银行股涨了这么多，仍有九成"破净"！

　　多重政策利好推动下，银行股上涨行情持续演绎。10月14日，A股银行板块再次整体飘红,早盘在各大板块领涨，多只城农商行股票涨幅超5%。截至当日收盘，42家上市银行全线上涨。

　　日前，财政部会议释放利好政策，定调支持地方化解政府债务风险，发行特别国债支持国有大行补充资本，支持推动房地产市场止跌回稳等。分析人士认为，一系列增量财政政策，对改善资产质量预期提供有力支撑，或将对银行提振估值形成利好。也有观点认为，近期央行创设的新型互换便利工具，对于稳定性强的红利类资产也有提振信心的作用。

　　银行股再度全线大涨

　　继10月份前几个交易日冲高回落后，银行板块已多日企稳，股价逐步得到回升。

　　10月14日，A股银行板块早盘领涨，截至收盘42只个股尽数上涨，其中渝农商行(5.870, -0.12, -2.00%)午盘一度涨停，收盘涨幅9.31%，在板块中涨幅第一，齐鲁银行(5.520, -0.06, -1.08%)、重庆银行(8.650, 0.33, 3.97%)分别上涨7.31%、7.08%，涨幅分别排名板块第二、第三位，贵阳银行(6.230, -0.06, -0.95%)、宁波银行(25.600, -0.23, -0.89%)、江苏银行(8.930, 0.10, 1.13%)、沪农商行(8.250, 0.14, 1.73%)等26只个股涨幅均超过3%。

　　与今年以来银行板块上涨主要由国有大行“打头阵”有所不同，10月14日上涨的个股主要由地方农商行或城商行大幅领涨，其次是国有大行，而股份行的涨幅相对靠后。

　　而在此前屡创股价新高的国有大行阵营中，当日建设银行(8.340, -0.21, -2.46%)和农业银行(4.970, -0.06, -1.19%)分别上涨4.78%、4.14%，在六大国有银行中涨幅居前，其余几家银行上涨幅度在2.17%至3.49%之间。

　　从个股累计涨幅来看，尽管经过10月8日开盘大涨后的冲高大幅回落，但截至10月14日，仍有超过20只个股年内累计涨幅在30%以上;年内涨幅超50%的个股有6只，包括浦发银行(10.450, 0.05, 0.48%)(62.86%)、渝农商行(55.41%)和沪农商行(54.88%)等，对应的市净率分别是0.49倍、0.56倍和0.67倍。

　　多重政策利好提振估值

　　银行股全线大涨背后，是近期多个国家部委、监管部门推出的一揽子政策的积极定调。

　　10月12日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，财政部有关负责人表示将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括加大力度支持地方化解债务风险，发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳等。

　　中信证券(27.400, -0.06, -0.22%)分析师肖斐斐团队发布的研报认为，财政政策逆周期调节力度加大，缓释银行系统性重要的城投和地产部门两大板块的信用风险，有助于提升银行净资产稳定性，正面作用银行股估值，综合来看财政部会议对于银行股形成实质利好。

　　长江证券(6.630, -0.04, -0.60%)分析师马祥云团队研报称，财政政策支持化债，提振银行估值。上述财政政策中，最重要的一点在于加大支持化解地方政府债务风险，释放了商业银行的风险压力。此外，关于发行特别国债支持大行补充资本这一政策，在行业盈利能力承压的情况下，补充资本有利于进一步提升大行风险抵御能力，积极支持实体经济。同时，从投资角度，经营稳定、资本充裕对于分红稳定至关重要。

　　另一方面，作为红利策略的重要标的之一，银行股也受益于此前央行推出的一系列政策，例如近期央行创设的“证券、基金、保险公司互换便利”(简称SFISF)，作为一种“以券换券”的工具，机构所获资金只能用于股票市场投资。

　　广发证券(15.830, -0.12, -0.75%)分析师倪赓团队日前分析，央行互换便利工具有助于红利类资产的价值挖掘：一方面，作为一种股债置换工具，“类债券”资产与这类资金偏好较为契合，预计券商自营和保险资金等机构将成为主力;另一方面，SFISF工具的主要诉求还是提升资本市场投融资的内在稳定性、支持股票市场健康稳定发展，因此机构更有动力优先选择大市值、高股息、央国企、低估值等具备“稳定性”特征的优质资产。

　　仍有九成银行股“破净”

　　近两年来，在红利策略投资风格下，以银行板块为典型代表的高股息、低估值资产备受资金追捧，银行板块在此前各大行业中的表现可谓“一骑绝尘”，国有银行股价屡创历史新高。

　　然而，在此情况下，银行股的市净率却面临普遍跌破1倍以下的“窘境”。数据显示，截至10月14日收盘，A股上市银行中，除了招商银行(39.520, 0.19, 0.48%)市净率维持在1.03倍，其余41家银行均处于“破净”状态，其中民生银行(3.960, -0.01, -0.25%)、贵阳银行的市净率分别仅有0.34倍和0.39倍。

