4家理财子获配“大肉签”，哪些机构频频现身硬科技IPO

　　AI芯片龙头企业燧原科技即将登陆科创板。在其披露的首次公开发行股票网下初步配售结果中，银行理财子公司再度成为焦点——光大理财、宁银理财、中邮理财、兴银理财4家机构旗下的52只产品成功获配，初步配售股份数量超过17万股，对应获配金额接近2447万元。

　　这是继长鑫科技(56.870, -1.52, -2.60%)、宇树科技(513.930, -9.75, -1.86%)之后，理财子公司又一次集中现身“明星”科技股的获配名单。今年以来，伴随资本市场硬科技赛道升温，半导体、人形机器人(14.340, 0.01, 0.07%)、AI大模型等领域的IPO备受关注，理财子公司也在这一过程中成为一股不可忽视的打新力量。

　　不过，机构间的活跃度差异依然明显，在光大理财、宁银理财、中邮理财等机构高度活跃的同时，还有六成机构尚未入局，投研能力、战略选择等多重因素助推分化。

　　又有4家理财子获配燧原科技

　　燧原科技本次发行价格为人民币142.18元/股，发行数量为4303.52万股。作为今年以来科创板仅次于频准激光(776.020, -23.98, -3.00%)、宇树科技的第三高价股，燧原科技也被市场视为一只“大肉签”。在其之前，一同被称为“国产GPU/AI芯片四小龙”的摩尔线程(387.150, -12.96, -3.24%)、沐曦股份(532.000, -23.99, -4.31%)、 壁仞科技 已相继上市。

　　其中，摩尔线程、沐曦股份于去年12月在科创板上市，发行价均在百元以上，上市首日分别收涨425.46%、692.95%，单签开盘盈利26.79万元、29.77万元。不少分析类比判断，如果燧原科技上市首日的涨幅超过400%，投资者中一签(500股)的浮盈将超过28万元。

　　而燧原科技披露的网下初步配售结果显示，共有52只理财产品获配17.21万股，获配金额2446.63万元。其中，光大理财、宁银理财均有超20只产品获配，前者仍是获配数量、金额最高的理财公司，二者揽下超九成份额。

　　具体来看，光大理财共有23只产品获配约11.64万股，对应金额1654.41万元，占理财公司获配总数的67.62%。宁银理财获配产品数量最多，共有25只产品获配4.03万股，获配金额约为572.7万元。

　　中邮理财有3只产品获配，获配股票和金额分别为1.39万股、197.35万元。兴银理财也有1只产品获配，获配股票和金额分别为1560股、22.18万元。

　　相比之下，此番打新的理财公司“队伍”不及长鑫科技、宇树科技，但集中度进一步提升。此前，宇树科技披露的网下初步配售结果中，光大理财、宁银理财、招银理财、中邮理财、民生理财、南银理财等6家理财公司旗下的53只理财产品共计获配约14万股，金额接近2113万元，其中光大理财、宁银理财份额占比超八成;长鑫科技披露的网下配售结果，宁银理财、兴银理财、中邮理财、南银理财、民生理财5家银行理财公司旗下共计29只产品参与长鑫科技网下申购，最终获配454.4万股，对应金额约为3935万元，其中宁银理财19只产品获配247.97万股。

　　值得注意的是，当前科技板块波动加大，且首日涨幅决定的仅是理财打新的账面浮盈，实际收益还要以具体卖出时为准。作为尚未盈利企业，燧原科技本次网下发行部分采用约定限售方式，A类投资者可以自主申购不同限售档位的证券，包括获配股票70%限售9个月、获配股票40%限售6个月、获配股票20%限售6个月。从配售结果来看，上述4家机构所获配股份限售期均为9个月。

　　硬科技成理财打新“主战场”

　　得益于去年监管部门发文将理财产品纳入IPO优先配售对象，IPO打新成为理财公司发力权益产品的一个重要方向。而随着今年科技板块火热，理财公司在“打新榜”上的曝光率也明显增加。

