券商并购潮启幕：4大并购案待落地，方正+平安能冲入头部，华创证券最曲折

　　回顾2023年的证券行业发展，其中一个关键词就是“并购”。

　　“平安+方正”、“太平洋(3.700, -0.02, -0.54%)+华创”、“国联+民生”以及最新的“浙商+国都”，四起亟待落地的并购事件被市场高度关注。

　　同时监管再度发声，支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流投资银行，引发大众对于头部券商的合并猜想，中信证券(20.460, 0.09, 0.44%)与中信建投(23.450, 0.05, 0.21%)证券、中金公司(37.810, 0.00, 0.00%)与银河证券都曾被卷入合并传闻中。

　　2024年即将启幕，券商新一轮的并购亦或在2024年达到高潮。四大券业并购事件是否会真正落地？业务之间的合并互补又将为行业带来哪些变化？

　　最期待：方正+平安

　　早在2021年4月，市场开始出现“平安集团有意向收购方正证券(8.000, 0.07, 0.88%)”的传闻。当年4月30日晚，中国平安(40.230, -0.03, -0.07%)（601318.SH）发布公告披露了关于参与方正集团重整进展的信息，称授权平安人寿代表公司参与本次重整，重整完成后，中国平安将控制新方正集团。

　　作为两大集团旗下金融版图的核心主体，平安证券和方正证券（601901.SH）的未来走向成为市场关注的焦点。因“一参一控”的监管要求，中国平安若想同时控股两家券商便只有合并一条路，不然只能在重整完成后，转让方正证券的股权。

　　2021年7月5日晚，方正证券发布公告称，根据北京一中院的裁定及生效的重整计划，公司控股股东拟变更为新方正集团，平安人寿或其下属全资主体拟成为新方正集团的控股股东。

　　2021年10月21日，新方正集团设立，名为“新方正控股发展有限公司”。

　　时隔一年多，2022年12月19日，证监会核准了方正证券等公司变更主要股东、实际控制人的批复，至此，中国平安才真正成为方正证券、方正承销保荐公司、方正富邦基金的实际控制人。

　　在这份批复里，证监会提到，方正证券应督促中国平安就解决同时控制方正证券和平安证券等问题在一年内制定并上报方案，明确时间表和路线图，并在5年内完成规范整改。

　　如今一年限定期已到，两家合并的传言也愈演愈烈，但截至目前相关方对此都未对外进行正面回应。近日，中国平安回复媒体时仅称“将从股东价值最大化出发，按照有关监管部门的规定和指引，稳步推进相关问题的解决”。

　　截至目前，两家券商的是否要进行合并仍存在不确定性。但市场上的解读偏向于两家会合并，冲入头部券商的梯队。

　　从规模来看，两家券商2022年末的总资产合计为4436.15亿元，净资本合计为656.83亿元，分别能跻身行业第11位和第10位。

　　从业务发展情况来看，两家券商在经纪业务的积累都较为深厚。根据方正证券年报，截至2022年末，其共有363家证券营业部、23家区域分公司，分支机构数量行业排名第二。而平安证券则以金融科技为基础，有庞大的线上用户，其官网显示，平安证券的个人客户数超2200万居行业第一。

　　方正证券和平安证券2022年经纪业务收入分别是53.23亿元和65.45亿元，合计为118.68亿元，能位列“榜眼”，仅仅次于中信证券。

　　从2022年的营收和净利润来看，两家合计分别能达到211.86亿元，净利润合计达到66.58亿元，均能排名行业第9位。

　　在目前的四大券商并购案中，“平安+方正”合并后对业内的影响以及他们各自业务整合的想象空间都相当大，原本两家券商都属于中型券商，合并后在规模、业务方面都将成为行业不可忽视的一员。属于“强强联合”。

　　最曲折：华创+太平洋

　　纠缠四年，华创证券成为太平洋（601099.SH）第一大股东的过程当属目前四大并购案中最曲折的一例。

　　早在2019年，华创证券就明确表示有意向取得太平洋实际控制权，并拟以22亿元现金与当时太平洋的第一大股东嘉裕投资签订了协议书。但半年后，交易终止，而嘉裕投资则拒不偿还华创证券之前向其支付的15亿元保证金。于是，两家的诉讼纠纷就此开始。

