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国内航线供需恢复加快 细分赛道值得关注

  文/盛露羽 理逻

  今年以来,新冠疫情对国际、国内的航空造成了巨大冲击,但是随着我国疫情得到控制,国内航线逐渐恢复。截至2020年上半年,全行业共完成旅客运输量1.47亿人次,为去年同期的45.8%。国内航线占比较多,为1.4亿人次,国际航线完成851.9万人次。

  高考季结束后,航空业迎来了暑期旺季,8月国内线客运量为今年以来月度最高值,航空客运量4553.9万人次,恢复节奏加快。国有航司国内运力已恢复至接近去年同期水平,8月国航、东航国内航线ASK分别同比仅下降3.4%、0.8%。

  航线的恢复也在航空公司的股价上得到了体现,自今年8月以来,华夏航空(15.020, -0.16, -1.05%)股价已上涨40%,三大航等涨幅也超15%。

  对此,天风证券(6.280, -0.03, -0.48%)认为:“目前国内疫情管控向好,居民出行的信心得以提振,内需快速恢复,客流降幅迅速收窄,且十一加长版假期将近,需求有望进一步复苏。我国民航需求长期向好的趋势不改,线上交流的火爆亦只是疫情下的权宜之举,一旦疫苗研制成功并全面投入使用,供给紧张叠加需求快速复苏,有望促成行业中期景气。”

  国内航线的恢复主要是受到供需关系的影响。受疫情影响,初期短期供求失衡。由于每飞一次所产生的飞机折旧、员工薪资、燃油费等是一定的,但是受到客座率较低的影响,航空公司往往难以盈利。

  随着疫情逐渐得到缓解以及国家的相关政策的允许,为了摊薄固定成本的支出,不少航空公司推出了“随心飞”产品,以刺激旅客出行需求,提高航司客座率和改善现金流。“随心飞”产品,即以3000-5000元的价格购买套餐,可以在未来一段时间内任意兑换机票。6月18日,东航在国内首推周末“随心飞”机票套餐,随后,东航、华夏、海航、吉祥、祥鹏、春秋、中联航、川航、南航、山航、奥凯等12家航空公司发布了相关类型的产品。航空公司应对压力采用边际定价的手段,降低了机票价格,提高了需求体量,拉升了客座率,使飞机和人员运转起来。

  在政策上,国家放开团队旅游为航空公司带来增量出行需求,再加上暑运出行,需求得到释放。根据民航数据分析系统CADAS统计的数据,国、东、南、海、吉祥航五大航司7月-8月初客座率进一步提高,均在65%-82%之间。其中海航7月31日单日客座率更是达到了82.2%。

  在需求提高后,机票的价格能够覆盖全成本,供给层面逐渐恢复,票价也在逐步提升。机票大数据预测,由于国庆中秋双节连放,国庆期间国内主要航线的机票价格明显上涨,其中返程高峰的平均票价已经接近去年国庆黄金周的同期水平。供需恢复速度的加快,将推动三季度行业迈过盈利拐点,预计四季度单月国内客运量有望恢复至去年同期水平。

  在航空公司都在逐渐恢复的过程中,民营航空国内航线的成绩亮眼,其恢复进度快于国有航空,其中,廉价航空尤其值得关注。

  在疫情期间,由于廉价航空公司运力都集中在国内市场,因此受到的冲击较小。在冲击过后,由于其规模不大、成本控制较好,迅速恢复了生产,实现了市场份额的提升和持续盈利,趁机弯道超车。以春秋航空(49.150,-0.46, -0.93%)为例,8月份国内RPK、ASK同比增速在7月的基础上进一步加快,分别上涨37.3%、50.3%;客座率环比继续提升至84.4%。

  在政策上,《民航局关于促进低成本航空发展的指导意见》出台,进一步优化我国低成本航空运营环境。从市场上看,廉价航空市场份额较低,显著落后于全球33%的平均水平;而我国三线及以下城市人口数量却达9.6亿人,随着低线城市人均GDP的增长,旅游出行需求将得到激发,国内低线消费强力巨大,将成为推动廉价航空长期发展的有利因素。廉价航空具有航程短、票价低、服务简化、运营灵活的特点,有助于公司提升盈利能力、优化成本。在未来,廉价航空将有良好的发展前景。