　　中国证券业协会数据显示，目前已有13家理财公司注册成为网下投资者，包括4家国有行、6家股份行、3家城商行旗下的理财公司，在全国32家持牌理财公司中占比40%左右。但从打新活跃度来看，光大理财、宁银理财、中邮理财等是科技“明星”股中出现频率最高的几家理财子。

　　以此次打新燧原科技的52只产品为例，其中宁银理财的19只产品此前也参与了长鑫科技、宇树科技的打新，即覆盖了存储芯片、具身 机器人 、国产GPU三大硬科技IPO;光大理财的21只产品同时参与了宇树科技、燧原科技打新;中邮理财的2只产品也同时出现在宇树科技、燧原科技的配售名单中。

　　在业内人士看来，在低利率时代，固收资产收益率中枢下行、投资者风险偏好变化等都助推理财公司加大含权类资产布局，情绪高涨的A股打新则成为增厚收益的重要策略。

　　“一方面，居民理财资金具有规模大、期限相对稳定的特点，与资本市场长期资金需求天然具有较高契合度;另一方面，在低利率环境下，单纯依赖传统固收资产获取收益的难度有所增加，通过打新、定增等方式适度拓展收益来源，也是改善产品风险收益特征的一种探索。”中邮理财权益投资部相关业务负责人龚晨晨对第一财经记者表示，这也是理财公司作为长期资金入市的重要体现。

　　“近期随着明星项目的陆续IPO，我们观察到参与打新的同业在增加。市场竞争有所加剧的同时，理财资金也正在成为新股定价中的一股新兴力量。理财公司参与新股市场，一方面是普惠金融的体现，让普通投资者可以借助理财产品，以A类投资者身份参与新股直投打新，丰富理财客户的投资选择;另一方面也为资本市场持续引入增量资金，助力经济转型与科技创新。”宁银理财相关负责人也表示，公司对于符合“十五五“规划方向的未来产业“独角兽“公司的上市格外重视。

　　龚晨晨称，中邮理财在打新方向上重点关注硬科技、高端制造以及新质生产力相关领域，包括半导体、人工智能、机器人、新能源、新材料、新一代信息技术等。截至目前，中邮理财累计参与港股IPO投资和A股网下打新44笔，其中除了长鑫科技、宇树科技，还有宁德时代(336.840, 1.35, 0.40%)、三花智控(36.190, -0.03, -0.08%)、澜起科技(195.300, -0.35, -0.18%)、壁仞科技、MINIMAX等科技型企业。

　　但她也强调：“‘科技’只是行业标签，并不是我们的投资标准。真正决定是否参与的，仍然是企业自身的竞争壁垒、成长空间、商业模式和估值水平。”

　　“网下打新的核心并不只是‘申购’，更重要的是研究和定价。我们的投研团队目前已经覆盖储能、半导体、机器人、新消费、汽车零部件等20多个高成长行业，并通过实地调研、产业链研究以及上市公司交流等方式持续深化产业认知。”据龚晨晨透露，今年以来，中邮理财调研交流超过100家公司，频率远超过往，重点跟踪方向主要是先进制造、AI算力、智能制造、新材料、新一代信息技术等。

　　在宁银理财相关负责人看来，面对优质科技标的打新日益激烈的竞争，理财公司要提升核心竞争力，就要加强新股定价的投研能力、对宏观经济和资本市场政策的跟踪研究、内部制度和操作流程的规范化，同时要强化对对销售适当性的管理和客户的投资者教育。