　　2022年5月，华创证券通过司法拍卖以17.26亿元夺得嘉裕投资持有的太平洋10.92%的股权，此后开始走券商主要股东变更申请程序。2023年12月22日晚，证监会披露对太平洋证券变更主要股东的反馈意见。

　　二者纠缠四年之久，华创证券终于距离入主太平洋仅差临门一脚。

　　相较“平安+方正”，华创证券与太平洋都属区域中小券商，但前者从规模和经营情况来看，都远胜于后者。截至2022年末，华创证券的总资产457.40亿元，太平洋则仅为153.24亿元，两家的总资产合计610.64亿元，排名行业第43位。

　　虽然合并后的规模仍较小，但两家券商的“看点”则在协同经营方面。同属西南地域券商，合并后将加大两者在西南的竞争力。

　　华创证券也在太平洋的权益变动报告书提到，太平洋在云南省内拥有33家分支机构，证券经纪业务在云南省内占有率长年排名第一，是云南省重要的法人金融机构之一。“本次权益变动有利于提高双方在西南区域的影响力和资源整合能力，深化西南区域资本市场的互联互通，实现业务高效协同，资源与优势互补，提升市场竞争力和盈利能力。”

　　最意外：“国联+民生”与“浙商+国都”

　　与上面两个案例的有迹可循不同的则是“国联+民生”与“浙商+国都”，这两起并购事件的发生都较为突然，且都发生在2023年，属今年券业并购的两大“惊喜”。

　　首先是“国联+民生”。泛海控股（*ST泛海(0.380, 0.00, 0.00%)，000046.SZ）于2023年3月拍卖其持有的30.3%民生证券股权，引来东吴证券(7.390, 0.03, 0.41%)（601555.SH）、浙商证券(10.440, -0.01, -0.10%)（601878.SH）、国联集团三方的激烈竞争，起拍价为58.65亿元，经历了162轮出价后，最终被国联集团以91.05亿元的价格竞得。

　　12月15日，证监会核准国联集团成为民生证券主要股东，并在批复中明确提及民生证券“应当会同国联证券(10.850, -0.14, -1.27%)、国联集团按照报送我会的初步整合方案确定的方向、时间表，稳妥有序推进你公司与国联证券的整合工作”。

　　当时国联集团便回复时代财经，“民生证券与国联集团证券、投资等业务高度互补，通过资源整合和业务协同，推动优势互补，实现跨越发展。”

　　方正证券许旖珊在研报中表示，“国联证券是管理层Alpha显著的中型券商，此前已通过再融资、并购中融基金（现更名为“国联基金”）等方式持续做强。此次整合方案获得批复，后续将稳步推进整合工作。

　　许旖珊认为二者吸收兼并后将大幅提升净资本与综合实力。“以2022年末数据测算，国联证券净资产为168亿/行业排名36，民生证券净资产为152亿，合并后净资产规模将达319亿/跻身行业第21。”

　　虽然错过了民生证券，但浙商证券并未气馁。临近年末，其为2023年的券业并购“大战”又添了浓墨重彩的一笔。

　　12月8日晚，浙商证券宣布启动收购国都证券股权。根据公告，浙商证券拟从5家公司手中受让国都证券共计19.15%的股权。同日，国都证券第四大股东同方股份(7.350, 0.05, 0.68%)也发布公告称，将转让其全资子公司持有的所有国都证券股权共5.9517%。市场猜测浙商证券极有可能拿下这笔股权，最终或将持有国都证券25%股权，成为第一大股东。

　　相比“华创+太平洋”的西南称霸梦想，偏安江浙的浙商证券看重的则是国都证券在北方的经营布局，实现经纪业务上的区域互补。

　　此外，合并后两家的资本实力也将再上一个台阶。许旖珊在针对这起并购发布的研报中称，2023年上半年末浙商证券净资产262亿元/排名上市券商26名，国都证券净资产104亿元，二者合并后将达到366亿元/排名上市券商19名。

　　2023年，证监会鼓励“头部券商通过并购等方式做大做强”，要求加快培育一流投资银行。目前四大券业并购案例均已拉开帷幕，2024年也将成为行业内“并购猜想”不断落地的一年。

PICO取消PICO 5研发转向新项目？知情人：“天鹅”项目一直有

　　12月14日晚间消息，今日，有外媒报道称字节跳动旗下的VR头显头部公司PICO将取消原有PICO 5的研发计划，转而研发代号为“天鹅（Swan）”的高端MR头显，对标苹果Vision Pro。