  除了廉价航空,支线航空同样值得关注。在我国发展较好的支线航空公司有吉祥航空(12.030, -0.22, -1.80%)、华夏航空等,在疫情期间也有良好的表现。例如,华夏航空4月执飞的日均航班数量已经接近疫情前的76%左右,领先于行业平均(行业约4成左右);8月数据显示,吉祥国内RPK实现同比转正,同比上涨5.0%,ASK同比上涨17.6%,客座率环比进一步提升至79.2%。

  支线市场的特殊性也决定了低线市场的恢复特征,在运力购买协议(CPA)下,支线航司按航班架次数获取收入。运力采购模式下,支线航空通过尽可能保留无限额模式的航线以及有限额模式下额度较高的航线,将更有有动力恢复航班量,受到较小的冲击。

 

  支线航空具有较强的盈利能力,业绩增长速度也较快,根据发改委相关规划进行推算,预计到2025年将新增100个以上支线机场,更会推动其发展。而且,在今年6月28日,三大航接收了首架国产ARJ21支线客机,开发布局支线航空领域,将会极大振兴我国支线航空市场。

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凡事尽力而为,结果顺其自然

  今天是春节最后一天假期,对于很多年轻人来说,心情可能是复杂的。

  想放假休息吃喝玩乐,但是呆在家里难免被家长说一些自己不喜欢的话题,比如催婚或者事业进展等问题。

  每年的春节也是相亲旺季,平时天南地北的年轻人都回到老家,十里八乡的就有了撮合见面的机会,可能七大姑八大姨早早就计划好了安排谁谁谁了解一下。

  年轻人不愿意结婚生小孩,很多人觉得是经济问题导致的,其实不是,是社会观念的原因,这股观念起源于城市,现在风靡全国。

  房贷压力和养育小孩的压力,这只是表象,以前男女到了适婚年龄,就会很自然的经过媒妁之言组建家庭,生三五个孩子是常规现象,生八个十个也不算什么。

  那个年代温饱都是问题,但是丝毫不影响人口增长,为了让人们少生,计划生育都出来了,而且非常严格,公职人员如果超生了,会被处分,普通人家超生了,那就是罚款。

  一直到2016年,才允许生二胎,到2021年,才彻底取消超生罚款,你看才过去几年。

  数据的变化更直观,10年前,每年新生儿都有1600万左右,而去年新生儿数量跌破800万,是真的腰斩,而且可能还会持续下跌。

  十年前,你不要我生,我偏要生,罚款都要生,五年前可以生了,但是我不怎么想生了,到今天,你鼓励我生,我偏不生,生一个补贴一万,给我钱也不生。

  你看这个观念转变有多快,几年时间就大部分年轻人统一认同了这个观念,很大一个原因是信息太发达了,而社会又出现了巨大的割裂。

  改革开放后,社会财富和资源逐渐开始集中,经过几十年的演变,分化越来越严重,有成就的一代普遍看不起自己的后代,年轻人自己也越来越难以在社会找到自己的价值。

  极端一点比如曹德旺,他那几个儿子看到他就跟老鼠看到猫一样,还有大量企业主,一边望子成龙望女成凤,一边看着子女各种不满,觉得哪都比不上自己当年,这个我见过太多了。

  至于普通人家,以前觉得读书是出人头地最好的出路,但是后来发现遍地都是大学生,毕业之后同样很难找到自己满意的工作。

  所以年轻人迷茫了,我能做什么?我的未来在哪里?