　　长期“破净”的银行股也意味着，通过定向增发进行再融资等方式补充资本的渠道面临阻碍。当前，商业银行净息差进一步收窄，较多银行有补充资本意愿，推动资本金顺利“补血”有利于保障银行可持续经营和支持实体经济能力。

　　值得注意的是，监管近期也逐步重视上市公司股价“破净”的现象。9月24日，证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号——市值管理(征求意见稿)》。该文件指出，“长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施”;同时“长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明”。文件也明确了，长期破净公司是指连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产的上市公司。

　　中信建投(26.940, -0.42, -1.54%)证券认为，总体而言上述对破净股进行估值提升规划要求有助于被低估的优质资产进行重定价，也有助于市场加速实现优胜劣汰。

我国计划2026年底基本建成国家数据标准体系

　　10月8日，国家发展改革委、国家数据局等部门印发《国家数据标准体系建设指南》。《指南》以数据“供得出、流得动、用得好、保安全”为指引，从基础通用、数据基础设施、数据资源、数据技术、数据流通、融合应用、安全保障等7个部分，加快构建数据标准体系。

　　《指南》提出，到2026年底，基本建成国家数据标准体系，围绕数据流通利用基础设施、数据管理、数据服务、训练数据集、公共数据授权运营、数据确权、数据资源定价、企业数据范式交易等方面制修订30项以上数据领域基础通用国家标准，形成一批标准应用示范案例，建成标准验证和应用服务平台，培育一批具备数据管理能力评估、数据评价、数据服务能力评估、公共数据授权运营绩效评估等能力的第三方标准化服务机构。

　　《指南》将全面指导数据标准化工作开展，为制修订数据领域相关标准提供了重要指引。

新闻分析：人工智能何以成为今年诺奖“大赢家”

　　2024年诺贝尔三大科学奖项中，两大奖项与人工智能研究相关，先是物理学奖颁给了曾获图灵奖的机器学习先驱，紧接着化学奖也将一半颁给了“程序员”。

　　不仅诺奖得主在接到获奖电话时表示大感意外，就连诺贝尔奖官方也就此发起两起投票，强调人工智能与基础科学的互动。一则是：你知道机器学习的模型是基于物理方程的吗? 另一则是：你知道人工智能被用来研究蛋白质的结构吗?

　　不少人疑惑，人工智能这一近年来才频频进入公众视野的技术热词，何以俘获诺贝尔评奖委员会的“芳心”，并一举成为本年度科学奖项的“大赢家”?

　　助力解决传统科学方法难以应对的问题

　　诺贝尔物理学奖和化学奖获奖成果不仅是基础科学的突破性进步，更显示出人工智能已成为推动基础科学的重要工具。利用这一技术，科学家得以基于此前研究构建新型模型，得以处理海量数据，更新传统的方法，得以加速研究，推动多领域基础科学实现新的进展。

　　得益于今年诺贝尔化学奖得主——谷歌(163.18, 0.12, 0.07%)旗下“深层思维”公司的德米斯·哈萨比斯和约翰·江珀在前人研究基础上设计的人工智能模型“阿尔法折叠”，人们现在已可以预测出自然界几乎所有蛋白质的三维结构。

　　另一名对计算蛋白质设计作出突出贡献的获奖者、美国华盛顿大学西雅图分校的戴维·贝克在谈到人工智能技术时指出，蛋白质结构预测真正凸显了人工智能的力量，使人们得以将人工智能方法应用于蛋白质设计，大大提高了设计的能力和准确性。

　　人工智能正帮助科研人员解决传统科学方法难以应对的问题。曾作为“阿尔法折叠”早期测试人员的英国伦敦国王学院分子生物物理学教授丽夫卡·艾萨克森说：“我们传统上采用费力的实验方法来分析蛋白质形状，这可能需要数年时间。这些已解析的结构被用于训练‘阿尔法折叠’。得益于这项技术，我们能够更好地跳过这一步，更深入地探究蛋白质的功能和动态，提出不同的问题，并有可能开辟全新的研究领域。”

　　基础科学与人工智能“碰撞”产生巨大能量

　　本年度两大科学奖项不仅是对获奖者和他们成就的肯定，更向人们展示出基础科学的深刻洞见与计算机科学创新“碰撞”可以产生的巨大能量。

　　2024年诺贝尔物理学奖获得者约翰·霍普菲尔德和杰弗里·欣顿是两名机器学习领域的元老级人物。他们使用物理学工具，设计了人工神经网络，为当今强大的机器学习技术奠定了基础。与此同时，相关技术已被用于推动多个领域的研究。

