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银行股涨了这么多，仍有九成"破净"！

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分类：赛事资讯
发布于 2024年10月15日 星期二 03:07

　　多重政策利好推动下，银行股上涨行情持续演绎。10月14日，A股银行板块再次整体飘红,早盘在各大板块领涨，多只城农商行股票涨幅超5%。截至当日收盘，42家上市银行全线上涨。

　　日前，财政部会议释放利好政策，定调支持地方化解政府债务风险，发行特别国债支持国有大行补充资本，支持推动房地产市场止跌回稳等。分析人士认为，一系列增量财政政策，对改善资产质量预期提供有力支撑，或将对银行提振估值形成利好。也有观点认为，近期央行创设的新型互换便利工具，对于稳定性强的红利类资产也有提振信心的作用。

　　银行股再度全线大涨

　　继10月份前几个交易日冲高回落后，银行板块已多日企稳，股价逐步得到回升。

　　10月14日，A股银行板块早盘领涨，截至收盘42只个股尽数上涨，其中渝农商行(5.870, -0.12, -2.00%)午盘一度涨停，收盘涨幅9.31%，在板块中涨幅第一，齐鲁银行(5.520, -0.06, -1.08%)、重庆银行(8.650, 0.33, 3.97%)分别上涨7.31%、7.08%，涨幅分别排名板块第二、第三位，贵阳银行(6.230, -0.06, -0.95%)、宁波银行(25.600, -0.23, -0.89%)、江苏银行(8.930, 0.10, 1.13%)、沪农商行(8.250, 0.14, 1.73%)等26只个股涨幅均超过3%。

　　与今年以来银行板块上涨主要由国有大行“打头阵”有所不同，10月14日上涨的个股主要由地方农商行或城商行大幅领涨，其次是国有大行，而股份行的涨幅相对靠后。

　　而在此前屡创股价新高的国有大行阵营中，当日建设银行(8.340, -0.21, -2.46%)和农业银行(4.970, -0.06, -1.19%)分别上涨4.78%、4.14%，在六大国有银行中涨幅居前，其余几家银行上涨幅度在2.17%至3.49%之间。

　　从个股累计涨幅来看，尽管经过10月8日开盘大涨后的冲高大幅回落，但截至10月14日，仍有超过20只个股年内累计涨幅在30%以上;年内涨幅超50%的个股有6只，包括浦发银行(10.450, 0.05, 0.48%)(62.86%)、渝农商行(55.41%)和沪农商行(54.88%)等，对应的市净率分别是0.49倍、0.56倍和0.67倍。

　　多重政策利好提振估值

　　银行股全线大涨背后，是近期多个国家部委、监管部门推出的一揽子政策的积极定调。

　　10月12日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，财政部有关负责人表示将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括加大力度支持地方化解债务风险，发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳等。

　　中信证券(27.400, -0.06, -0.22%)分析师肖斐斐团队发布的研报认为，财政政策逆周期调节力度加大，缓释银行系统性重要的城投和地产部门两大板块的信用风险，有助于提升银行净资产稳定性，正面作用银行股估值，综合来看财政部会议对于银行股形成实质利好。

　　长江证券(6.630, -0.04, -0.60%)分析师马祥云团队研报称，财政政策支持化债，提振银行估值。上述财政政策中，最重要的一点在于加大支持化解地方政府债务风险，释放了商业银行的风险压力。此外，关于发行特别国债支持大行补充资本这一政策，在行业盈利能力承压的情况下，补充资本有利于进一步提升大行风险抵御能力，积极支持实体经济。同时，从投资角度，经营稳定、资本充裕对于分红稳定至关重要。

　　另一方面，作为红利策略的重要标的之一，银行股也受益于此前央行推出的一系列政策，例如近期央行创设的“证券、基金、保险公司互换便利”(简称SFISF)，作为一种“以券换券”的工具，机构所获资金只能用于股票市场投资。

　　广发证券(15.830, -0.12, -0.75%)分析师倪赓团队日前分析，央行互换便利工具有助于红利类资产的价值挖掘：一方面，作为一种股债置换工具，“类债券”资产与这类资金偏好较为契合，预计券商自营和保险资金等机构将成为主力;另一方面，SFISF工具的主要诉求还是提升资本市场投融资的内在稳定性、支持股票市场健康稳定发展，因此机构更有动力优先选择大市值、高股息、央国企、低估值等具备“稳定性”特征的优质资产。

　　仍有九成银行股“破净”

　　近两年来，在红利策略投资风格下，以银行板块为典型代表的高股息、低估值资产备受资金追捧，银行板块在此前各大行业中的表现可谓“一骑绝尘”，国有银行股价屡创历史新高。

　　然而，在此情况下，银行股的市净率却面临普遍跌破1倍以下的“窘境”。数据显示，截至10月14日收盘，A股上市银行中，除了招商银行(39.520, 0.19, 0.48%)市净率维持在1.03倍，其余41家银行均处于“破净”状态，其中民生银行(3.960, -0.01, -0.25%)、贵阳银行的市净率分别仅有0.34倍和0.39倍。

