电力股掀“涨停潮”

　　5月28日，A股电力板块、电网板块个股延续前几日的走强态势。

　　截至收盘，Wind电力板块涨幅1.32%，资金净流入32.65亿元;电工电网板块资金净流入14.92亿元。

　　郴电国际(600969.SH)、明星电力(600101.SH)、大连热电(600719.SH)、百通能源(001376.SZ)、西昌电力(600505.SH)、晋控电力(000767.SZ)触及涨停;梅雁吉祥(600868.SH)、乐山电力(600644.SH)、吉电股份(000875.SZ)等跟涨，涨幅超过9%。

　　消息面上，5月23日下午，国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜围绕深化电力体制改革作了发言。

　　5月24日，国家电网有限公司董事长、党组书记张智刚在广州与中国南方电网有限责任公司董事长、党组书记孟振平举行会谈。双方就深化合作，保障电力可靠供应，推动能源绿色转型，加快建设新型电力系统和新型能源体系，推进跨经营区直流输电工程建设，推动能源电力事业高质量发展举行会谈。

　　上述两则消息被视为新一轮电力市场改革的重要信号。

　　中信证券最新的一份研报指出，新一轮电力市场改革已然开启，电力现货市场建设是电改的关键环节，既具有战略层面的必要性，也在政策和制度层面具备充分性。从政策节奏看，区域融合为必然趋势，需进一步捋顺机制和扩容通道;新能源入市为必由之路，新型主体盈利场景得到拓宽;各市场关联密切，因而现货平稳运行尚需协同衔接。

　　五矿证券预计，未来在现有的5万亿电力消费市场规模的基础上，体制机制的改革将孕育超过万亿的增量市场，改革不仅要“分好蛋糕”更要“做大蛋糕”。

　　区域供电公司迎来“蜜月”

　　上市公司层面，连日来，多只电力股股价剧烈波动走强。

　　郴电国际在5月27日盘后发布股票交易异常波动公告称，公司于2024年5月23日、5月24日、5月27日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。而叠加5月28日的一字涨停，公司已连摘三个涨停板。

　　在本月早些时候，多家区域供电大户也启动了股价上扬。

　　明星电力因其2024年5月10日、5月13日连续两个交易日公司股票收盘价格涨停，发布股票交易异常波动公告。

　　西昌电力同样因股价异常波动发布公告。2024年5月9日、5月10日、5月13日连续三个交易日内，公司收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，连续10个交易日内的累计涨跌幅偏离值为62.98%。

　　郴电国际从事供电、供水两大主营业务。在供电业务方面，该公司的模式主要是从供电区域内的可再生能源(水电、风电、光伏发电)、国家电网及南方电网购买电力，通过自有的“输电—变电—配电网络”将电力销售给终端用电户。其电力供区涵盖郴州市城区和周边6县区，是湖南最大的地方区域电网。公司称，2024年将积极参与省内市场化电力交易，灵活高效配置电力资源，大力发展跨省跨区购电业务，拓宽电力供应渠道。

　　明星电力为国网范围内的电力公司。控股股东为国网四川省电力公司，该上市公司的业务模式与郴电国际类似，在遂宁市本级和船山区、安居区拥有完整的供电网络，网内水力自发电量全部上网销售，不足部分通过下网关口从国网四川省电力公司购买销售。供电区域为遂宁市本级和船山区、安居区。

　　西昌电力为凉山州第一家A股上市公司，作为发、输、配、售电一体化经营的地方电力企业，拥有网内水电装机58.2万千瓦;公司自有及控股水电站权益装机容量为24.55万千瓦。公司供电区域主要是凉山州西昌市主城区及周边大部分乡镇。乐山电力的电力业务主要通过“输配电价模式”和自发电力销售获取收益，拥有水力发电站和独立的电力网络，公司电网供电区域主要分布在乐山市和眉山市的部分区县。2023年售电量在乐山市范围内占比12.57%，比上年同期上升0.09个百分点。

　　21世纪经济报道记者注意到，供给方面，随着汛期的到来，今年四川水电发电量有望增长。四川省气象局根据最新预测，今年汛期(5~9月)，四川省大渡河、青衣江、岷江、沱江、涪江降水量较常年同期偏多1至2成，嘉陵江、渠江、长江上游四川北段降水较常年同期偏多2至5成。

