巨头大动作！CPU重回AI算力聚光灯下，本土厂商新机遇！

　　曾被GPU抢尽风头的CPU，正在重回AI算力的舞台中央。

　　6月1日，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在GTC大会上宣布，旗下首款独立数据中心CPU Vera正式进入量产，将于今年第三季度投产。5月下旬，超威半导体(AMD)已宣布下一代EPYC数据中心CPU“Venice”进入量产。

　　国内CPU厂商亦动作不断，5月28日龙芯中科(140.210, -0.67, -0.48%)推出23亿元定增方案，其中4.85亿元投向CPU关键核心技术研发项目。

　　中关村(4.130, -0.07, -1.67%)物联网产业联盟副秘书长袁帅接受证券时报记者采访时表示，Agentic AI(代理式人工智能)时代的到来，正在重新定义算力需求结构。 伴随CPU产业需求爆发，以及自主可控趋势深化，国产CPU厂商亦有望迎来规模化替代与产业地位重估的机遇。

图片来源：AI生成缘何重回聚光灯下?

　　本轮CPU热潮背后的逻辑并不复杂。AMD CEO苏姿丰在今年5月下旬的一次演讲中阐述，在AI训练阶段，GPU承担了绝大部分矩阵运算工作，CPU更多扮演“数据搬运工”的角色。 但在智能体时代，工作负载发生了根本变化。

　　“过去几年人们更多讨论的是大语言模型(LLM)‘问一个问题、得一个答案’的能力，现在智能体AI正彻底改变使用AI的方式，其必须同时具备强大的推理能力、学习能力和数据流能力。而绝大多数任务编排与工具调用相关的负载都运行在CPU上，核心场景包括信息检索与工具执行、流程编排与指令控制、数据处理等。”苏姿丰说。

　　这亦倒逼底层算力架构进行历史性重构。据她测算，传统数据中心里CPU与GPU的配比大约是1:4，但到2026年，这一比例将变成1:1。这一判断意味着，在当前庞大的GPU需求基础上，AI服务器市场将迎来一轮同等量级的CPU需求爆发。

　　“过去几周，有多位企业CEO亲自给我打电话，希望获得更多CPU供应。”英特尔CEO陈立武6月2日在Computex2026展会上说。他此前亦给出判断，CPU与GPU的使用比例正在从过去的1:8演变至1:1甚至4:1。

　　需求快速攀升，全球CPU市场开始供应紧张，涨价潮随之开启。 据供应链消息，今年3月起，英特尔、AMD陆续上调全系列服务器CPU价格，整体涨幅维持在约10%—15%，部分高端AI服务器CPU现货溢价的幅度更大，消费级CPU也同步迎来5%—10%的涨价潮。据业内预测，英特尔、AMD在三季度或将迎来新一轮调价。

　　国内厂商借机拓展市场

　　全球市场格局方面，按架构划分，英特尔和AMD均采用X86架构设计CPU，该架构2025年在PC处理器中占比超过85%，在服务器处理器中约占78%。从服务器领域最新情况来看，“今年第一季度，按厂商划分，英特尔的市场份额下降了约370个基点(至54.9%)，而AMD的市场份额上升了230个基点(至27.4%)，ARM的市场份额上升了140个基点(至17.7%)。”瑞银在近期研报中测算。

　　未来市场变化几何?美银证券给出的最新判断是，到2030年，服务器CPU TAM(市场空间)将从2026年的约430亿美元增至1250亿美元，复合年增速31%。

　　对于新入局的英伟达，按黄仁勋给出的数据，Vera CPU是首款采用LPDDR5内存的CPU，速度将是X86 CPU的1.8倍。

　　业内亦颇看好其前景。半导体行业观察人士刘超向证券时报记者分析称，英伟达坚持基于ARM架构，强调CPU与GPU的深度解耦与集成。独立Vera CPU今年的收入能见度已达200亿美元。公司正通过将Vera CPU与Rubin GPU深度打包成“AI工厂”平台。这意味着其计划通过系统集成抢夺原本属于英特尔和AMD的CPU市场份额，这样也更利好ARM。