半导体产业景气度持续验证 板块调整后配置价值凸显

　　● 本报记者谭丁豪

　　7月23日，A股半导体板块再度承压，万得半导体指数下跌4.10%，科创50指数下跌3.78%。经历前期快速回调与强劲反弹后，板块短期波动加剧。

　　分析人士认为，尽管半导体板块短期震荡加剧，但产业高景气度正持续得到全球产业链数据验证。AI算力需求持续高增背景下，海外行业龙头业绩与资本开支双双超预期上调，产业上行周期确定性不断强化;国内厂商受益于国产化率提升加速，中报业绩兑现能力突出，自主可控产业逻辑持续深化。本轮调整更多源于前期涨幅累积后的获利盘集中了结与交易情绪扰动，产业核心成长逻辑并未发生实质性逆转。经过快速回调后，板块估值风险得到充分释放，具备核心技术壁垒与业绩确定性的细分赛道标的配置价值逐步凸显。

　　板块短期承压

　　7月23日，A股三大指数小幅收红，沪指涨0.25%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.25%，全市场超4200只个股上涨，但科创50指数下跌3.78%，半导体芯片产业链成为盘面主要下跌方向。

　　万得半导体指数当日下跌4.10%。成分股中，睿创微纳(151.660, -2.43, -1.58%)、乾照光电(16.120, -0.59, -3.53%)涨逾3%，大普微(488.000, -22.00, -4.31%)-UW、澜起科技(234.000, 8.50, 3.77%)涨逾1%;华虹宏力(335.200, -5.80, -1.70%)、燕东微(56.280, -0.64, -1.12%)跌超10%，甬矽电子(79.500, 2.50, 3.25%)、瑞芯微(223.990, 9.99, 4.67%)、汇成股份(25.080, 0.29, 1.17%)等跟跌。

　　回顾近期走势，半导体板块经历了一轮剧烈的“过山车”行情。7月以来，受外部冲击影响，叠加板块自6月以来短期涨幅巨大，场内获利盘大量堆积，A股半导体板块出现快速回调，多只个股短短数个交易日回撤幅度超30%，科创板一度承受较大抛压。

　　7月21日，市场迎来强劲反弹，创业板指单日大涨7.05%，科创50指数大涨10.73%，半导体芯片产业链全线修复，当日几十只个股集体涨停。此后，科技股迅速分化，市场上涨力量转向电网、锂电、能源等板块，半导体板块再度承压。

　　大同证券TMT行业分析师闫晓伟认为，当前市场处于多重因素交织的复杂博弈阶段。一方面，宽基ETF呈现持续净申购态势，显示部分中长期资金借助指数工具进行逆势布局;另一方面，A股市场科技成长板块大幅调整，高低切换进一步演绎。从中长期产业视角观察，AI驱动的科技创新产业(47.730, 0.07, 0.15%)升级逻辑并未因短期市场波动而发生实质性逆转。当前科技板块的调整更多体现为交易层面的情绪宣泄，随着筹码结构逐步优化，部分具备核心竞争力的科技细分领域存在估值修复的观察窗口。

　　中报业绩兑现能力强劲

　　从已披露的中报业绩预告来看，A股半导体设备公司正迎来新一轮业绩兑现周期。

　　长川科技(306.780, 15.54, 5.34%)(维权)预计上半年净利润为9.00亿元-10.00亿元，同比增长110.76%-134.18%。 长川科技 表示，报告期内，前期研发投入的成果持续显现，叠加高端下游市场需求显著释放，公司数字测试机等多条产品线销售业绩大幅度增长，规模效应显现，销售收入规模大幅度增长，利润随之迅速增长。

　　联动科技(139.000, -0.41, -0.29%)预计上半年净利润为2100万元-2900万元，同比增长73.39%-139.44%。 联动科技 表示，得益于AI、高性能计算、新能源汽车等下游应用领域的强劲需求，半导体测试设备行业景气度持续上行。公司紧抓半导体测试设备国产化率提升的战略窗口，依托技术积淀与品牌优势全力拓展市场。报告期内，公司在手订单充裕，经营业绩实现稳健增长。

