执游网

美国最大连锁院线关闭千家影院 AMC面临现金流危机

  原标题: 美国最大连锁院线关闭千家影院 AMC面临现金流危机

  作者: 陈汉辞

  “网上个别自媒体炒作的‘万达控股的美国AMC院线申请破产’纯属谣言。”近日,针对“王健林申请破产”等网络信息,万达集团在其官网发布了声明,但不可否认的是,万达集团2012年支付31亿美元并购的美国最大连锁院线AMC的近况并不乐观。而按照当前汇率,这笔收购花费218亿元人民币。

  随着新冠肺炎疫情在全球蔓延,美国大部分电影院关闭,影片纷纷撤档,这样的情况使得电影业陷入困境,AMC也不得不缩减开支。3月,AMC宣布关闭1000家影院,其中北美661家,并对 600名员工进行停职,以保留现金放假,也包括集团CEO亚当·艾伦。

  根据休假计划,一些员工将继续工作,只是减少了工作时间和工资,而其他人将停止工作,不领取工资。AMC在一份声明中明确提出,“AMC没有收入,大量固定成本仍在继续。这是完全必要的措施,以保证现金流及在健康危机解除后,AMC能再次开业。”

  雪上加霜的是,国际评级机构标普公司本月给予AMC垃圾评级(CCC-),这意味着这家银幕数全美排名第一的连锁院线确实面临巨大危机。

  而解除危机最有效的方式,就是如亚当·艾伦期待的那样,影院在关闭6至12周后,也就是5月1日至6月中旬,能够重新开业。“人们渴望离开家里,我认为大家都觉得被困住了,想要出门,希望生活可以回归正常,这大概是我们关闭这两周得到的体会。”

  这一切会如期而至吗?

  高成本、巨额债务带来的沉重打击

  作为世界第一电影大国,美国除了电影票房雄踞全球外,院线与影院的发展水平也一直遥遥领先于其他国家。1948年,美国联邦最高法院颁布《派拉蒙法案》,禁止好莱坞大公司垂直经营制片、发行和放映业务,于是好莱坞公司纷纷卖掉属下的院线公司。

  垂直整合体系的崩溃,加之电视的普及和美国郊区化进程,多厅影院在大型购物中心找到了理想的归宿。

  AMC 就是多厅影院建设的典型代表。1963年,AMC前身德沃德(Durwood)公司首次在电影放映市场引入多厅影院概念并修建第一座两厅影院,市场反响巨大,北美电影放映市场自此开始以多厅放映建设为主流。

  历经4厅、6厅的技术革新,到1995年,AMC发明并建造了首家巨型多厅影院,拥有24个厅,直接导致了电影放映市场新一轮兼并浪潮。新的大型院线公司由此诞生,从而造就了美国电影观众的“沃尔玛化”,即主流观众群体日益把看电影等同于购物,电影消费主体也理所当然地希望电影院可以提供同样丰富的选择和设计空间感。

  这一过程中,几乎引领多厅建设发展的AMC成为全球最大的电影院线公司之一。在万达集团收购之前,AMC旗下拥有343家影院和4950块屏幕,占据美国票房的近20%。AMC拥有的影院多集中在大型城市中心地带,遍布全美25大市场中的24个,并拥有全美票房最高的前十家影院中的七家。

  而随着数字化时代的全面到来,大量观影人被市面上出现的DVD、蓝光等“吸走”。北美电影市场开始出现波动,2010年的观影人次相较于2009年下滑了5%, 2011年美国电影院线收入下滑4.5%,美国影业的动荡不安在一定程度上促成了万达2012年对AMC院线的收购,而收购后,AMC短时间内扭亏、上市等表现也使得万达在一年半的时间内投资收益翻番。

  此后,AMC接连并购三家院线,但新收购也让AMC背上额外债务;与此同时,AMC院线运营成本一直居高不下。2017年AMC的营业收入虽然达到50.79亿美元,提高了近60%,但运营成本提升至49.77亿元,导致该年净亏损4.87亿美元。从2018年起,万达就开始陆续减持AMC的股票。2018年9月,AMC就以每股17.5美元的价格,回收32%的股份,为此募集了4.2亿美元的资金。

  AMC也有自救措施,将其重点放在高级银幕和舒适座椅带来的体验上,与IMAX、杜比影院等进行合作,并在2019年提出了在第二年降低5000万美元运营成本的目标,但随着疫情的到来,这一计划被打断。