　　需求方面，用电需求端，1~4月全社会用电量累计实现30722亿千瓦时，同比增长9.0%，较去年同期提高4.30%。

　　电力设备需求潮起

　　事实上，今年的迎峰度夏压力仍然较重。

　　国网能源研究院发布的《中国电力供需分析报告2024》预测认为，2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比增长6.5%左右。中电联公布的《2024年一季度全国电力供需形势分析预测报告》则认为，预计2024年最高用电负荷比2023年增加1亿千瓦。

　　对于电网而言，并不能单单仰仗于“靠天吃饭”。

　　电力市场化改革中推进现货市场建设，是为了更好地反映电力供需关系和价格信号。同时，“让电力送得出去”，提升可再生能源发电的消纳能力，也是保障全国电力安全与经济的重中之重。

　　无论如何，这都将带动电网的增量扩容以及智能化改造的投入成本。电网人士认为，配电网的建设和智能化改造可能更多依靠额外的社会资本投入，而特高压电网作为新能源高质量发展的刚需，电网公司可能会承担更多投资责任。

　　电力系统是一个生产和提供电力能源、满足社会电力需求的复杂系统，主要由发电、变电、输电、配电和用电等五个环节或子系统所组成。

　　输配电及控制设备广泛应用于电力电网、新能源、轨道交通、电动汽车充电桩、工业制造等领域。受益于光伏、风电装机容量以及储能设备的市场需求持续增长，为输配电设备行业丰富产品体系、拓展市场规模提供了巨大的市场容量。

　　因此，电改信号的明确释放也有望带动电力设备环节的高成长预期。例如，江苏华辰(603097.SH)、大烨智能(300670.SZ)、神马电力(603530.SH)、电科院(300215.SZ)等A股上市公司当日同样走势坚挺，盘中涨停。

　　江苏华辰主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备。大烨智能主要从事智能配电业务及光伏发电业务等。

　　神马电力已连续两个交易日收于涨停，公司主要提供输电线路的复合绝缘子。天风证券的研报预计，2024年到2025年，将进入特高压项目投运高峰期，为提升重要通道和关键断面输送能力，预计送端及受端的高压/超高压变电站将有望随之增长，进而同样带动上游，即该公司的主要产品之一绝缘子的需求增长。

　　电科院作为第三方检测机构，承接了包括高高压、中高压、低压电气产品的检验测试。另外，电科院还承担了国网下属省级电力公司相关电气产品的抽样检验任务。这意味着，其也将在这一轮的电力设备扩张潮与替换潮中有所获益。

中国新能源产业集聚度城市，成都位列前十

　　2023年以来，四川省锚定建设美丽中国先行区和绿色发展先行区，基本形成了具有四川特色的应对气候变化规划政策体系，加快发展绿色低碳新质生产力，积极稳妥推进碳达峰碳中和，积极有序适应气候变化影响。5月15日，2024年“全国低碳日”四川主场活动在成都举行，现场发布了《四川省应对气候变化2023年度进展报告》等6份成果。

　　降碳多点突破，成都位列中国新能源产业集聚度城市榜前十

　　能源是碳达峰碳中和的核心。

　　记者从会上获悉，在清洁能源生产方面，四川省可再生能源电力装机容量突破1亿千瓦，清洁能源装机占比达86.7%。清洁能源支撑方面，成都位列中国新能源产业集聚度城市榜前十，宜宾动力电池产业年产值突破千亿，全省规模以上工业绿色低碳优势产业增加值同比增长11.9%，电动载人汽车、锂电材料、太阳能电池等外贸“新三样”进出口分别增长77.6%、44.5%、22.2%。清洁能源应用方面，165对高速公路服务区充电桩覆盖率达100%，全省新能源公交车、巡游出租车保有量占比分别超过66%、40%。

　　工业是绿色低碳转型的重点。

　　现场，四川省经济和信息化厅、省市场监管局发布了全国首个地方工业产品绿色设计指南，引导工业企业以绿色设计理念为引领，加快推动产品全生命周期绿色转型升级。对于已建项目，四川省节能监管事务中心发布的全省重点行业领域能效水平显示，四川电石、黄磷、尿素、卫生陶瓷、电解铝和短流程炼钢行业整体能效水平优于其他行业，已超过30%的产能达到标杆水平，为能耗强度下降奠定了基础。

　　除了深化降碳，四川还积极适应气候变化。建立攀西地区林火发生预测模型，完成气候变化对若尔盖湿地地表水资源影响研究，常态化防控森林草原火灾。开工建设向家坝灌区一期二步、三坝水库、米市水库等重大水利工程，分类推进安宁河流域水资源配置(打捆)工程。增强城市安全韧性水平，提速实施多能互补电源项目和互联互济电网工程，全省城市建成区达到海绵城市建设要求的面积比例达到35%以上。