　　此外，消息进一步指出，自大裁员风波中，共有400余名员工被辞退，600余名员工调整至字节跳动中台，PICO从今年年初的1800余人团队，缩减至800余人。

　　对此，新浪科技向PICO方面求证，截至发稿，PICO未对放弃PICO 5研发及裁员事宜做出回应。不过有知情人士透露称，“天鹅（Swan）项目一直是有的，正在推进研发。”据消息透露，目前天鹅（Swan）项目处于实验性和概念性阶段，最终能否实现商业化落地尚不清楚。

　　今年11月7日，PICO通过全体员工大会宣布调整PICO组织结构，涉及市场销售服务、Studios、视频、平台业务等团队，此次组织调整将涉及300余人，整体占比约为23%。不过据外媒报道，此次PICO收缩波及的范围或比计划的要更广。

从董宇辉到“东方小董”：超级带货主播的围城？

　　“鸟尽弓藏，不应该成为头部主播的发展宿命，也不应该有被辜负的悲凉。”

　　一个本该内部沟通解决的问题，逐步外溢成全网热点事件，持续了将近两周的“小作文风波”，随着董宇辉12月18日晚复播且升级为“董总”告一段落，但事件衍生的讨论仍未停止。

　　回溯之前直播电商行业，依赖头部主播的企业，几乎均曾陷入舆论风波甚至面临经营风险，比如，与微念发生股权纷争的李子柒，因偷逃税被罚的薇娅、雪梨等。“去头部化”似乎已经成为站稳脚跟的直播机构的合理商业诉求，虽然董宇辉面临的情况与上述主播并不同，但头部主播如何与平台之间如何良性发展仍是值得讨论的问题。

　　“之前，外界讨论头部主播，说的是‘一鲸落万物生’，希望头部主播的资源可以外溢给更多人，董宇辉例外，他是打工人的缩影，他身上有普通人的英雄梦，大家都在吃瓜，甚至审视自己。”一家头部直播电商公司方面人士向澎湃新闻记者说，良性发展最关键的一条是合理分配利益，头部主播的收益也不只是前端直播的收益分成。

　　曾给直播电商机构做顾问的陈晶晶则告诉澎湃新闻记者，“小作文风波”也迫使董宇辉提前思考爆红之后做什么，他不会一辈子做一个头部主播，俞敏洪推了他一把，东方甄选高级合伙人、新东方教育科技集团董事长文化助理兼新东方文旅集团副总裁的职位，将让小董学习如何变成“东方小孙”，踏入商业运营领域。董宇辉独立工作室的成立，也意味着俞敏洪将“董宇辉”品牌与东方甄选进行了风险隔离。

　　“最穷的”顶流

　　目前，直播电商行业有哪些头部主播？境遇如何？

　　网经社电子商务研究中心主任曹磊向澎湃新闻记者表示，除董宇辉外，美腕的李佳琦、辛选的辛巴、三只羊公司的疯狂小杨哥均是头部。另有直播电商方面人士指出，罗永浩虽知名度也较高，曾和李佳琦、薇娅、辛巴同列四大头部主播，但自2021年开始，交个朋友就在“去罗化”，当时他的个人销售GMV不到公司总GMV的两成。按罗永浩的打算，待合约完全结束，他会退出直播带货。

　　具体分析这些头部主播，此前的董宇辉无疑是“最穷的”顶流。

　　辛巴、小杨哥背后均是家族企业，他们也是公司的实控人，掌控着公司带来的收益。罗永浩在直播中指出，美腕创始的时候，李佳琦是小股东，这么多年走下来，李佳琦已是大股东，在美腕的利益分成中，李佳琦分走大头，“他值这么多钱，没他就没这个公司。”罗永浩说。

　　美腕方面并未披露李佳琦在公司的持股比例。据天眼查APP，美腕公司由宁波美一个网络科技有限公司100%持股，而后者的股东多达14个，在个人股东中并未出现李佳琦的名字。不过，有媒体曾报道，从2017年开始，李佳琦和美腕创始人戚振波联合成立了多家公司。今年以来，李佳琦连开多家公司，成为多家企业的实控人。

　　天眼查APP显示，目前李佳琦任职企业有20家，担任法定代表人的有6家，担任股东的有17家，商业版图涉及电子商务、文化传媒、网络科技、管理咨询等。

　　澎湃新闻记者了解到，目前在美腕公司，李佳琦只专注李佳琦直播间的直播，并不参与公司的运营，“他本人精力也有限，感兴趣和擅长的就是销售、产品、消费者。”