  这也使得AMC 2019年财报账面很难看,净亏损高达1.49亿美元。

  现金流问题很棘手

  巨额债务、高成本的压力,加之受疫情影响,缺少收入来源令AMC股价承压。

  4月9日,AMC股价暴跌21%,4月13日再次大跌20%。4月16日, AMC对外宣布,将筹集5亿美元债券,并表示,“将本次发行的净收益用于一般企业用途,包括进一步增加AMC的现金流。” 4月17日,AMC盘前涨近23%。

  AMC财报显示,截至2019年年底,其库存的现金及等价物为2.65亿美元,此外还包括3.3亿美元的信贷额度。一份外媒的分析报告中提到,在没有收入的情况下,AMC现金流大约能维持到6月或7月。

  现金流又该如何解决?如果影院能够正常开业,亚当·艾伦的期待是在5月、6月,观影人数如果有暴增的话,这一难题的解决并非难事。有消息称,AMC正在和好莱坞的一些大厂联络,询问有没有哪家公司的影片想在5月上映,AMC有打算5月重新开放部分地区的影院。

 

  也有分析师也指出,如果AMC能够保证在不为现有企业资本结构添加负担的情况下,增加股票的流动性,并预计在2021年产生可观的现金流,它的评级不是没有提升的可能性。但美国影院何时能开业、北美2021年的票房表现能否恢复正常水平,谁都无法判断。

最热新游

凡事尽力而为,结果顺其自然

  今天是春节最后一天假期,对于很多年轻人来说,心情可能是复杂的。

  想放假休息吃喝玩乐,但是呆在家里难免被家长说一些自己不喜欢的话题,比如催婚或者事业进展等问题。

  每年的春节也是相亲旺季,平时天南地北的年轻人都回到老家,十里八乡的就有了撮合见面的机会,可能七大姑八大姨早早就计划好了安排谁谁谁了解一下。

  年轻人不愿意结婚生小孩,很多人觉得是经济问题导致的,其实不是,是社会观念的原因,这股观念起源于城市,现在风靡全国。

  房贷压力和养育小孩的压力,这只是表象,以前男女到了适婚年龄,就会很自然的经过媒妁之言组建家庭,生三五个孩子是常规现象,生八个十个也不算什么。

  那个年代温饱都是问题,但是丝毫不影响人口增长,为了让人们少生,计划生育都出来了,而且非常严格,公职人员如果超生了,会被处分,普通人家超生了,那就是罚款。

  一直到2016年,才允许生二胎,到2021年,才彻底取消超生罚款,你看才过去几年。

  数据的变化更直观,10年前,每年新生儿都有1600万左右,而去年新生儿数量跌破800万,是真的腰斩,而且可能还会持续下跌。

  十年前,你不要我生,我偏要生,罚款都要生,五年前可以生了,但是我不怎么想生了,到今天,你鼓励我生,我偏不生,生一个补贴一万,给我钱也不生。

  你看这个观念转变有多快,几年时间就大部分年轻人统一认同了这个观念,很大一个原因是信息太发达了,而社会又出现了巨大的割裂。

  改革开放后,社会财富和资源逐渐开始集中,经过几十年的演变,分化越来越严重,有成就的一代普遍看不起自己的后代,年轻人自己也越来越难以在社会找到自己的价值。

  极端一点比如曹德旺,他那几个儿子看到他就跟老鼠看到猫一样,还有大量企业主,一边望子成龙望女成凤,一边看着子女各种不满,觉得哪都比不上自己当年,这个我见过太多了。

  至于普通人家,以前觉得读书是出人头地最好的出路,但是后来发现遍地都是大学生,毕业之后同样很难找到自己满意的工作。

  所以年轻人迷茫了,我能做什么?我的未来在哪里?