　　《2023年四川省应对气候变化十大事记》发布，成都大运会入选

　　现场，《2023年四川省应对气候变化十大事记》正式发布，其中涌现出多个“首个”。

　　其中，成都大运会是西部地区首个实现碳中和的国际大型体育赛事、首次在国际大型赛事中运用本土碳普惠机制助力低碳观赛、首次在国际大型赛事中实施观赛个人碳中和、首次在国际大型赛事中运用二手循环服务，在低碳领域实现“四个首次”。

　　2023年3月7日，全球最大4MWth化学链燃烧示范装置在德阳建成。该技术可使二氧化碳捕集引起的供电效率损失从10个百分点以上降至4个百分点以内，此外该技术还可拓展应用于化学链气化，大幅降低气化的投资和运行成本。

　　此外，中国碳足迹开放平台(Chinese Carbon Footprint Open Platform，CCFOP)在川发布，充分体现了四川的清洁能源优势，作为四川省优势产业参与全球低碳竞争的重要一环，将为“四川造”产品走向全球赋能。

　　省级“1+N”碳达峰塔中和政策体系基本完成构建、四川发布首批省级节能降碳标杆企业名单、四川率先发布升级适应气候变化行动方案、全球最大海拔最高的水光互补项目——柯拉一期光伏电站投产发电、四川碳达峰碳中和司法服务保障迈出新步伐、四川100%完成全国碳市场新一轮清缴履约、四川首个国家减污降碳协同创新试点开建，共同推动四川省应对气候变化各项工作行稳致远。

　　此次发布的《四川省应对气候变化2023年度进展报告》是四川省首份应对气候变化的综合性年度报告。报告系统梳理了近年来四川应对气候变化工作的进展与成效，包括将应对气候变化摆在重要位置、积极稳妥推进碳达峰碳中和、积极有序适应气候变化影响、持续夯实气候变化治理能力四个方面。

　　碳市场100%完成履约，四川首份碳市场能力专项评估报告发布

　　碳交易是推动绿色低碳转型、实现碳达峰碳中和的重要政策工具。

　　会上，《四川省碳市场能力提升行动评估报告(2024)》发布，这是四川省首份碳市场能力专项评估报告。

　　《报告》指出，“十四五”以来，四川省碳市场能力建设活动广泛开展，政策标准编制、数据质量管理、金融产品创新、司法保障服务、机构队伍建设等方面取得积极进展，在标准化、监测转型、管理模式等环节涌现出了一批好的经验和做法。

　　2023年，四川启动碳市场能力提升“一企一策”，42家发电企业全部按时足额完成配额清缴履约，实现配额100%履约。30家发电企业参与碳排放权交易，成交量达357万吨，成交额达2.4亿元。地方温室气体自愿减排交易市场成交国家核证自愿减排量214.3万吨，双边成交金额约3.17亿元，年成交量居全国第三。

　　面对碳市场，《报告》建议，坚持问题导向和发展导向，积极参与和主动融入全国碳排放权、全国温室气体自愿减排交易，提升碳计量、碳核算、碳资产、碳披露、碳金融发展水平，培育壮大涉碳技术服务机构和碳排放管理人才队伍，降低重点排放单位清缴履约成本，推动将生态和减排优势转化为可持续发展优势，夯实四川省碳达峰碳中和、高质量发展基础。

北交所总经理隋强：加强投资端建设 积极培育耐心资本

　　证券时报记者 郭博昊

　　5月23日，北京证券交易所总经理隋强在2024金融街(3.200, -0.08, -2.44%)论坛系列活动——“资本市场赋能新质生产力”主题交流活动上表示，北交所将围绕更好适应新质生产力发展的需要，进一步优化发行上市、并购重组、股权激励等基础制度安排;积极引入新质生产力企业等优质投资标的，加强投资端建设、积极培育耐心资本，推出ETF产品，持续推动做市商扩容。

　　隋强指出，北交所是党中央立足构建新发展格局、推动高质量发展作出的重大战略部署，在赋能新质生产力发展方面有条件、有基础。北交所初步聚集了一批新质生产力特征突出的创新型中小企业。现有248家上市公司中高新技术企业占比92%，战略新兴和先进制造产业占比79%，国家级专精特新“小巨人”企业119家，占比近半，9家企业获国家级“单项冠军”认证。平均每家公司拥有95项专利，平均研发强度5.01%，约为规上企业平均水平3.5倍。

