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北交所总经理隋强:加强投资端建设 积极培育耐心资本

  证券时报记者 郭博昊

  5月23日,北京证券交易所总经理隋强在2024金融街(3.200, -0.08, -2.44%)论坛系列活动——“资本市场赋能新质生产力”主题交流活动上表示,北交所将围绕更好适应新质生产力发展的需要,进一步优化发行上市、并购重组、股权激励等基础制度安排;积极引入新质生产力企业等优质投资标的,加强投资端建设、积极培育耐心资本,推出ETF产品,持续推动做市商扩容。

  隋强指出,北交所是党中央立足构建新发展格局、推动高质量发展作出的重大战略部署,在赋能新质生产力发展方面有条件、有基础。北交所初步聚集了一批新质生产力特征突出的创新型中小企业。现有248家上市公司中高新技术企业占比92%,战略新兴和先进制造产业占比79%,国家级专精特新“小巨人”企业119家,占比近半,9家企业获国家级“单项冠军”认证。平均每家公司拥有95项专利,平均研发强度5.01%,约为规上企业平均水平3.5倍。

  针对中小企业类型多、发展阶段各异的特点,北交所设计四套上市标准,引入授权发行、自办发行等便捷融资机制,将股权激励涉及股份占总股本的比例上限提高至30%,推出相对灵活的减持制度安排。着眼于更好促进中小市值股票价值发现,提供多种发行定价方式,推出做市交易、融资融券等交易制度,设置30%涨跌幅限制。

  隋强指出,随着北交所“深改19条”改革举措渐次落地,市场活跃度、各方参与度持续提升。合格投资者近700万户,社保基金、保险资金、QFII均已入市,累计900余只公募基金参与市场投资。去年10月以来,市场日均成交85.4亿元,较改革前增加7倍;日均换手率4.4%,较改革前增加3.5个百分点,目前维持在2%左右。

  隋强表示,下一步,北交所将一体推进强监管、防风险、促高质量发展,加快“资本市场服务科技企业16条”和北交所“深改19条”各项举措落地见效,推动北交所在赋能新质生产力方面发挥更大作用。

  一是优化基础制度,提高对新质生产力的包容性适应性。北交所将围绕更好适应新质生产力发展的需要,研究制定创新性评价标准,进一步优化发行上市、并购重组、股权激励等基础制度安排,增强制度包容性、适应性,既支持优质的新兴企业健康成长,也支持优质的传统企业转型升级。

  二是着力提升市场活力韧性,增强对优质企业的吸引力和服务力。北交所将积极引入新质生产力企业等优质投资标的,加强投资端建设、积极培育耐心资本,推出ETF产品,持续推动做市商扩容。同时,下大力气解决中介机构展业收益成本不匹配、投研机构研究供给不足、投资机构参与不够等关键问题,持续改善市场生态,更好服务新质生产力企业发展。

 

  三是完善政策体系,形成支持新质生产力发展合力。继续加强与发改、工信、科技等方面的政策协同,落地与工信部专精特新企业培育体系的全面对接,精准对接国家级专精特新“小巨人”等优质企业上市需求。引导各方贯彻普惠金融理念,促进科技政策、产业政策、金融政策相融合,构建一套更为有效的激励约束安排,完善“投早投小投科技”、支持发展新质生产力的政策体系。

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摩根大通刘鸣镝: 明年看好四大投资主题 对消费持乐观态度

  证券时报记者 许盈

  近日,摩根大通中国内地及香港地区股票策略研究主管刘鸣镝接受证券时报记者采访时表示,展望2026年,MSCI中国指数、沪深300指数及MSCI香港指数目标点位分别为100点、5200点和16000点,均存在约两位数的上涨空间。

  她认为,2026年四大投资主题值得关注:一是“反内卷”;二是全球AI基建开支增长;三是发达国家宽松政策对出口的提振;四是“K型”消费复苏对食饮及超高端消费的带动。

  光伏与储能更受青睐

  谈及市场热议的“AI泡沫”,刘鸣镝表示,泡沫成因通常是对盈利增长预期过高,导致估值达极端水平。她解释,估值在正态分布下通常于2个标准差内波动,超出3个标准差概率极低。今年10月初,内地半导体硬件板块估值曾触及4个标准差,近期虽回落至3.5个标准差以下,但仍处高位,显示情绪过热。

  对比四季度各行业预期,她认为,市场对金融行业预期较低,而对科技与医疗预期很高,后者需实现环比大幅的增长方能匹配市场的高预期。“我们判断半导体硬件等板块短期估值已偏高,短期存在压力。长期看,若进口替代、质量与产出能提升至新高度,当前估值或可获支撑。”

  在AI领域内,她认为基础设施设备(尤其是电力储能ESS)目前仅处于“恢复期”。因此,她对AI中的ESS(储能系统)、光伏、电池及电池材料等领域更为看好。关于出海主题,她表示电池、储能及光伏产业链的出口前景备受看好,这些行业能为数据中心提供快速电力解决方案,是2026年最看好的方向之一。

  “反内卷”聚焦成长型行业

  对于“反内卷”主题,刘鸣镝表示,明年继续看好有“反内卷”措施且需求景气的行业。她将相关行业分为三类:一是收入前景良好的成长型(如电池、光伏);二是与宏观紧密关联的周期型;三是与消费相关的领域。

  刘鸣镝认为,第一类行业表现将优于第二类,主因收入端具备提升潜力,尤其是AI数据中心建设带来的电力需求。“全球(中国内地以外) AI基建开支增长都需要电力,这是一个结构性机会。”她表示,将持续看好当前利润承压明显的光伏、碳酸锂、电池及电池材料领域。

  对明年消费持乐观态度

  谈及消费,她分析称,绝大部分省份可支配收入增长快于消费增长,表明家庭正在修复资产负债表。

  “整体贷款与负债情况均向好,核心问题在于信心不足。”她对明年消费持相对乐观态度:“第一,不完全是没有钱消费,而是缺乏信心等因素影响;第二,从中央经济工作会议来看,消费与地产将是明年政策的重点关注领域。”

  从估值水平来看,她认为,相对美国、日本及印度,MSCI中国必选消费指数的市盈率最低、股息率最高。“印度必选消费板块市盈率约50倍,中国则不到20倍。从相对估值角度,我们持续看好必选消费。”

 

  “我们的判断与市场一致预期略有不同:对估值较高的板块建议保持审慎,对估值较低的板块则建议不要过度低配。”刘鸣镝说。