　　“正是物理学原理为两名科学家提供了思路，而另一方面，研究成果又被用于推动多个领域的研究，不仅包括粒子物理、材料科学和天体物理等物理学研究，也包括计算机科学等其他领域的研究。”诺贝尔物理学委员会秘书乌尔夫·丹尼尔松在接受新华社记者采访时说。

　　在谈到诺贝尔化学奖成果时，欧洲分子生物学实验室副主任兼欧洲分子生物学实验室-欧洲生物技术研究所主任埃旺·伯尼强调，这一人工智能工具建立在数十年的实验工作之上，得益于分子生物学界内部在全球范围内公开共享数据的文化。

　　改变科研范式推动突破学术边界

　　人工智能技术俘获诺贝尔评奖委员会的“芳心”更反映出人工智能与多学科融合，推动科学研究突破边界这一重要的探索趋势。

　　诺贝尔化学委员会评委邹晓冬表示，技术与基础科学的交叉融合未来将成为常态，而人工智能技术作为这一融合过程中的核心驱动力之一，将推动科学研究不断突破传统框架，实现更加深远、更加广泛的创新。

　　另一方面，人工智能的快速发展也引发人们对未来的担忧。诺贝尔物理学委员会主席埃伦·穆恩斯说，人类有责任以安全且道德的方式使用这项新技术。诺奖得主欣顿在接受电话连线时也表示，相关技术将对社会产生巨大影响，但也必须警惕技术可能构成的威胁。

　　毋庸置疑的是，传统科学研究的范式正在转换。从问题出发，通过人工智能技术寻求解决方案，这不仅将在生物、化学和物理等领域中发挥革命性作用，更将推动众多不同学科的融合，推动科学研究突破边界，并对人类未来产生深远影响。

　　英国研究与创新署工程与物理科学研究委员会执行主席、牛津大学结构生物信息学教授夏洛特·迪恩表示，能在当今从事科学工作是一件令人兴奋的事情，特别是在这些跨学科领域，因为人工智能不仅开始解决真正困难的问题，而且还改变了我们从事科学研究的方式。

　　正如伯尼所说，“大数据与人工智能和技术发展的潜力是无限的——而这，只是一个开始”。

国家发改委：出台有力有效系列举措 努力提振资本市场

　　10月8日，国新办举行新闻发布会，国家发展改革委负责人介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。这也是国庆假期后，国新办举行的首场新闻发布会。较为引人注目的是，此次出席人员包括国家发展改革委主任郑栅洁以及国家发展改革委其他四位副主任，分别为刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备。

　　事实上，从9月26日中共中央政治局会议提出“加力推出增量政策”，到9月29日国务院常务会议进一步研究部署一揽子增量政策的落实工作，再到本次会议召开前，国家发展改革委、国新办在国庆假期就已提前预告了此次会议召开的时间和内容，市场各方对落实一揽子增量政策，尤其对其中可能涉及提振资本市场等内容寄予厚望。

　　会上，郑栅洁在谈及当前经济形势时所说的“既要看当下，也要看未来”，不仅留下诸多解读空间，亦营造了未来中国经济稳中有进、持续向好的空间。

　　有关部门研究出台

　　保护中小投资者政策措施

　　贯彻落实一揽子增量政策，是项综合性、系统性工作，要提高针对性和精准性，增强有效性和可持续性。郑栅洁用五个“针对”予以概括：一是针对经济运行中的下行压力，强化宏观政策逆周期调节，各方面都要持续用力、更加给力。二是针对国内有效需求不足等问题，把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资有效带动作用。三是针对当前一些企业生产经营困难，加大助企帮扶力度，切实优化营商环境，帮助企业渡过难关。四是针对楼市持续偏弱，采取综合性政策措施，促进房地产市场止跌回稳。五是针对前期股市震荡下行等问题，出台有力有效系列举措，努力提振资本市场。

　　其中，加大助企帮扶力度，主要涉及规范涉企执法、监管行为，提前明确阶段性政策后续安排，加强要素配置保障等三方面内容。

　　“根据梳理，今年底还将有部分税费支持、失业保险援企稳岗、技能提升补贴等政策要到期。相关部门将在研究评估基础上，加快明确政策是否延续实施，如延续实施，尽快明确延续实施的期限。”郑栅洁表示，有利于企业生产经营和健康发展的政策不会停、不会少。

　　围绕促进房地产市场止跌回稳，郑栅洁指出，采取系统性综合措施，对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，运用专项债券等支持盘活存量闲置土地，调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求，加快消化存量商品房，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，加快构建房地产发展新模式。

　　在努力提振资本市场方面，郑栅洁透露：“有关部门将采取有力有效的综合措施，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。目前各项政策正在加快推出。”