  有一部分人不愿意面对现实,选择考公务员或者考研,就算考不上,也要多考两年,至少能晚一点进入社会。

  还有一部分人在社会流浪,不知道明天何去何从,没有明确的目标和执行路径,频繁换工作甚至换城市,当然还有一部分干脆就不工作,直接啃老了。

  这是现在很多年轻人的现状,有人说一代不如一代,其实这是不对的,这一代年轻人不是比不上前人,而是他们面临的竞争更激烈。

  改革开放的时候遍地商机,无数人下海经商,所以催生了下海潮,而且大部分确实发家致富了,那个时候拼的是胆量。

  这是新中国第一波商业浪潮,第二波是大众创新万众创业,主要是八零后和九零后这代人,他们抓住GDP高速增长的尾巴,也抓住了互联网这波机会。

  我还记得当年的盛况,我那个时候在上海,只要愿意,每天都有参加不完的路演,无数创业者怀揣梦想,带着他们的Demo或PPT希望找到投资

  成功的也非常多,但那个时候失败率就已经很高了,创业公司生存概率不足5%。

  那个时候觉得95%以上的淘汰率很残酷,放在今天看来,好像也还好,现在创业门槛已经非常高,甚至很难找到一个自己认为很有想象空间的事情,因为好像每个事情都人满为患。

  而且越到后面这个现象会越突出,因为人工智能时代又要来了,本来就僧多粥少,人工智能一定会取代大量岗位。

  这次回老家过年,我就发现无人快递车都已经跑在乡下的路上了,虽说我早就知道这个事,但亲眼所见,还是有点唏嘘。

  如果未来不需要那么多人送快递了,不需要那么多人送外卖了,不需要那么多人开出租车了,你们知道这会减少多少工作岗位吗?

  实现这一点很难吗?要说人形机器人走进千家万花还为时尚早,但是现在L3已经放开了,距离L4真的很远吗?

  我就不制造焦虑说其他行业了,新技术催生的新岗位是有限的,和淘汰的传统岗位相比,一定是不成正比的,否则新技术也就没价值。

  你看粥越来越少,僧减少也就是必然的了,这是不愿意结婚生子的最底层原因,也符合物竞天择适者生存的规律。

  在这种现状的催化下,年轻人逐渐回归到自己身上,去年不是很流行一个词叫“爱你,老己”吗,爱自己成为了年轻人的价值观。

  既然主要是爱自己,当然没空去爱别人,对于年轻人来说,老婆孩子都是别人,我自己都顾不上,哪能顾得上别人,这是和传统观念最大的区别。

  这是客观存在的因素,不是年轻人的问题,但是有一个风气我觉得不是很妥,以前努力干活叫劳动光荣,现在努力干活叫“牛马”。

  认为自己是牛马这个事情,我是经常批评的,这是主观上的自暴自弃,现在的竞争程度确实比以前要大很多,但并不是完全没机会。

  即便是此时此刻,只要是一个正常人,愿意选择一个事情,扎下去做十年,我并不觉得十年后就会没成果,极大概率是会有很大收获的。

  当然前提是要真努力,不是完成任务,或者三天打鱼两天晒网。

  而且我始终觉得不以成败论英雄,也就是不管结果怎么样,你得从思想和行动上都尽全力去做。

  很多人之所以迷茫或者痛苦,根源是着重点弄反了,太注重结果,过程反倒或多或少的注水,如果没有获得及时回馈,就会忽视过程,甚至动摇初心,大概率就会自我怀疑,最后中途放弃。

  这一点年轻人比上一代要差一些,上一代韧性要更强一些,可能因为吃苦更多一些,因为他们毕竟经历了物资短缺的时代。

  当然年轻人也有优秀的,比如昨晚赵心童和希金斯的决赛,赵心童夺冠后采访的时候说,他热爱台球,享受比赛。

  我相信他说的是真话,因为他有这样的心态,所以才拿到这么好的成果。

  现在的年轻人创新能力更强一些,思维更跳跃富有个性,但是也比较极端,要么干脆躺下,要么生活快节奏,感情快节奏,工作快节奏,什么都想快速拿到结果,投资也想短时间高收益。

  你看,从这个角度来说,成功的赛道并不拥挤,因为走的人少。

  条条大路通罗马,既然客观上其他赛道很拥挤,那就换一条不拥挤的嘛。

  任何事情,你把时间拉长去看,真的会不一样,你们都是经历了股市或长或短时间的,你们自己去回顾股市的表现,不就是涨多了就跌,跌多了就涨,没别的了。

  实际上如果真有10年的心态,结果一定用不了那么久,很多事情两三年就会有比较好的收获,就算是股市,也就几年轮回一次。

  凡事尽力而为,结果顺其自然,你会过得很幸福。

 

  我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划,放在专栏里面,公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。