　　“英伟达的优势在于它的CPU和GPU之间有一条独家的超级高速公路NVLink，大幅降低了数据搬运开销与通信延迟。但短板是传统企业的服务器已深度绑定在英特尔和AMD的X86软件生态上，软件重构成本极高。”CIC灼识董事总经理柴代旋向记者指出。

　　国际大厂激战正酣、产能趋紧之际，中国本土CPU厂商获得了难得的“替代窗口”。“海外CPU产品过去的平均交货时间约为1到2周，现在已经延长至8到12周。某些紧缺型号等待时间甚至可能长达6个月。”一位供应链人士告诉证券时报记者。

　　龙芯中科董事长、总经理胡伟武在今年5月的一季报业绩会上谈到：“公司确实感受到由于国外CPU的涨价，不少珠三角的解决方案研发团队主动接触龙芯、评估龙芯CPU、研发基于龙芯CPU的解决方案。公司将抓住此机会拓展市场，而不是跟着涨价。”

　　基于此，相关A股公司最新业绩表现不俗。例如，海光信息(285.790, -0.15, -0.05%)2026年一季度营收同比增幅超过68%，龙芯中科全年毛利率亦大幅提升，盈利水平持续优化。

　　四条CPU技术路线并行

　　拆解国内产业格局，以架构划分，当前国产CPU厂商已形成了X86、ARM、自主指令集、RISC-V四条技术路线，X86技术路线上主要有海光信息、兆芯集成等;ARM技术路线上有华为海思、飞腾等;自主指令集的公司有龙芯中科、申威等;RISC-V代表者则有阿里达摩院、中国科学院等。

　　去年11月，据中国计算机行业协会秘书长相春雷介绍，2024年国产CPU市场销售额约2500亿元，同比增长41.3%;2025年至2027年，国产CPU复合增长率有望达到13.3%，预计2027年市场规模超过3600亿元。

　　“我国生产的CPU在全球达到较领先水平。各类技术路线中，ARM架构强势崛起，加快替代传统英特尔系统市场。”相春雷彼时称。

　　从“能用”迈向“好用”

　　“经过多年发展，国产CPU正在从性能上逐步追平国际主流产品，并在生态上加码投入，相关产品正从‘能用’迈向‘好用’的发展阶段。”袁帅向证券时报记者介绍。

　　海光信息在近期调研纪要中披露，截至2025年末，公司DCU产品已覆盖20多个关键行业、300余个应用场景;在大模型适配方面，已365款主流大模型完成全面适配与联合精调，覆盖全球99%非闭源大模型，赋能从十亿级端侧推理到千亿级模型训练的全场景需求。

　　龙芯中科近日抛出的23亿元定增方案，其募资拟投向基于Xnm工艺的CPU关键核心技术研发项目等，助力国产自主算力生态建设。按规划，公司正在从工控和桌面CPU为主走向工控、桌面、服务器CPU并重，正在从CPU为主走向CPU与GPGPU并重。

　　在开放的指令集架构RISC-V领域，今年3月产业亦迎来突破窗口。3月24日，阿里达摩院发布新一代旗舰CPU产品玄铁C950，相比上一代产品综合性能提升3倍以上。

　　3月26日，中国科学院发布“香山”开源高性能RISC-V处理器与“如意”原生操作系统两大成果。目前，进迭时空、蓝芯算力、芯动科技、奕斯伟计算等基于“香山”成功开发了自有芯片产品，并在业界首次实现高性能开源芯片的产品级交付与规模化应用。

　　中国科学院计算所副所长包云岗向证券时报记者表示：“这一突破标志着开源芯片从‘实验室’走向‘生产线’，进入产业落地新阶段，其意义堪比上世纪90年代中期Linux操作系统首次企业部署。”

　　据悉，下一代香山“昆明湖”架构的联合研发与“如意”操作系统的联合开发同步启动，中国移动(100.160, 0.00, 0.00%)、中国电信(6.010, -0.11, -1.80%)、中兴、阿里等数十家单位将协同攻关。

洪灝：现在类似2000年互联网泡沫，半导体行情还有三个月

　　5月27日，知名经济学家洪灝在凤凰湾区财经论坛金融峰会分享了对AI、出海、人民币走势的看法。

　　投资作业本课代表整理了要点如下：

　　1、泡沫并不可怕，不是贬义词。金融市场本来就是靠泡沫改变人生，社会经济也靠泡沫驱动人类幻想以促进社会进步。

　　现在所有人都知道这是泡沫，我们只是想知道它何时到顶峰。

　　2、所有泡沫的结局都一样，唯一不同的是我们现在经历的泡沫类似于2000年互联网泡沫，它留下了即便资产价格极度泡沫化......