　　针对中小企业类型多、发展阶段各异的特点，北交所设计四套上市标准，引入授权发行、自办发行等便捷融资机制，将股权激励涉及股份占总股本的比例上限提高至30%，推出相对灵活的减持制度安排。着眼于更好促进中小市值股票价值发现，提供多种发行定价方式，推出做市交易、融资融券等交易制度，设置30%涨跌幅限制。

　　隋强指出，随着北交所“深改19条”改革举措渐次落地，市场活跃度、各方参与度持续提升。合格投资者近700万户，社保基金、保险资金、QFII均已入市，累计900余只公募基金参与市场投资。去年10月以来，市场日均成交85.4亿元，较改革前增加7倍;日均换手率4.4%，较改革前增加3.5个百分点，目前维持在2%左右。

　　隋强表示，下一步，北交所将一体推进强监管、防风险、促高质量发展，加快“资本市场服务科技企业16条”和北交所“深改19条”各项举措落地见效，推动北交所在赋能新质生产力方面发挥更大作用。

　　一是优化基础制度，提高对新质生产力的包容性适应性。北交所将围绕更好适应新质生产力发展的需要，研究制定创新性评价标准，进一步优化发行上市、并购重组、股权激励等基础制度安排，增强制度包容性、适应性，既支持优质的新兴企业健康成长，也支持优质的传统企业转型升级。

　　二是着力提升市场活力韧性，增强对优质企业的吸引力和服务力。北交所将积极引入新质生产力企业等优质投资标的，加强投资端建设、积极培育耐心资本，推出ETF产品，持续推动做市商扩容。同时，下大力气解决中介机构展业收益成本不匹配、投研机构研究供给不足、投资机构参与不够等关键问题，持续改善市场生态，更好服务新质生产力企业发展。

　　三是完善政策体系，形成支持新质生产力发展合力。继续加强与发改、工信、科技等方面的政策协同，落地与工信部专精特新企业培育体系的全面对接，精准对接国家级专精特新“小巨人”等优质企业上市需求。引导各方贯彻普惠金融理念，促进科技政策、产业政策、金融政策相融合，构建一套更为有效的激励约束安排，完善“投早投小投科技”、支持发展新质生产力的政策体系。

央行回应长期国债收益率走低 国债收益率应声上行

　　面对长期国债收益率持续下行，央行作出最新回应。

　　4月23日，央行相关部门负责人向媒体表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。

　　他表示，未来中国实际经济增速在较长时期仍将保持合理水平，近一年以来回升向好的趋势在不断巩固;一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。上述两方面对长期债券收益率都会形成支撑。

　　央行相关部门负责人的上述观点，迅速在债券市场引发广泛讨论。

　　一位债券投资型私募基金负责人向记者透露，通常情况下，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期。随着中国经济基本面持续好转与通胀状况触底回升，长期国债收益率或将“水涨船高”。

　　他指出，当前长期国债收益率之所以触及历史低点，主要是受到国债供需关系与市场交易情绪扰动。具体而言，一季度政府债券发行节奏相对放缓，令债券供需关系趋紧，导致各期限债券价格上涨(债券收益率相应下跌);此外，部分农商行通过加仓长期国债博取更高回报以覆盖存款端利率成本，也导致长期债券收益率进一步下行(长期债券价格上涨)。

　　记者注意到，受央行相关部门负责人发表上述观点等因素影响，4月24日长期国债收益率普遍回升。截至4月24日15时，10年期国债收益率回升至2.274%，较前一个交易日回升3.8个基点;30年期国债收益率则回升至2.442%，较前一个交易日回升1.4个基点。

　　多位债券市场业内人士指出，央行相关部门负责人上述观点对债券市场交易情绪会产生多大的影响，仍需观察。但越来越多市场参与者也认可这个观点——即随着中国经济基本面持续好转与通胀触底回升，长期国债收益率有望收复2.5%关口，达到与中国经济增长状况相匹配的区间。

　　值得注意的是，央行相关部门负责人特别对当前债券交易风险作了提示。

　　他指出，理论上，固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。对于交易型投资者，通过加大杠杆、拉长久期，在短期价格大幅上行中可以获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下行出现的损失;对于银行、保险等配置型投资者，如果将大量资金锁定在收益率过低的长久期债券资产上，若遇到负债端成本显著上升，会面临收不抵支的被动局面。