　　“AI算力需求持续高景气，有望支撑全球半导体设备需求维持较高景气度。”国泰海通(19.240, 0.19, 1.00%)机械行业首席分析师肖群稀认为，台积电近期发布2026年二季度财报，二季度净利润达7065.6亿新台币，同比增长77.4%。受AI算力芯片需求极度旺盛驱动，公司将全年资本开支由此前预期的520亿美元至560亿美元大幅上调至600亿美元至640亿美元。阿斯麦(ASML)二季度实现净利润29亿欧元，并将2026年全年营收指引上调至430亿欧元至450亿欧元。

　　关注三大配置方向

　　从全球产业链维度来看，半导体产业景气度正在持续验证。

　　中信建投机械行业首席分析师许光坦表示，SEMI(国际半导体产业协会)将2026年全球半导体前道设备市场规模增速预期从此前的16.5%大幅上调至23.5%，达1522亿美元。一季度全球半导体设备出货额达365.5亿美元，同比增长14%，创下历史单季度新高。

　　“板块加速回调后风险已大幅释放。”中国银河证券电子行业首席分析师高峰表示，SEMI上调行业预估，2026年全球半导体设备销售额预计达1659亿美元，同比增长23.2%，2028年或达2295亿美元。台积电加码资本开支，ASML二季度业绩超预期并上调全年指引，设备板块景气度持续上行。

　　在景气上行周期中，自主可控正从“被动防御”转向“主动突破”，打开国产化率快速提升的窗口。许光坦认为，近期美国MATCH法案、叫停华虹供货等事件均加强了自主可控趋势，国内先进设备验证进展顺利，国产化率将进入快速提升阶段。华为发布韬定律，提出未来衡量芯片和系统进步的首要指标将从“几纳米”转变为“完成一项任务需要多少时间”，先进制程的发展空间被打开，利好所有半导体设备。

　　闫晓伟建议，在半导体产业链方面，全球龙头台积电近期披露的超预期经营数据进一步印证了全球半导体产业景气度的结构性分化与持续性，应持续跟踪半导体设备、半导体材料、芯片等硬核科技细分领域产业链订单充足、中报业绩确定性强的方向。

　　沿着产业链传导脉络，零部件板块的量价齐升正为行业提供新增量。“半导体行业供需格局反转，涨价从设备端向零部件、材料环节层层传导，形成全产业链的价值重估，零部件端受益于双重国产化率提升趋势。”许光坦表示，具体可从三条线索把握相关机遇：一是关注产能释放后的业绩拐点，根据产业链调研，当前产能不足与人员缺口是零部件厂放量的核心卡点，前期零部件公司业绩受下游景气度影响一度承压，需求暴增带动产能释放与折旧费用下降后，将带动业绩快速释放;二是关注涨价赛道，当前海外向国内的映射是普遍逻辑，需重视阀门管路、陶瓷件、射频电源、GAS Box等海外供应商交期延长带来的国产化率提升诉求与涨价逻辑;三是关注核心设备客户绑定关系，设备端上修订单对核心供应商是最直接利好。

华为、苹果正面交锋 折叠屏手机市场将迎“72小时对决”

　　9月7日下午至10日凌晨，华为、小米、苹果将在72小时内接连发布各自的折叠屏旗舰手机。华为与苹果首次在折叠屏赛道正面交锋，小米同台竞技，三大品牌在同一周、同一品类、同一价格带上“短兵相接”，这在折叠屏品类诞生七年来尚属首次。

　　发布会前夕，外界最为关注的是：三家公司在折叠结构、芯片方案和软件生态上将给出怎样不同的答案?苹果迟到七年进入折叠屏赛道，将如何撼动现有的市场格局?万元定价，消费者能否买单?随着更多关键信息浮出水面，这场“72小时对决”的基本情况逐渐清晰。

