中信证券：宏观数据超预期需冷静看待 静待月末买点
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- 发布于 2019年4月14日 星期日 11:16
策略聚焦|内热外冷，静待月末买点
中信证券(24.270, -0.15, -0.61%)研究
文|秦培景 裘翔 杨灵修
社融等数据强化市场博弈周期的动力，短期A股可能脉冲上行，但货币政策再平衡限制市场流动性改善，而外部风险因素的压制也会越来越强。维持前期判断，内热外冷的环境下，4月末才是今年A股第二轮上涨更好的买点。
国内宏观数据短期超预期
但需冷静看待
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1)社融超预期强化市场博弈周期复苏的冲动。
3月新增社融2.86万亿，明显高于市场预期，且融资结构也持续改善，这会强化市场短期博弈本轮周期提前复苏的动力。但3月景气是多因素叠加下的非典型季节性现象，包括地方举债和开支提前，贸易争端压力缓解下对冲政策依然落地。另外，全球贸易活力下降，即使中美达成贸易协议，预计中国出口增速的修复只在1.6~1.8pcts。二季度基本面改善仍需确认。
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3月社融数据明显超预期
“融资底”后信用恢复明显
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资料来源：Wind;中信证券研究部 2)基本面预期和政策预期再平衡，流动性改善受限。
4月降准的可能性已显著降低，央行更有可能通过MLF/TMLF置换填补流动性缺口。3月新增居民短期贷款4294亿元，创历史新高，对股市流动性也有支撑作用。货币政策再平衡，信用和货币宽松力度降低，会影响宏观和A股市场的流动性。
3)A股短期增量资金规模有限：
①私募基金的仓位已经较高，据私募排排网调查数据，3月底高仓位私募产品占比已达90.6%;
②海外扰动因素压制下，外资通过陆港通4月已累积流出85亿元，趋势短期恐难扭转;
③每轮熊市结束市场有一定回升后，公募产品可能会面临短期赎回压力，仓位可能被动上行。
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多因素共振，外资4月以来持续流出A股
(陆股通北向资金净流入/出)
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资料来源：Wind;中信证券研究部 海外扰动增强
中期影响更值得关注
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1)海外经济与主要股市的EPS预期仍有下调压力。
IMF近期下调了大部分海外经济体2019年的增长预期，而欧美日的制造业PMI依然趋势向下。美国经济受前期高实际利率压制，2019年基本面下行的压力还会进一步显现，美股EPS预期仍有下修空间。加上风险事件增多，2019年以来全球股市逆基本面的估值抬升行情会明显弱化。
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S&P500的盈利预期还有下调空间
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资料来源：DataStream，I/B/E/S口径;中信证券研究部 2)海外风险事件增多，压制资金风险偏好。
首先，欧美贸易摩擦处于初级阶段，未来有发酵空间。欧美2018年双边贸易规模8080亿美元，是全球规模最大的双边贸易关系，而特朗普也有动力从中获取竞选筹码，若摩擦涉及汽车领域，则实际影响会明显放大。
其次，美伊、委内瑞拉和利比亚的地缘政治问题和军事冲突持续发酵。受影响的伊朗、委内瑞拉和利比亚3国占全球石油产量的7%，出口量的10.1%;若局势恶化推升油价，则国内生产端输入性通胀的压力会进一步压制货币政策宽松的预期。
再次，虽然英国“硬脱欧”的底线预计不会破，但10月31日前还会经历不少波折。
内热外冷
月末依然是最佳买点
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一方面，国内宏观数据偏热，在市场“温度”较高的环境下，会强化市场对周期提前见底的博弈情绪，从而带来A股短期脉冲式上涨。
另一方面，海外因素偏冷，逐渐积累的外部风险更值得重视，上述风险事件的发酵会持续压制风险偏好，外资流出趋势短期难扭转，而中美股市共振的风险也逐渐提升。
4月是海外扰动因素的上行期，基本面风险出清仍需时间，货币政策再平衡下，流动性对行情制约会变强。我们维持前期判断，A股在4月将出现今年第二轮上涨的最佳买点，但需要等到下旬之后。
风险因素
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A股业绩披露明显弱于市场预期;中美分歧恶化，谈判达成协议难度加大;海外风险因素继续发酵，外资持续快速流出A股。
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责任编辑：王涵
联通与邮政战略牵手：合作五大领域！
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- 发布于 2019年4月12日 星期五 02:18
作者：崔亮亮
作为同样禀赋着社会普遍服务职能的电信运营商和邮政系统的合作有了新进展。今日，中国联通与中国邮政在北京签署战略合作协议。双方本着“平等互利、合作共赢、共促发展”的原则，决定深化战略合作伙伴关系，寻求合作新商机。
“新老同事”中国联通董事长王晓初、总经理李国华和中国邮政董事长刘爱力、总经理张金良等多位高管为双方战略合作站台。
据了解，双方将在五大领域实现双方资源共享、优势互补。
一是深化基础设施与通信服务合作，在现有合作基础上，探讨运用物联网、大数据、云网一体、5G等新技术，推进智慧物流平台建设、视频监控云存储管理和服务，以及邮政领域的舆情分析、用户画像和行业数据建模等合作。