　　谈及头部主播的收入情况，一位不愿具名的电商行业人士颇有玩笑意味地说：“罗永浩都能靠它还债了，你说高不高？”

　　综合各类公开信息，头部主播的收入也可窥一二。据新华网2020年3月报道，2019年李佳琦曾在节目中自曝月入7位数。2022年，全球化与世界城市（GaWC）研究网络经济专题组与斯坦福大学海外商业课题研究组联合发布的《中国（大陆地区）网络主播年度净收入百强榜》中，李佳琦以18.553亿的年度净收入位居榜首，辛巴以12.987亿位居第二位，罗永浩以2.45亿元位列第四位。

　　从主播的税务风波中，也可看到头部直播电商机构的收入并不低。据2021年12月20日央视新闻消息，网络主播黄薇（网名薇娅）在2019年至2020年期间，通过隐匿个人收入等方式偷逃税款6.43亿元，其他少缴税款0.6亿元，决定依法对其追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计13.41亿元。

　　董宇辉此前的收入情况如何呢？董宇辉在直播中介绍，此前自己想要在北京买房，但是工资不足以支撑，俞敏洪个人借钱给董宇辉，并且表示这个钱不还都行。

　　从东方甄选公布的去年6月1日至今年5月31日的2023财年全年业绩来看，东方甄选净利润为9.713亿元，全年带货GMV（商品交易总额）达到100亿元，来自抖音的GMV占了总GMV的绝大部分。此前有直播业内人士告诉澎湃新闻记者，目前董宇辉带货总额占到东方甄选整体带货额度应该在50%，是绝对的顶流。前任东方甄选CEO孙东旭则表示，董宇辉的年薪不止网传的几千万。

　　这样的答案并未让网友满意，罗永浩以及董宇辉的“丈母娘粉”认为，董宇辉收入与其贡献不成正比，董宇辉应分得更多。

　　主播与平台之争

　　在“小作文”风波中，被置于台前的是董宇辉与小编之争，但也有不少人指出，小编的背后站着的是谁，究其根本，是主播与公司高管层之间的摩擦。

　　在董宇辉事件之前，另一家直播电商机构辛选集团任命宋铁牛（蓝山）接替管倩为集团CEO。但“换帅”背后，有网友爆料，管倩离职前曾与辛选旗下直播“一姐”蛋蛋发生冲突，有网传截图显示，蛋蛋曾怒怼管倩。辛选方面未对此事做出回应。

　　时间再往前推，国内顶流网红的短视频创作者李子柒在2021年停更，停更的原因是她与签约的网红经纪公司微念产生股权纠纷。双方共同打造了李子柒品牌，李子柒品牌IP的运营归属却并不清晰。直至2022年12月，微念与李子柒达成和解，杭州微念品牌管理有限公司持股比例由51%减至1%，李子柒持股比例由49%增至99%。

　　上述辛选、李子柒事件让人们再次思考，传统的企业管理方式能否适应直播电商机构，毕竟在电商直播机构，为企业直接做出贡献的是头部主播们，极易功高盖主，并牵扯到背后的收益分割问题。再随之而来的，是一些机构的“去头部化”的传闻与动作。

　　曹磊表示，美腕旗下除李佳琦直播间外，还布局了所有女生直播间和所有女生的衣橱直播间，细分类目的同时也在分散头部主播的资源。小杨哥和辛巴都在带徒弟，小杨哥经常出现在公司及徒弟账号的直播间，在带动人气的同时也是在布局账号矩阵，“此外，抖音、快手、淘宝直播等平台还相继发布系列培训计划，帮助中腰部主播达人崛起。在平台和机构的共同推进下，头部主播的资源正在分散。”

　　曹磊指出，从当下直播市场的整体情况分析，主播分类为：一是明星主播；二是专业主播，包括头部主播、中腰部主播（达人播）、小主播（素人播）；三是店铺自播，包括：品牌和白牌播；四是AI数字人直播。目前企业自播已经成为众多品牌的主要销售场景之一，预计2023年企业自播成交额占整体直播电商将达到50%。