　　两大科技巨头正面交锋

　　华为是国内折叠屏赛道上起步最早、布局最全的厂商。本次发布的Mate XT 2非凡大师较其前代三折叠产品的最大变化在于折叠结构——彻底摒弃了前代的“Z”型方案，改用“U”型双内折结构。华为终端BG董事长余承东此前已在社交平台公开了真机完整形态，华为终端BG CEO何刚表示，相比“Z”型折叠，“U”型结构能够让柔性内屏在折叠状态下获得更完整的保护。

　　苹果首款折叠屏iPhone采用横向内折设计，配备A20 Pro芯片及自研C2基带，软件上则依托iOS生态的平板端应用适配能力。值得注意的是，苹果将叙事重心放在“当iOS生态遇到折叠屏”的体验整合上。有行业观察者指出，苹果进入折叠屏市场，真正的优势正在于iOS和iPadOS生态的无缝迁移能力。

　　瞻胜传播CEO庞瑞在接受上海证券报记者采访时表示，折叠屏发展到今天，已经进入“参数趋同，认知分化”的阶段，消费者购买高端折叠屏，技术是基础，但真正决定选择的越来越是品牌价值、身份标签和场景体验，谁能让消费者觉得“折叠屏不是一个功能，而是更适合我的一种生活方式”，谁才有可能把今天的产品优势沉淀成长期的品牌优势。

　　小米与两大巨头同台竞技，此次发布的小米18 Fold采取“中折叠”方案：合上时与护照大小相当，比例接近纸张的纵横比。

　　颇具看点的是，小米18 Fold首次实现自研玄戒O3芯片与国产LPDDR6内存同步首发及联合调优。小米回应上海证券报记者称，两大核心部件完成深度协同验证，整体性能达到旗舰量产标准。这既体现了国内半导体供应链在高端产品上已具备相应成熟度，也表明终端与上游企业之间已形成联合研发、快速迭代的协同模式。

　　万元档位供应链普涨

　　当前，整个消费电子产业链正面临存储芯片、柔性屏、铰链等关键部件的价格上行周期，成本压力下，高毛利的高端机市场正是稳住利润的核心赛道。折叠屏手机自诞生以来，始终是高价小众的标签。据了解，三场发布会对应的三款旗舰，定价均指向万元以上。

　　市场普遍预计，苹果首款折叠屏iPhone的平均售价将高达2300至2550美元(约合人民币1.6万至1.8万元)，成为其历史上定价最高的手机产品。

　　华为方面，凭借三折叠的复杂铰链与屏幕工艺，Mate XT 2将继续维持超高端商务定位，市场预估其顶配版本售价或突破3万元。据市场分析，三折叠的复杂铰链与屏幕工艺推高了整体成本。

　　小米集团总裁卢伟冰则在近日的直播中表示，由于内存等核心元器件成本上涨，即将发布的小米18 Fold定价会比较贵，“1万多起步且多得不止一点”。此前，卢伟冰在集团中期业绩电话会上预判，今年下半年内存涨价节奏有望趋缓，进入“缓涨周期”，但涨势未完全停止，存储成本整体仍处高位。此前同规格内存价格较去年一季度飙升近4倍，12+512GB规格存储成本增长约1500元。

　　苹果“落座” 格局重构

　　在上述受访的小米有关负责人看来，旗舰折叠屏是当前消费电子领域技术门槛最高的产品形态。与此同时，行业观察人士指出，苹果首款折叠屏产品上市后，将与华为形成直接竞争，而小米等安卓品牌亦在积极卡位，折叠屏市场格局面临重构。

　　Counterpoint Research预测数据显示，2026年三星的市场份额预计将从高位回落至32%，苹果将凭借首款折叠屏产品一举拿下25%的市场份额，而华为依托国内市场占据24%的份额。三大品牌合计将垄断超过80%的折叠屏市场，其他安卓品牌可能面临被进一步边缘化的风险。