　　赵辰昕表示：“随着党中央、国务院各项决策部署落地落实落细，特别是一揽子增量政策效应不断显现，发展的活力和动力将进一步释放，市场信心将进一步增强，高质量发展和经济平稳运行的基础将进一步夯实。我们有条件、有能力，更有信心实现全年经济社会发展预期目标任务。”

　　在郑栅洁看来，一揽子增量政策体现了“三个更加注重”：更加注重提高经济发展质量、更加注重支持实体经济和经营主体健康发展、更加注重统筹高质量发展和高水平安全。

　　“‘三个更加注重’所要实现的最终目标里，促进高质量充分就业就是主要目标之一。”李春临表示，扩大就业关键还是要发展，尤其是高质量发展。下一步，国家发改委将大力实施就业优先战略，加强宏观政策协调配合，引导树立正确就业观念，坚持依靠发展促就业。

　　两部门正抓紧研究合理扩大

　　地方政府专项债支持范围

　　针对目前国内有效需求不足等问题，投资与消费无疑是扩大内需的两大抓手。从投资方面来看，重点是扩大有效投资，加快形成实物工作量。

　　郑栅洁表示，具体有三点：一是用足用好今年各类资金。二是提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划。三是优化实施投资重大政策。

　　“下一步，国家发展改革委将会同有关部门，统筹扩大有效投资的增量政策和存量政策，促进投资平稳增长。”刘苏社称，其一，抓紧提前下达2025年部分“两重”建设项目的清单和中央预算内投资计划。国家发展改革委拟在本月底按程序提前下达1000亿元“两重”建设项目清单和1000亿元中央预算内投资计划。所涉及的项目已经经过国家发展改革委会同有关部门认真筛选，符合投向、前期工作成熟、具备下达条件，可以尽快在年内形成实物工作量。

　　其二，加大“十四五”规划102项重大工程的推进力度。102项重大工程涉及的5100个具体项目，92%的项目到目前已经开工建设或者已经建成。下一步，国家发展改革委将推动尚未开工的409个项目尽快开工建设，确保到明年底“十四五”规划102项重大工程顺利收官。

　　其三，用足用好地方政府专项债。一方面，督促有关地方到10月底完成今年剩余约2900亿元的地方政府专项债额度的发行工作，同时加快已发行地方政府专项债券项目的实施和资金使用进度，推动形成更多的实物工作量。另一方面，针对目前地方政府专项债券发行、使用、管理方面存在的一些突出问题，国家发展改革委、财政部正在按照部署抓紧研究合理扩大地方政府专项债支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模和比例，研究开展项目审核自主权试点，实施续建项目“绿色通道”等，尽快出台优化完善地方政府专项债管理的新举措。

　　其四，强化政府投资项目的全过程管理。主要通过在线监测、实地督导、现场核查等方式加强项目的调度，督促指导地方、部门组织实施好各类政府投资项目，加快推进项目建设。同时，大力度深化投资审批制度改革，抓紧研究制定出台进一步完善政府投资决策机制、提高政府投资效益的政策措施。

　　其五，支持和鼓励民间投资健康发展。加快完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制，重点是持续做好优质项目的推介，推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设，加快筛选形成新一批全国重点民间投资项目清单。同时，规范实施政府和社会资本合作的新机制，支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs，深化投贷联动试点合作。

　　未来五年地下管网建设改造

　　投资总需求约4万亿元

　　“目前，我国城市发展已经进入了增量建设和存量更新并重的阶段，可以说今后一个时期，城市改造更新的任务将越来越重。”刘苏社表示，以城市重要的“里子工程”地下管网建设改造为例，有关方面预计在未来五年需要改造的城市燃气、供排水、供热等各类管网总量将近60万公里，投资总需求约4万亿元。

　　一揽子增量政策中明确，要加强城市更新的重点建设。据悉，2023年至2024年，国家发展改革委安排中央预算内投资、增发国债资金和超长期特别国债资金共超过4700亿元，重点支持城市燃气、排水等地下管网改造和城镇老旧小区改造等城市更新项目。

　　“今后几年，城市更新仍是政府投资的支持重点，2025年也将继续加大力度。”刘苏社透露，在两个1000亿元项目清单和投资计划当中，城市更新占有一定的比例，主要安排城市燃气、供排水、供热等管网建设，突出人口规模大、密度高的重点城市和中心城区，重点支持在建工程和今年四季度可以开工的项目，推动解决燃气管网老化、城市内涝、供水管网漏损等突出问题，同时还要继续统筹加大中央预算内投资对城镇老旧小区改造、城中村改造、危旧住房改造等城市更新项目的支持力度。也要研究将老旧街区(老旧厂区)改造等有一定收益的城市更新项目纳入地方政府专项债支持范围。