　　长期国债收益率或回升

　　4月16日以来，30年期国债收益率再度跌破2.5%整数关口。

　　这也是今年以来30年期国债收益率第二次触及2.5%下方。

　　3月初，受当时债牛行情影响，30年期国债收益率也曾跌破2.5%，并触及年内低点2.41%，但随着市场一度传出央行调研农商行购买债券状况——要求农商行上报债券现券、回购及其他工具的交易情况和债券持有结构、主要交易对手情况以及参与债券市场交易投资业务的主要诉求及必要性，不少农商行纷纷减持30年期国债头寸，令相关债权收益率很快回到2.5%上方。

　　上述债券投资型私募基金负责人指出，30年期国债收益率两次跌破2.5%的原因有所不同。在3月初，30年期国债收益率之所以跌破2.5%，主要原因是当时A股市场波动加大导致各路资本涌入债券市场，推低了长期国债收益率;4月中下旬以来，30年期国债收益率再度跌破2.5%，主要原因是一季度政府债券发行节奏较慢，导致债券市场资产荒状况加剧;此外更多农商行通过拉长久期的债券投资策略以博取较高回报率，从而覆盖存款端的利率成本。

　　数据显示，今年一季度政府债券发行节奏整体偏慢，发行量同比少近2400亿元，净融资额同比少约4700亿元。在债券供需暂时失衡的情况下，机构投资者纷纷集中购买长久期资产以期获得更高回报，加大了长期国债收益率的下行幅度。

　　在他看来，此次央行相关部门负责人发表上述观点，一个重要目的是改变市场对长期国债收益率持续低位徘徊的“认知”。

　　“目前，针对长期国债收益率两度持续下行，市场存在两种观点，一是部分投资机构认为这是经济通缩的某种征兆，因为日本长达30年的经济通缩，也触发日本国债收益率在很长时间持续下行;二是不少投资机构开始预期央行可能会通过购债行为向市场注入资金流动性以刺激经济增长与通胀回升，于是他们计划大手笔买入长期国债待涨而沽，但这反而会导致更大范畴的资金空转，不再投向实体经济。”这位债券投资型私募基金负责人认为。央行相关部门负责人的上述观点，无形间将引导投资机构摒弃这两种市场观点。

　　他表示，4月24日10年期与30年期国债收益率纷纷回升，表明不少投资机构也认可央行相关部门负责人的“观点”——不再押注长期国债收益率持续低位徘徊。

　　一位多策略私募基金债券交易员告诉记者，4月24日抛售10年期与30年期国债，主要是农商行与部分银行理财机构，原因是他们担心央行可能会入市参与公开市场债券操作，“纠正”长期国债收益率低位徘徊状况。

　　“事实上，央行在公开市场开展国债交易操作，是双向的，并不是一味买入，也可以择机卖出。”一位农商行债券交易员告诉记者。目前，银行内部也认为30年期国债价格偏高，的确存在较高的价格下跌(债券收益率回升)风险，因此他也在捕捉高抛低吸的交易性获利机会，争取能锁定部分长期国债投资收益。

　　在这位农商行债券交易员看来，随着未来国家积极财政政策的实施力度加大与政府债券发行节奏加快，尤其是超长期特别国债的发行，或令当前债券市场“资产荒”状况得到有效缓解，助力长期国债收益率触底回升。

　　投资机构重新审视超配长期国债策略

　　针对部分投资机构将央行在二级市场开展国债买卖与量化宽松货币政策(QE)“划上等号”的观点，央行相关部门负责人也给出明确回应。

　　他指出，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。但是，中国坚持实施正常的货币政策，央行买卖国债与一些发达经济体央行的量化宽松(QE)操作是截然不同的。

　　在前述债券投资型私募基金负责人看来，这无形间打破了部分投资机构的政策套利算盘。具体而言，他们先买入长期国债，等待央行在二级市场购债推高长期国债价格，再择机高价抛售获利。

　　上述多策略私募基金债券交易员向记者透露，此前，部分中小型私募基金曾将这种套利投资策略作为推介固收类新私募产品的一大卖点。相比而言，多数大型投资机构均不认为央行的二级市场国债交易操作属于QE行为。原因是中国央行在二级市场开展国债交易，一直采取审慎策略，既避免这类公开市场操作导致市场利率出现大幅波动，又会根据市场整体流动性状况设定合理的买卖规模。

　　这位央行相关部门负责人也指出，中国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。

　　记者获悉，这令众多投资机构也意识到，央行的二级市场国债交易将是“有买有卖”。

　　“不排除未来央行可能会通过二级市场国债买卖交易，着手纠正长期国债收益率持续下行状况。在这种情况下，我们正重新审视超配长期国债策略可能存在的新价格波动风险，尽早规避潜在的高持仓风险。”一位资管机构资产配置部主管直言。

　　(作者：陈植 编辑：张星)