　　长期“破净”的银行股也意味着，通过定向增发进行再融资等方式补充资本的渠道面临阻碍。当前，商业银行净息差进一步收窄，较多银行有补充资本意愿，推动资本金顺利“补血”有利于保障银行可持续经营和支持实体经济能力。

　　值得注意的是，监管近期也逐步重视上市公司股价“破净”的现象。9月24日，证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号——市值管理(征求意见稿)》。该文件指出，“长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划，包括目标、期限及具体措施”;同时“长期破净公司应当就估值提升计划执行情况在年度业绩说明会中进行专项说明”。文件也明确了，长期破净公司是指连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资产的上市公司。

 

　　中信建投(26.940, -0.42, -1.54%)证券认为，总体而言上述对破净股进行估值提升规划要求有助于被低估的优质资产进行重定价，也有助于市场加速实现优胜劣汰。

最热新游

中信证券：中国资产新叙事 科技制造大重估

　　中国资产吸引力渐升，科技制造投资逻辑焕然一新。长期而言，中国前沿技术的关键突破有望重塑全球科技格局，以DeepSeek成功“出圈”为中国科技创新力量的缩影，国内投资者信心迎来重振，产业向高附加值加速转型。短期来看，恒生科技与纳指估值趋于收敛，全球资金因AI催化与美经济走弱，青睐高性价比的中国科技资产。投资逻辑从短期主题转向中长期产业深耕，科技研发从“负估值”成本转为“正估值”资产，继而引发系统性重估。DeepSeek以卓越性能、低成本和开源生态引领国内科技突破，改变全球对中国科技的预期。产业端，各行业加速AI与传统产业基础结合，解决实际问题并创造经济价值。市场端，科技制造板块春季尽显进攻性，推动资产价值重估。政策端，鼓励央国企科技制造并购，推动产业高质量发展。着眼未来，在新旧动能转换期，应把握中长期投资机遇，聚焦AI+、智能驾驶、人形机器人(20.000, 0.05, 0.25%)、低空经济、商业航天、生物制造、未来能源、半导体先进制程等科技制造领域。

　　▍中国资产吸引力提升，科技制造投资逻辑重塑。

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　　▍DeepSeek引领国内科技突破，推动市场风格及情绪积极转变。

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　　▍政策赋能央国企科技并购，助力市值管理与科技强国。

　　2024年以来，我国并购重组政策持续加码，各级政府纷纷加大支持力度，推动资本市场高质量发展。政策积极鼓励+产业高质量发展背景下，并购重组是满足当下政府、一级市场与二级市场利益的“最大公约数”。央国企凭借资源整合和资金优势积极参与并购重组，推动科技创新和产业升级。实证数据显示，并购重组对科技类央企市值提升具有显著正面效应，未来在政策支持和市场需求的驱动下，A股市场有望迎来新一轮并购潮，进一步推动科技强国战略的实施。

　　▍新质生产力发展提速，着眼中长期产业投资。

　　我国正处于新旧动能转换期，产业升级换挡需求强烈，更应着眼于中长期维度的新兴产业突破。AI等新技术成熟和新商业模式清晰催化下，传统产业整合和新质生产力发展双双提速。结合当下国内外科技重点发展领域及我国国情，我们认为值得重点投资及关注的科技制造方向为：

　　①AI+：模型推理和成本不断优化，算力、应用及端侧发展趋势明朗;

　　②智能驾驶：预计2025年NOA加速渗透，比亚迪(396.410, 11.84, 3.08%)引领的智驾平权浪潮仍在继续;

　　③人形机器人：国内外共振的技术突破有望在2025年迎来产业奇点;

　　④低空经济：2025年政策基建加速落地，车链入局打造商业闭环;

　　⑤商业航天：2025卫星发射进入爆发期，中美星座建设竞速升级;

　　⑥生物制造：新质生产力重要一极，预计2025年迎来政策催化;

　　⑦未来能源：多种技术路径持续落地，有望多点开花;

　　⑧半导体先进制程：外部限制倒逼国内厂商积极扩产，自主可控及国产替代逻辑持续强化。

　　▍风险因素：

 

　　宏观经济复苏不及预期风险;地缘政治摩擦加剧;产业政策不及预期;各行业内竞争加剧;中美冲突进一步激化;AI等核心技术发展不及预期风险;科技领域政策监管持续收紧风险;宏观经济波动导致企业IT支出不及预期风险;产业安全事故风险;企业AI应用进展不及预期等;国产替代进程不及预期;先进制程技术发展不及预期。