息等政策落地和财政加快发力下，国内需求有望得到一定提振，外需延续回暖具有较大确定性，叠加较为丰富的汇率管理工具，人民币汇率有望在合理均衡水平上维持基本稳定，美元对人民币大部分时间将在7.1~7.3区间双向波动。尤其是待美联储降息落地后，人民币贬值压力或明显减轻。

　　加快建立租购并举的住房制度

　　化解房地产风险仍是持续防范化解重点领域金融风险的重点工作。

　　对此，央行会议表示，扎实做好金融支持融资平台债务风险化解。防范化解房地产金融风险，落实好3000亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。推动建立权责对等、激励相容的风险处置机制，积极稳妥推动存量风险处置。

　　有业内专家表示，本轮房地产政策的一大亮点是创设了保障性住房再贷款。截至二季度末，金融机构已发放近250亿元租赁住房贷款，央行已审核发放再贷款资金超过120亿元。

　　住房租赁企业可采用更多指标算细账。专家表示，衡量住房租赁业务是否可行，除了市场比较关注的租售比，还要综合考虑住房租金折扣率、住房收购折扣率等指标。实际运营中，要看内部回报率（IRR）是否足够高，即净租金收益率（主要是租售比）和租金增长率之和是否能覆盖成本，未来租金增长率的提高是否有助于提升投资回报。

　　同时，地方政府的财政支持力度也在加大，北京、福建、广东、山东等地相继为住房租赁业务提供财税、土地、产业基金等方面的支持。如广州明确国有土地旧厂房改造为保障性租赁住房的，不用补缴土地价款；杭州对符合条件的大学毕业生提供租房补贴。

　　上述专家表示，央行和财政的支持机制在目前市场起步阶段，能助力房地产行业周期筑底；未来随着住房租赁企业经营能力提升和市场商业化有效运转，住房租赁市场还将迎来更广阔的空间，长期看也能促进房地产业发展模式有序转型。