二是扩大金融业务新合作，双方扩大数据中心租赁、融合支付、客户金融数据、本外币结算等合作，共同推进在意外险、健康险等医疗保险以及保险营销、证券投资以及股权投资等方面的新合作，同时积极开展线上和线下渠道支付合作。
三是深化双方渠道网点和业务合作，双方在渠道方面各具优势，通过渠道互进、资源互换、联合运营等模式，开展业务代理、网点共建、终端销售、农村新零售、手机应用程序推广以及寄递业务等合作，提升渠道产品销售能力和市场份额。
四是进一步推进寄递物流合作，在现有合作基础上，进一步探讨号卡、终端、工程物资等业务产品的综合物流服务，包括仓储、配送、系统及数据服务等，并积极探索5G技术、物联网在物流领域的应用合作。
五是强化积分及资源共享合作，以积分为载体，通过积分互换、权益互通、会员联盟等方式，实现相互引流和联合营销，同时加强双方互联网服务平台及新媒体资源方面的合作，促进合作共赢。
据了解，此前双方就在通信服务、配送服务、销售渠道、电子商务、金融等领域展开了良好合作。
中国联通与中国邮政同为大型国有企业、优秀行业代表，均拥有良好商誉和丰富资源，并在各自领域拥有强大的网络资源和客户资源。建立合作关系后的双方，将继续发挥各自优势，进一步提升双方面向数字化服务领域的核心竞争力，提升业务发展能力及市场份额。
分析指出，电信运营商本来就是由老邮电分离出来的，行业的分隔并不明显。中国联通与中国邮政同样作为重要的央企，在通信、配送、渠道以及金融等领域都具有着丰富的资源，相信此次的合作能够助力中国联通在5G的机遇期迎来新的发展。
诠释极简设计精要，“MAZDA VISION COUPE”概念车将现身上海
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- 发布于 2019年4月06日 星期六 03:27
“设计和运动性是马自达产品的灵魂，创新与求道般执着，指引着这个日本品牌一步步走到今天。我们曾经在前年的东京车展上，亲眼见证了MAZDA VISION COUPE刀锋般的光影效果。很快，马自达将在上海车展向中国观众展示魂动设计的进化成果，MAZDA VISION COUPE注定是马自达舞台上的焦点。”
与MAZDA VISION COUPE同台展示的还有马自达汽车科技的招牌，“创驰蓝天-X发动机(SKYACTIV-X)”在国内首次亮相，这种压燃点火汽油发动机致力于将发动机效率发挥到极致，从而为新时代的汽车燃油经济性提供切实可行的解决方案。
MAZDA VISION COUPE的重要特征是经过工匠特殊处理的车身表面，在不同光线下以及不同角度下观察，会有不同的视觉效果。这款概念车车身很宽，车体很长，配有大尺寸合金车轮。前脸是马自达家族化设计风格，车身侧面设计既有武士刀般的锋刃光影，也有空气动力学效果的型面。车尾的尾灯与排气管造型相呼应，有一种独特的厚重感。
概念车车内的设计风格是以驾驶员为中心，驾驶者的位置经过了精心设计，马自达还特别开发了透明屏幕，在需要的时候会显示出相应信息。整体上，设计师运用了日本传统建筑的设计方式，创造了一种随时与外部世界保持联系的感觉。
马自达全新一代汽油发动机“创驰蓝天-X发动机(SKYACTIV-X)”采用马自达独创的“火花塞点火控制压燃点火”技术，是目前全球首款采用汽油压燃技术的量产发动机。与过去相比，新发动机可以提升20%至30%燃油经济性，并能在全速域内将扭矩提升10%。搭载这套动力系统的新车型也将出现在国内市场，使用体验值得
大神再刷新《只狼：影逝二度》速通纪录 直逼30分钟大关
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- 发布于 2019年4月08日 星期一 04:25
最近几日，秉承着“更快、更高、更强”的奥林匹克精神，《只狼：影逝二度》的速通纪录屡次被刷新，喂狗组的“羽毛”与俄罗斯大神Danflesh之间的竞争一度被网友称作神仙打架，而就在今天，另一位速通大神Distortion2刚刚上传了自己的最新成绩，这位大神仅用时33分17秒达成了修罗结局，而纪录也接近突破30分大关。
从视频中我们可以看到，即使身边坐着一位小姐姐，这位大神依然泰然自若，将这一纪录提前了3分钟之多，截止发稿前这一纪录还暂未被Speedrun收录。
毫不夸张地说，几位速通大神已经把这款游戏玩成了跑酷竞速游戏，随着失误的减少和细节的处理，相信未来还会有更为惊人的纪录在等着大神们来创造。
富士康或于今年秋天在印度生产iPhone X
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- 发布于 2019年4月04日 星期四 02:13
作者：天门山
4月3日消息，据国外媒体报道，富士康好像准备在它的印度钦奈(Chennai)工厂生产iPhone X，印度制造因此可能很快就不会局限于低端iPhone生产线了。
据知情人士现有消息和此前的传言称，富士康的钦奈工厂2019年秋季将开始生产iPhone X。该工厂生产的产品不仅供应印度市场，也将用于印度对外出口。
目前，该工厂还没有为iPhone的生产做好准备，也没有必须的生产设备。据彭博社当地当地时间周二上午报道，富士康将向该工厂投资约3亿美元，以使其做好履行这一职责的准备。此前就有猜测称，富士康将要实施这笔投资。
目前富士康的竞争对手纬创集团(Wistron)在印度组装iPhone SE和iPhone 6S等低端机型。今年早些时候的一份报告称，为了能够生产苹果公司的高端智能手机，特别是iPhone X，纬创将对旗下的印度工厂进行升级。
不过，尚不清楚纬创是否会获得生产苹果公司高端智能手机的许可。考虑到苹果产品在印度的影响力很小，这两家制造商似乎不太可能同时被许可在印度生产苹果公司的高端设备。
最近，苹果在印度的扩张计划遇到了许多障碍，其中包括最近该公司决定允许印度的反垃圾邮件应用登录其应用商店App Store，以避免该公司遭遇来自当地移动网络的禁令。印度总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)的一位高级顾问还坚称，印度应该限制iPhone等奢侈品的进口，并对其征收重税。这进一步损害了苹果高端产品在印度市场销售的前景。