　　庞瑞表示，华为等国产品牌在过去几年中率先入局折叠屏市场，已经建立了“技术创新+高端商务+中国科技实力”的现实优势。但这种优势在苹果更强的品牌价值、生态和社交货币面前的稳固性有待观察。苹果推出折叠屏，最大的影响不是简单分走多少销量，而是会争夺对折叠屏旗舰的定义和定价权。

　　财通证券(8.510, -0.24, -2.74%)在近期研报中指出，折叠屏手机在苹果正式入局的驱动下进入加速渗透期，折叠屏与高端化是当前消费电子最明确的增量方向。

　　72小时，三场发布会，国际巨头苹果“落座”后是否会后来居上?国产安卓能否守住折叠屏“自留地”?谁是最终获得消费者认可的赢家，答案即将揭晓。对资本市场而言，72小时的发布会声量之外，供应链成熟度、备货节奏和良率爬坡能力，或将成为决定行业最终走向的底层变量。

公私募机构以自购、加仓传递信心

　　本报记者 昌校宇

　　7月份以来，A股市场经历了一波调整。然而，与市场短期波动形成反差的是，私募机构与公募机构正密集自购并逆势加仓。

　　7月19日，两家百亿元级量化私募机构宣布自购。宁波灵均投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“灵均投资”)发布公告称，基于对中国资本市场长期稳健发展的坚定信心，为践行长期投资理念，灵均投资及主要核心人员将在两周内使用自有资金人民币2亿元参与申购公司旗下私募产品;宁波平方和投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“平方和投资”)则宣布，将使用自有资金1亿元申购旗下私募证券基金产品。

　　平方和投资创始合伙人、总经理吕杰勇在接受《证券日报》记者采访时表示：“随着市场回调，A股整体估值已回到相对合理区间，部分优质资产的配置性价比进一步凸显。基于对市场长期价值的判断以及对公司投资策略的信心，平方和投资以1亿元自购表明了态度。”

　　灵均投资、平方和投资的亿元级自购，是近期私募行业主流举措的缩影。据私募排排网不完全统计，截至7月19日，今年以来共有12家私募机构发布自购公告，金额合计达5.22亿元。其中，7月份以来，北京止于至善投资管理有限公司、上海希瓦私募基金管理中心(有限合伙)(以下简称“上海希瓦”)、上海玄信资产管理中心(有限合伙)(以下简称“玄信资产”)、上海衍合私募基金管理有限公司(以下简称“衍合投资”)、平方和投资及灵均投资陆续发布自购公告，分别自购或拟自购旗下私募产品3000万元、4200万元、1000万元、3000万元、1亿元和2亿元，金额合计达4.12亿元，占年内私募机构自购总额的78.93%。

　　值得关注的是，上海希瓦在7月15日至7月17日的3天内两度发布自购公告，分别以自有资金2200万元和2000万元自购旗下私募产品。在7月17日A股市场大幅调整之际，上海希瓦、玄信资产和衍合投资三家私募机构同日发布自购公告，用“真金白银”传递了对后市的信心。

　　在自购频率提升的同时，私募机构的仓位也同步攀升。私募排排网最新统计数据显示，截至2026年7月10日，股票私募仓位指数升至83.70%，不仅刷新年内高点，更创下近4年来新高，表明专业机构对权益资产配置价值的认可度正在持续提升。

　　公募机构方面，自购同样保持了较高热度。7月14日，国金基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的坚定信心，该公司运用固有资金及高级管理人员自有资金投资旗下权益基金，累计投资金额不低于1500万元，并承诺所申购基金份额持有期限不低于1年。另据Wind数据统计，截至7月19日，年内公募机构净申购股票型基金17.22亿元、混合型基金15.36亿元。

　　雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷对《证券日报》记者表示，今年市场的扰动因素基本已被消化，板块分化虽然依旧存在，但程度有所降低，多数指标已从极值区域回落至偏高的正常区域，配置价值逐步显现。