  有一部分人不愿意面对现实,选择考公务员或者考研,就算考不上,也要多考两年,至少能晚一点进入社会。

  还有一部分人在社会流浪,不知道明天何去何从,没有明确的目标和执行路径,频繁换工作甚至换城市,当然还有一部分干脆就不工作,直接啃老了。

  这是现在很多年轻人的现状,有人说一代不如一代,其实这是不对的,这一代年轻人不是比不上前人,而是他们面临的竞争更激烈。

  改革开放的时候遍地商机,无数人下海经商,所以催生了下海潮,而且大部分确实发家致富了,那个时候拼的是胆量。

  这是新中国第一波商业浪潮,第二波是大众创新万众创业,主要是八零后和九零后这代人,他们抓住GDP高速增长的尾巴,也抓住了互联网这波机会。

  我还记得当年的盛况,我那个时候在上海,只要愿意,每天都有参加不完的路演,无数创业者怀揣梦想,带着他们的Demo或PPT希望找到投资

  成功的也非常多,但那个时候失败率就已经很高了,创业公司生存概率不足5%。

  那个时候觉得95%以上的淘汰率很残酷,放在今天看来,好像也还好,现在创业门槛已经非常高,甚至很难找到一个自己认为很有想象空间的事情,因为好像每个事情都人满为患。

  而且越到后面这个现象会越突出,因为人工智能时代又要来了,本来就僧多粥少,人工智能一定会取代大量岗位。

  这次回老家过年,我就发现无人快递车都已经跑在乡下的路上了,虽说我早就知道这个事,但亲眼所见,还是有点唏嘘。

  如果未来不需要那么多人送快递了,不需要那么多人送外卖了,不需要那么多人开出租车了,你们知道这会减少多少工作岗位吗?

  实现这一点很难吗?要说人形机器人走进千家万花还为时尚早,但是现在L3已经放开了,距离L4真的很远吗?

  我就不制造焦虑说其他行业了,新技术催生的新岗位是有限的,和淘汰的传统岗位相比,一定是不成正比的,否则新技术也就没价值。

  你看粥越来越少,僧减少也就是必然的了,这是不愿意结婚生子的最底层原因,也符合物竞天择适者生存的规律。

  在这种现状的催化下,年轻人逐渐回归到自己身上,去年不是很流行一个词叫“爱你,老己”吗,爱自己成为了年轻人的价值观。

  既然主要是爱自己,当然没空去爱别人,对于年轻人来说,老婆孩子都是别人,我自己都顾不上,哪能顾得上别人,这是和传统观念最大的区别。

  这是客观存在的因素,不是年轻人的问题,但是有一个风气我觉得不是很妥,以前努力干活叫劳动光荣,现在努力干活叫“牛马”。

  认为自己是牛马这个事情,我是经常批评的,这是主观上的自暴自弃,现在的竞争程度确实比以前要大很多,但并不是完全没机会。

  即便是此时此刻,只要是一个正常人,愿意选择一个事情,扎下去做十年,我并不觉得十年后就会没成果,极大概率是会有很大收获的。

  当然前提是要真努力,不是完成任务,或者三天打鱼两天晒网。

  而且我始终觉得不以成败论英雄,也就是不管结果怎么样,你得从思想和行动上都尽全力去做。

  很多人之所以迷茫或者痛苦,根源是着重点弄反了,太注重结果,过程反倒或多或少的注水,如果没有获得及时回馈,就会忽视过程,甚至动摇初心,大概率就会自我怀疑,最后中途放弃。

  这一点年轻人比上一代要差一些,上一代韧性要更强一些,可能因为吃苦更多一些,因为他们毕竟经历了物资短缺的时代。

  当然年轻人也有优秀的,比如昨晚赵心童和希金斯的决赛,赵心童夺冠后采访的时候说,他热爱台球,享受比赛。

  我相信他说的是真话,因为他有这样的心态,所以才拿到这么好的成果。

  现在的年轻人创新能力更强一些,思维更跳跃富有个性,但是也比较极端,要么干脆躺下,要么生活快节奏,感情快节奏,工作快节奏,什么都想快速拿到结果,投资也想短时间高收益。

  你看,从这个角度来说,成功的赛道并不拥挤,因为走的人少。

  条条大路通罗马,既然客观上其他赛道很拥挤,那就换一条不拥挤的嘛。

  任何事情,你把时间拉长去看,真的会不一样,你们都是经历了股市或长或短时间的,你们自己去回顾股市的表现,不就是涨多了就跌,跌多了就涨,没别的了。

  实际上如果真有10年的心态,结果一定用不了那么久,很多事情两三年就会有比较好的收获,就算是股市,也就几年轮回一次。

  凡事尽力而为,结果顺其自然,你会过得很幸福。

 

  我对优秀公司的看法和平时的交易操作计划,放在专栏里面,公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。