　　我们在去年预测今年时已经讲得非常清楚。今年赤马弘扬，尤其在周期顶峰，最适合产生令人耳晕目眩的泡沫行情。

　　现在由于整个市场结构改变，比如‌Negative Gamma、带杠杆的ETF、期权末日交易等等，这些新金融工具产生杠杆流动性的方法与以前完全不同。按照这样走，可能还有三个月左右。

　　3、这三个月最好去融资。对实体公司，现在是融资最好的环境。因为融资环境这么好，融资条件给得这么好，只要有idea别人就给钱，融资估值也非常高。

　　4、最近几年出海一直是个大主题，但最大挑战是人的素质问题。

　　本质挑战在于文化差异，而克服文化差异很难用数字科技去克服，必须融合。比如帮你报关、物流运输、请人、疏通地方政府关系等，这些都是实实在在的，很难用科技手段逾越。

　　5、人民币汇率现在在6.8左右，我相信升值趋势才刚刚开始，绝对是一个中长线趋势，这也是一个no brainer，没有太多悬念。

　　洪灝认为，判断泡沫何时破裂是个宇宙难题。目前半导体处于泡沫顶峰区域，从市场结构和技术面判断，泡沫可能还能再持续三个月左右。

　　以下是投资作业本课代表整理的精华内容，分享给大家：

　　现在类似2000年互联网泡沫，

　　行情还有三个月

　　主持人：作为中国最精准的策略师，您在之前的论坛上说过，这一轮半导体投资已趋于峰值，到了历史最高点。在今年的流动性边际收缩时点上，我们真的不能再期待半导体这片热土再次走强吗?

　　洪灝：还有几个月吧。当然你问的是一个宇宙难题，让我们预测泡沫什么时候爆。现在所有人都知道这是泡沫，我们只是想知道它何时到顶峰。

　　金融市场本来就是靠泡沫改变人生，社会经济也靠泡沫驱动人类幻想以促进社会进步，所以泡沫并不可怕，不是贬义词。

　　但现在我们看到，每天传来各种消息，说这个公司把产能全卖掉了。未来几年几大巨头的AI总资本开支大概7000到8000亿美元，到2027、2028年峰值约1万亿美元。这些所有人都能知道。

　　或者你买SK Hynix，你知道它未来几年能卖多少芯片，因此未来几年盈利也是已知的。所以每天价格上涨，导致你每天离泡沫全面泡沫化或泡沫顶峰更近一点。

　　所有泡沫的结局都一样，唯一不同的是我们现在经历的泡沫类似于2000年互联网泡沫，它留下了即便资产价格极度泡沫化。

　　而资产价格极度泡沫化，我们在去年预测今年时已经讲得非常清楚。今年赤马弘扬，尤其在周期顶峰，最适合产生令人耳晕目眩的泡沫行情。

　　现在由于整个市场结构改变，比如‌Negative Gamma、带杠杆的ETF、期权末日交易等等，这些新金融工具产生杠杆流动性的方法与以前完全不同。按照这样走，可能还有三个月左右。

　　现在估值不及2000年互联网泡沫时

　　主持人 ：您说到泡沫，我们一般觉得是贬义词，但您觉得不只是贬义词，甚至有点褒义。从这个角度看，跟2000年互联网泡沫破裂时有什么具体相似之处?

