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三大运营商赶考5G：中国电信中国联通争夺行业第二

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分类：执游快报
发布于 2019年3月22日 星期五 02:28

　　随着中国移动2018年财报发布，包括中国电信和中国联通(6.970,-0.16, -2.24%)在内的国内三大运营商2018年成绩单全部出炉。在4G主导的移动通讯战场，中国移动继续稳坐霸主之位，而行业第二的头衔也是中国电信和中国联通争夺的焦点。面对即将来临的5G时代，三大运营商的年度业绩表现也成为在5G战场展开竞争的“引路石”。值得关注的是，目前三大运营商确定的5G商用时间都在2020年，这也表明今年三大运营商的竞争将继续胶着。

　　中国移动领跑

　　3月21日，中国移动发布的2018年财报显示，2018年中国移动营运收入达到7368亿元，同比增长1.8%;其中，通信服务收入为6709亿元，增长3.7%;股东应占利润为1178亿元，每股盈利为5.75元，同比增长3.1%。

　　具体来看，2018年，中国移动手机上网流量同比增长182.1%，12月单月4G DOU(每户每月平均上网流量)达到6.6GB;移动ARPU(每用户平均收入)达到53.1元;中国移动“魔百和”用户达到9681万户，渗透率65.9%，家庭宽带综合ARPU为34.4元，同比增长3.2%;中国移动政企客户总数达到718万家，同比增长19.2%，集团通信及信息化收入份额达到38.5%，提升2.2个百分点。

　　此前，中国联通已于3月13日发布了2018年财报。2018年，中国联通实现营收2909亿元，同比增长5.8%。其中服务收入2637亿元，同比增长5.9%，销售通讯产品收入为218亿元，同比增长5.3%;公司权益持有者应占盈利达到102亿元，同比增长458%。

　　3月19日，中国电信也发布了2018年财报。2018年，中国电信实现营收3771.2亿元，同比增长3%，净利润212亿元，同比增长13.9%。截至2018年底，中国电信手机上网收入1112.18亿元，同比增长22.4%。不过，由于市场竞争日益加剧，有线宽带接入收入为742.62亿元，同比下降3.2%。

　　通过比较三大运营商的财报不难发现，中国移动依然处于行业龙头地位，营收和利润均超过联通和电信的总和。在有线宽带业务上，虽然中国移动入局较晚，但在这一市场仍然超过中国联通，与中国电信的差距也越来越小。

　　两强争夺战

　　尽管营收和净利润均高于中国联通，但中国电信在行业第二的位置上坐得并不“稳固”。

　　在移动业务上，中国联通2018年移动出账用户净增3087万户，同比提升51.8%，总数达到3.2亿户，其中4G用户净增4505万户，总数达到2.2亿户，4G用户占移动出账用户比例达到70%。与此相比，中国电信2018年移动用户数达到3.03亿户，净增5304万户，其中4G用户数达到2.42亿户，净增6039万户，4G用户占移动用户比达到80%。

　　二者相比，中国联通的移动用户规模要大于中国电信，但中国电信正加速追赶，中国电信2018年的移动用户净增数、4G用户净增数、4G用户渗透率和4G用户规模均高于中国联通。

　　有线宽带业务上，中国联通宽带用户规模和增速均全面落后于中国电信。截至2018年底，中国电信有线宽带用户数为1.45亿户，全年累计净增用户数为1226万户;中国联通固网宽带用户数为8088万户，全年累计净增仅434.1万户。

　　进入2019年，中国电信与中国联通的竞争仍呈胶着态势。2019年2月，中国联通移动出账用户达3.19761亿户，月增196.2万户，其中4G用户达2.25678亿户，月增283.9万户;中国电信移动用户达到3.1022亿户，月增296万户，其中4G用户达2.5059亿户，月增322万户。

　　竞速5G

　　根据工信部的规划，2019年我国将实现5G试商用，2020年实现5G正式商用。这意味着，4G时代的竞争将告一段落，5G市场成为三大运营商比拼的下一个战场。

　　随着商用时间表的明确，三大运营商在2018年陆续进入全国范围的5G网络试验阶段。2018年6月，中国联通宣布已经在16个城市陆续开启了5G规模试验;9月，中国电信宣布打造5G示范工程，开展17个城市规模试验;年底，中国移动也宣布全面启动17座城市将进行5G规模试验和应用示范。

　　在5G终端方面，今年2月，中国联通正式交付首批5G智能手机测试机;中国电信计划于今年3月推出超过1200台5G终端进行测试;中国移动也计划于今年上半年推出5G智能手机和首批中国移动自主品牌5G终端产品。