　　“这似乎是个围城，没头部的想培养头部，不惜砸血本，竖标杆，有头部的却希望多出几个IP。”一家做IP矩阵的MCN机构人士向澎湃新闻记者表示。

　　不过也有数位MCN机构人士在与澎湃新闻的交流中，不赞同市场上流行的“去头部”说法，直言淘宝直播、抖音等平台有这样的动机，但机构与主播是利益共同体，出于公司业务的拓展，会开发更多IP，但这不代表就是所谓的“去头部”。

　　“都是在创业阶段，蛋糕还没做大呢，忙着去头部，没这个理由。”“东方甄选，起初是管理问题，我们不认为高层、股东希望去董化，但此次舆论风波会促使他们深思这个问题。”上述MCN机构方面人士说。

　　头部主播与平台如何良性发展

　　“小作文风波是我所见过的，在一定规模的公司里，最快的一次因危机公关事件引发CEO下台。理想状态下，头部主播与平台之间应是彼此成就，我们也应该意识到董宇辉的背后有支持团队的贡献。”陈晶晶告诉澎湃新闻记者，其实电视行业也有明星主持人与平台之间的博弈，具有个人品牌知名度的头部主播与平台的关系，也可参考明星球员与球队的关系，“任何的博弈都需要有明确的个人或者公司发展目标，或者利用自身知名度成立相关公司，最大化个人品牌的商业价值。”

　　曹磊则向澎湃新闻记者指出，头部主播在与公司合作之初应该明确法律关系，头部主播收益与直播活动或相应品牌变现的成果或收益挂钩，“二者利益关系必须要明确，否则如果后期头部主播希望获得更大的发展，而公司却想要自己的利益最大化，很容易出现矛盾，仅靠所谓的感情来维持很难。”

　　具体到董宇辉事件上，罗永浩曾多次公开表示，在直播电商行业，收益分配应该基于客观规律，而根据这一规律，董宇辉应该得到至少一半左右的收益才算相对公平。

　　从目前的结果来看，董宇辉拿到了他该有的，除了高级合伙人等有高管色彩的职位 ，罗永浩也在直播间表示，东方甄选已经给了董宇辉“天价”。

　　在12月18日复播后，董宇辉表示，21日他在东方甄选还要一次直播，之后会有长时间休假，期间有可能会与俞敏洪一起到广西跨年。董宇辉说，本次风波带给自己的感受就像是“被卷入一场狂风骤雨，年轻没有经验”，他一直在和俞敏洪通电话，并获得了“君子寡言，无需自证” 的建议。

　　业内人士向澎湃新闻记者表示，也许大家认为给董宇辉另成立工作室和单独开账号，是另一层含义的“去董化”，但也同时表明，现阶段的董宇辉在东方甄选以及新东方体系内得到了更多的认可和支持。

电竞游戏手机鼻祖！黑鲨手机：只要有一口气还在就要走下去

　　12月5日消息，作为电竞游戏手机的鼻祖，黑鲨手机已经有一年多没有发布新机了，但官方近日突然宣布，将在今晚20:00举行新品发布会，预计会发布一些电竞配件类新品。

　　在发布会前，黑鲨产品团队发布长文，谈到了黑鲨2022年下半年进入“暗黑时刻”等话题。

　　黑鲨方面表示，“现在的我们，经过反复捶打，骨子里是硬的，是掰不断的，手表、耳机、手柄，乃至其他产品，都是黑鲨一步步的自我拯救”。

　　如今的黑鲨资源有限，很难把方方面面都做到滴水不漏，我们只能努力把手头上的产品捂热捂热，希望它能开花结果，让一路同行的各位看见，原来黑鲨还在。

　　黑鲨直言，手机也好，外设也罢，这一切都是想告诉大家，我们仍在前行，只要有那么一口气还在，黑鲨就要走下去，坚定不移的走下去。

　　据了解，黑鲨游戏手机5高能版是黑鲨最后一款机型，于2022年8月发布，彼时起售价为2499元。

　　和标准版相比较，黑鲨5高能版新加入了磁盘阵列存储系统，可大幅提升磁盘读写性能。

　　简单来说，黑鲨5高能版硬件增加了一块NVMe SSD，并与UFS 3.1磁盘进行组队联调，通过RAID软件系统架构优化顺序、随机读写能力。

　　核心配置上，该机采用6.67英寸OLED直屏，搭载高通骁龙870处，后置6400万AI三摄，内置4650mAh电池，支持120W有线快充。