　　洪灝：估值还没有那时候高。同时，这次正面因素是很多公司有实际现金流。Magnificent Seven(七巨头)的实际现金流非常强。甚至像Google这样大幅增加AI Capex(开支)的公司，现金流依然是正的，自由现金流依然是正的。

　　这与当年不同。当年很多公司如Cisco(思科)，通过虚假快捷手段增加盈利和收入。现在除了Oracle(甲骨文)，暂时还没看到这种情况。同时估值比当年还是稍微低一点。

　　现在是实体公司融资最好的环境

　　主持人：您觉得在还有三个月的当下，如果大湾区有很多创投企业在服务AI大模型等，它们在这三个月里有什么具体实操步骤可以做?

　　洪灝：对实体公司来说，没有什么实操步骤。这三个月最好去融资。因为融资环境这么好，融资条件给得这么好，只要有idea别人就给钱，融资估值也非常高。

　　现在对标，比如你做AI公司对标特斯拉大概一万多亿美元市值。你做一个其他东西，对标数值都是星辰大海。所以对实体公司，现在是融资最好的环境。

　　虽然出海是大主题，但也存在挑战：文化差异

　　问：再请教洪灝先生，对于出海企业，服务出海企业的创投机构要如何做出对壁垒和机遇的取舍?

　　洪灝： 最近几年出海一直是个大主题，但最大挑战是人的素质问题。

　　很多朋友去东南亚和印度设厂，由于文化宗教信仰不同，工作时间完全不一样。跑到越南，风土人情也不同，比如员工比较喜欢偷懒，这是具体案例。导致工厂投入产出与预想完全不同。最主要还是文化问题，或者说文化水土不服。

　　对于出海的服务型公司，我们见过很多，比如帮你报关、物流运输、请人、疏通地方政府关系等，这些都是实实在在的，很难用科技手段逾越。

　　因为本质挑战在于文化差异，而克服文化差异很难用数字科技去克服，必须融合。你跟当地政府疏通关系，跟当地地头蛇报备工厂选址、请人等等。这些都是最实在的挑战，并不能很容易通过现在科技手段克服。只好一点一点来。

　　我们也看到很多企业到了越南，某个尝试不成功后会转型，做别的，进行第二次尝试。甚至有一些可以把工厂搬回来，如果你记录遗失的生产效率，其实中国可能还要便宜。所以没办法一概而论。每个工厂、每个行业出海后，都面临不同挑战。

　　6.8是刚开始，人民币升值中长线趋势无悬念

　　主持人：想请教洪灝先生。近期我们聊一聊人民币汇率波动。近期人民币兑美元汇率波动大幅度走强。您认为这一轮人民币走强的基本冲击因素是什么?

　　洪灝：其实从2025年开始，三年前起，如果看人民币名义汇率和实际汇率，两者出现非常大的分歧。尤其是人民币实际汇率相对于中国出口强势、外贸盈利积累和外汇储备积累，都走到了三年以来的低点。

　　2025年我们走到7.2、7.3，现在开始往回走。有效汇率本身反映贸易国家双方实力的比较。很明显，中国仍是全球最大的制造业强国和最大出口国。所以中国实际相对实力应远超对手盘，这是第一点。

　　2024年12月人民币大幅升值时，绝大部分人不相信。现在到6.8以下，市场逐步开始相信这个故事。记得2015年汇率改革前，人民币汇率最高到6.01左右，然后贬值。我相信现在在6.8左右，升值趋势才刚刚开始。

　　主持人：您认为这次升值是短期修复，还是长期趋势?

　　洪灝：绝对是一个中长线趋势，这也是一个no brainer，没有太多悬念。人民币到了中国经济的这个阶段，或者说中国出口制造业到了现在这个阶段。如果继续依靠人为压低币值来帮助出口、抢占全球份额，贸易伙伴一定有很大意见。

　　我相信我们已经看到贸易伙伴，无论是欧洲还是美国，已经发动了贸易战等。他们用不同形式告诉我们，这个币值已经非常低。

　　现在由于出口相对强势，即便人民币汇率升值，也不会削弱我们的相对强势，因为我们已经远远甩开后面的竞争对手。

人民日报钟声：推动人工智能成为中美合作的新疆域

　　确保人工智能向善、造福全人类，这是中美两国在人工智能领域最大的共同利益

　　日前，中美两国元首就人工智能问题进行了建设性交流，同意开展人工智能政府间对话。当前，中美关系总体保持稳定，确定了“中美建设性战略稳定关系”的新定位。作为两个人工智能大国，中美双方携手促进人工智能发展和治理，这既是落实两国元首共识的具体体现，也将推动人工智能更好服务人类文明进步和国际社会共同福祉。