　　在5G标准建设方面，中国移动在ITU、3GPP牵头15个项目，申请专利超过千项;中国电信共主导5G国际标准化项目及任务33项，提交国际文稿657篇，申请5G发明专利197项;中国联通自2018年以来则在3GPP RAN5 4G/5G领域提交文稿30多篇，牵头立项3个项目。

　　“5G专利尤其是核心专利越多，在相关方面的影响也就越大。”独立电信分析师付亮表示，在规模试验过程中，三大运营商建立起一系列商用规范，这些规范有利于相关企业在5G上尽快实现商用。在5G标准和专利方面，虽然中国移动具有一定优势，但其实三大运营商做得都不少，只是电信和联通此前相对低调。

 

　　值得注意的是，尽管三大运营商5G建设的进度相差并不明显，但在投资规模上，中国移动似乎是三家中最“财大气粗”的。2019年，中国联通计划投入60亿-80亿元的资金用于5G建设，而中国电信今年在5G建设方面的投入预算则为90亿元。尽管中国移动至今尚未公布2019年5G的具体投入情况，但去年11月，广东移动副总经理朱汉武曾透露，仅为建设广东的5G网络，公司就要投入超过200亿元。

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央行加码流动性投放呵护节前资金面

　　9月21日，中国人民银行发布公开市场业务交易公告显示，当日以固定利率、数量招标方式开展了1650亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率维持1.4%不变。鉴于当日没有逆回购到期，故中国人民银行公开市场实现净投放1650亿元。

　　自9月16日以来，中国人民银行明显加大了7天期逆回购操作的投放力度。9月16日至18日及20日的7天期逆回购操作规模分别为1100亿元、1620亿元、4633亿元、320亿元。在此期间，7天期逆回购累计到期规模为70亿元。因此，9月16日至9月21日，7天期逆回购累计净投放9253亿元。而在9月1日至9月15日，中国人民银行累计开展135亿元7天期逆回购，对冲到期的7600亿元后实现净回笼7465亿元。

　　值得一提的是，中国人民银行还在9月18日开展了1000亿元14天期逆回购。近年来，中国人民银行通常在“十一”假期和春节长假前启动14天期逆回购操作，以提前为机构提供跨节资金，保持流动性充裕。不过，相较于前两年“十一”假期前开展14天期逆回购操作的时间，今年更早一些。

　　东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，受税期走款、政府债券发行等多重因素影响，在9月18日之前DR001(银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率)就已升至政策利率上方。其中，9月17日加权利率更是达到1.4728%，为年内最高。中国人民银行通过较早启动14天期逆回购，并显著加大7天期逆回购操作量，能够有效平滑资金面波动，有助于稳定市场预期。9月18日之后，DR001转入下行过程。其中，9月20日加权利率已降至政策利率下方，这也是后续两个交易日未连续开展14天期逆回购、同时下调7天期逆回购操作量的主要原因。以上操作表明，着眼于推动货币政策框架向价格型转型，当前中国人民银行正在综合运用各类政策工具，增强短端利率调控的精准性和有效性。

　　从后续公开市场资金到期情况来看，Wind数据显示，9月22日至9月28日有9323亿元7天期逆回购到期，9月22日有1800亿元国库现金定存到期，9月28日还将有6000亿元MLF(中期借贷便利)到期。从其他资金面扰动因素来看，王青表示，9月是财政支出大月，月底前较大规模的财政支出会对市场流动性带来一定支撑。不过，接下来政府债券发行量会有显著上升，加上9月8000亿元新型政策性金融工具较快投放，有可能带动当月配套贷款高增，这些都可能形成一定的资金面收紧效应。

　　天风证券(3.720, 0.03, 0.81%)(维权)固定收益首席分析师谭逸鸣认为，14天期逆回购上周已开启投放;在资金偏紧格局之下，7天期逆回购投放也较为积极;隔夜逆回购有望在季末再度开展操作，平抑资金波动。不过，需要关注9月MLF续做情况。

　　从近几个月MLF的操作情况来看，8月中国人民银行开展了5000亿元MLF，对冲到期的6000亿元MLF后实现净回笼1000亿元，这是中国人民银行自5月以来首次缩量续做MLF。

 

　　王青表示，综合考虑当前资金面变化趋势和宏观政策取向，特别是9月两个期限品种的买断式逆回购均为等量续做，为配合政府债券发行，9月MLF恢复净投放的可能性较大。此外，为稳定“十一”假期前后资金面，9月末中国人民银行有望再度开展隔夜逆回购操作，而且操作有可能跨月。