　　在智能变革加速到来的背景下，中国和美国能否在人工智能领域加强交流合作，既关乎推动人工智能技术升级与应用普及，也关乎有效应对随之而来的风险挑战。美国前国务卿基辛格曾多次指出，在人工智能这样的全球性挑战面前，中美合作显得尤为重要。双方在人工智能领域存在许多共同利益，理应超越竞争对抗思维，共同为人工智能发展保驾护航。中美曾在联合国大会相互联署各自关于人工智能的决议，两国在二轨层面保持经常性沟通对话，这充分说明双方能够在这一重要领域展开良性互动。中方愿同包括美方在内的国际社会加强沟通协调，推动形成具有广泛共识的全球人工智能治理框架和标准规范。

　　近日，美国广播公司记者在北京试乘无人驾驶汽车，美国福克斯新闻主持人在北京便利店用英语向机器人买烤肠，他们感叹，“在中国，人工智能不是未来，它已经到来。”人工智能是一个高度协作的领域，广泛合作可以加速技术进步。业界普遍认为，中美在人工智能技术研发、应用、监管等各环节各有侧重，两国经验具有一定互补性。双方完全可以在相互尊重的基础上达成优势互补、实现互利共赢，加速推动人工智能技术发展和应用普及。正如美国麻省理工科技评论网站刊文指出，在人工智能领域世界大国必须携手合作，确保这项技术真正造福全人类。

　　市场实践充分证明，中美人工智能合作潜力巨大、可以实现互利共赢。中国已成为全球人工智能专利最大拥有国、全球智能化转型的重要引擎，为美国企业提供了广阔市场机遇。中国低成本、高效能的开源大模型持续引发全球业界关注，英伟达、微软、超威半导体等美国科技企业积极对接中国人工智能技术生态，开展多元业务协作。联想集团与英伟达联合推出“人工智能云超级工厂”，共同布局新一代智能基础设施，为产业升级赋能增效。一系列务实合作案例充分彰显，中美人工智能合作能够打通技术、市场、产业壁垒，释放双向赋能的创新动能。

　　中美在人工智能领域存在竞争是自然的，但应良性竞争，还要通过合作共同展现大国担当。当前，中美人工智能领域合作仍存在一些现实阻碍。美方一些人以零和博弈心态看待人工智能，将人工智能技术政治化、工具化、武器化，出台投资限制、芯片出口管制、云计算服务管控等保护性措施，人为设置合作壁垒。此类“脱钩断链”“小院高墙”的做法，违背科技发展客观规律，也损害了两国企业的合法权益，不利于全球人工智能产业协同发展。面对打压遏制，中国坚决维护自身发展权利，坚定推动人工智能成为全球发展的普惠引擎。

　　世界不希望看到“人工智能铁幕”、搞“人工智能圈地”。确保人工智能向善、造福全人类，这是中美两国在人工智能领域最大的共同利益。期待美方同中方相向而行，加强对话、管理竞争、开展合作，让人工智能成为中美合作的新疆域、人类进步的新阶梯，携手开创更加美好的智能未来。

新世代BMW iX3长轴距版诠释“可持续的豪华”

　　真正的低碳环保电动车，不止于零排放，更在于着眼全生命周期的循环设计。在北京车展上，宝马以新世代BMW iX3长轴距版充分展现了这一理念。

　　新世代BMW iX3长轴距版深度融合宝马集团可持续发展战略与中国智慧，助力全链路减碳。这包括在整车及动力电池、玻璃等核心零部件的生产过程中广泛使用可再生能源电力，在部分内饰件中创新应用高品质环保面料，以及将退役动力电池原料纳入闭环回收体系。

　　通过这一整体性策略，宝马不仅让“可持续的豪华”成为用户可切身感受的真实体验，更充分发挥“链主”作用带动上下游低碳转型，在中国绿色发展浪潮中，提供了一份立足产品全生命周期、体现全产业链协同效应的减碳方案。

　　华晨宝马汽车有限公司总裁兼首席执行官宝思齐表示：“在宝马新世代车型上，我们系统性地将“循环设计”与减碳原则融入整车设计，并贯穿于整个价值链。因此，可持续不是附加项，而是宝马新世代本身的核心优势。我们的目标是让客户在享受宝马纯粹驾驶乐趣与豪华品质的同时，拥抱低碳出行，与宝马一同迈向更可持续的未来。”

　　设计做“减法”，体验做“加法”

　　从研发初期开始，新世代BMW iX3长轴距版就系统性贯彻“循环设计”原则，优先选用高品质环保材料，并确保车辆退役时能够实现高效拆解与再利用，从源头减少资源消耗与碳排放，为用户带来更低碳的出行体验。

　　例如，在新世代BMW iX3长轴距版的部分内饰件中，创新应用低碳环保面料，实现可持续性与卓越品质的完美兼得。这些材料不仅具有耐用、无异味等特点，可有效提升座舱舒适度，同时还满足了与常规材料一致的安全性、可靠性与高品质工艺标准，让可持续看得见、摸得着，亦不失宝马专属的豪华质感。

　　携手减碳 “搭子”，让绿色出行成为“日常标配”

　　减碳并非企业的“独角戏”，而是全产业链的“团队赛”。当前，中国正着力推动供应链绿色转型，凝聚上下游合力协同减碳。宝马依托中国优质的供应商资源与强大的产业链协同优势，与本土伙伴紧密协作，在推动新世代车型国产化的同时，实现了技术升级与低碳减排的双向突破。

　　电池技术革新：联合宁德时代、亿纬锂能等中国头部企业，稳步推进大圆柱电芯量产。在第六代BMW eDrive电驱技术的加持下，宝马新世代车型将实现整车效率提升 20%、充电速度加快 30%、续航里程增加 30%，既有效缓解了用户的里程焦虑，又让每一度电都发挥出最大价值。

　　便捷的绿色充电服务：宝马与国家电网等伙伴紧密合作，助力推广“绿电”充电服务;宝马旗下的合资充电品牌“逸安启”已率先实现100%使用可再生能源电力提供充电服务，让用户的爱车“充绿电，行更远”。

　　电池循环回收：通过与行业领军企业深度合作，宝马已在中国搭建起退役动力电池循环回收体系，让每一份资源都能物尽其用。

　　清洁生产，每一台新世代都自带 “低碳基因”

　　宝马新世代车型的“绿色低碳”，从不局限于单一环节的减碳，而是覆盖全价值链的可持续，并且全程可量化、可验证、可溯源，真正做到了 “可持续的豪华”。

　　作为新世代 BMW iX3 长轴距版的诞生地，宝马沈阳生产基地本身就是“低碳模范生”：整车生产过程 100% 使用可再生能源电力;通过流程优化和设备升级，单台生产水资源取水量实现八年连降，低至1.4立方米/台，节水表现领跑行业;用创新方法攻克废弃物回收利用难关，全面实现废弃物零填埋，保护了沈阳一方水土。

　　此外，从动力电池到车窗玻璃，这些核心零部件的供应商同样在其生产过程中积极使用可再生能源电力，形成从供应链到整车制造的完整减碳路径。

　　清晰蓝图，加速迈向“净零”未来

　　面向未来，宝马集团制定了清晰的减碳蓝图：到2035年，将实现全生命周期碳排放量在2019年基础上降低至少6，000万吨，向2050年“净零”愿景加速迈进。

　　新世代 BMW iX3 长轴距版正是宝马把这份愿景落地中国的生动体现。基于对客户需求的深刻洞察，宝马始终坚持多技术路线并进，将可持续发展理念贯穿于所有驱动类型以及未来的产品矩阵。

　　以创新、豪华品质与体系化的可持续发展策略为基石，宝马将持续打造负责任的未来出行解决方案，更好地满足不断升级的用户期待。