正式落地！融券保证金比例上调至100% 融券余额创最近4年新低
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- 发布于 2024年7月22日 星期一 07:28
7月22日，融券新规将正式落地!
自证监会宣布暂停转融券以来，沪深两市的转融券交易便不断压降。Wind数据显示，截至7月19日，A股转融券余额规模已经降至约264亿元，而在今年初，A股市场转融券余额规模尚超过1000亿元，这意味着目前转融券余额仅为今年初的约1/4。
自7月22日，融券保证金的上调也将正式落地。按照证监会要求，届时，证券交易所会将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%。Wind数据显示，截至7月18日，A股融券余额已减少至约295亿元，创出最近4年新低。
值得注意的是，作为转融券业务的重要出借方，随着公募基金2024年二季报披露结束，ETF最新的转融通证券出借规模浮出水面。Wind数据显示，自今年2月多家基金公司宣布暂停新增转融通证券出借规模以来，ETF的转融券业务已经有了明显下降，截至今年二季度末，全市场ETF转融券出借规模仅剩59.57亿元，相比去年末暴降近92%。
融券保证金比例上调将落地
转融通证券出借业务，是指基金以一定的费率通过证券交易所综合业务平台向中国证券金融股份有限公司(以下简称“证金公司”)出借证券，证金公司到期归还所借证券及相应权益补偿并支付费用的业务。
在证监会依法批准证金公司暂停转融券业务的申请，并自2024年7月11日起实施后，A股市场转融券余额规模快速下滑。
Wind数据显示，截至7月19日，A股转融券余额规模已经降低至约264亿元，而在今年初，A股市场转融券余额规模尚超过1000亿元，这意味着目前转融券余额仅为今年初的约1/4。
与此同时，证监会7月10日规定，除了依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，同时批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。融券保证金的上调也将正式落地。
这也在一定程度上影响着A股的融券交易。Wind数据显示，截至7月18日，A股融券余额已减少至约295亿元，创出最近4年新低。而截至2023年底时，A股市场融券余额仍超过700亿元，这意味着，今年以来A股市场融券余额已减少超过一半。
ETF转融券规模暴降92%
ETF转融券规模也在大幅下滑。
基金参与转融通证券出借业务开始于2019年，彼时国内融资业务发展迅速，但融券业务发展仍然缓慢，为了增加融券供给、稳定融券券源，2019年6月14日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引(试行)》规定，允许处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金可以参与转融券证券出借业务。
而实际参与情况中，仅有以ETF为代表的指数基金较为活跃。Wind数据显示，截至2023年年末，全市场有264只ETF进行了转融通证券出借，出借总规模为730.22亿元，在全市场基金出借业务总规模800.55亿元中占到了91.21%。
但在今年2月，市场持续震荡，“ETF基金通过转融通出借做空”的传闻不断发酵。在证监会加强融券业务监管的指引下，易方达基金、华夏基金、广发基金、华泰柏瑞基金、富国基金、国泰基金、华宝基金、嘉实基金、天弘基金、招商基金等10余家公募基金公司相继发布公告，暂停新增转融通证券出借规模，稳妥推进存量转融通证券出借规模逐步了结。
据Wind数据统计，截至今年二季度末，全市场仅剩19只ETF仍在进行转融通证券出借，出借总规模为59.57亿元。这意味着近半年时间，ETF转融通证券出借规模减少了91.84%，即约670.65亿元。
具体来看，截至去年末，南方中证500ETF的转融通证券出借规模曾高达103.66亿元，占基金资产净值比22.17%，是全市场这一业务规模最高的ETF。但截至最新的今年二季度末数据，该ETF的转融通证券出借规模仅剩下24.71亿元，占基金资产净值比也降至3.34%。
再比如，华夏上证科创板50ETF在去年末时有超50亿元的转融通证券出借规模，但截至今年二季度末，该ETF的这一数据已经仅有10.77亿元，占基金资产净值比也从5.55%降至1.5%。
Wind数据显示，截至今年二季度末，全市场仅有两只ETF的转融通证券出借比例在10%以上，分别为鹏华上证科创板100ETF、鹏华中证内地低碳经济ETF，出借规模分别为10.03亿元、0.35亿元，占基金资产净值比分别为20.91%、11.7%。
增厚收益部分受到影响
那么，暂停转融通证券出借对ETF生态有何影响?又将如何影响基金投资者?
在此之前，市场上一度有“ETF基金通过转融通出借做空”“基金通过转融通砸盘，收益由基金公司享有”等传闻，但其实，《基金法》和基金合同均有明确规定，转融券出借收益归基金财产，即归基金份额持有人所有。同时，基金公司用基金持有的证券“砸盘”会造成自身管理的基金亏损，对其自身和投资者都会造成损失，这种“双输”行为不符合基金管理的常识和逻辑。
“其实暂停转融券对公募基金来说影响很小，因为本就参与的不多，反而能帮我们澄清一些不必要的误会。”沪上某基金公司产品部人士表示，ETF参与转融券出借的规模在最高峰时也仅有700亿元，在全市场股票型ETF1.9万亿元的规模中占比不足4%，在A股70万亿元总市值中占比仅有0.1%，无论是对ETF生态还是对资本市场都影响较小。
相反，转融通证券出借业务反而是增厚基金收益的重要工具。据华泰证券(12.920, 0.04, 0.31%)研报测算，基金参与转融通证券出借业务有固定期限费率与市场化期限费率两类出借方式，针对非科创板转融券与非约定申报方式，收益率在1.5%至2%不等，开放式股票型指数基金最多可出借基金净资产的30%，因此最高可获得0.6%的资金利息收益;针对科创板转融券约定申报方式，引入市场化的费率、期限确定模式，因此，资金利息收益对科创板指数基金吸引力更大。这或许也是上述华夏上证科创板50ETF、鹏华上证科创板100ETF参与转融通证券出借较多的原因。
“以市场需求较大的中证500指数为例，该指数成份股中被纳入融券标的的权重超过99%，理想情况下按照法规要求的比例上限30%持续出借，理论年化增强收益可覆盖大部分ETF管理费，转融通证券出借业务其实是增厚ETF收益的重要来源。” 上海一位ETF基金经理以中证500指数为例介绍称。
他认为，A股市场对中小市值标的的融券需求较为强烈，所以中证500、中证1000、科创板等中小盘指数基金参与转融通的规模相对较多，相关业务暂停后可能对这类基金的影响稍大。
股票多空策略或面临转型
值得注意的是，除了ETF外，股票多空策略产品也会受到转融券暂停的影响，但这类产品主要集中在私募基金，在公募基金中相对较少。
据券商中国记者统计，在公募基金市场，全行业仅有23只股票多空策略基金，其中17只都是规模不足2亿元的迷你基金，合计总规模仅有87.83亿元。
华商基金量化投资总监、基金经理邓默表示，部分多空策略基金需要通过融券做空来对冲风险敞口，对于这些策略，券源的减少和保证金占用比例提高会增加策略的运行成本，部分策略将转型与停止，策略规模也将进一步下降。但市场上多空策略整体规模不大，因此对市场中长期的影响是比较有限的。
整体来看，市场对暂停转融券给出了相对积极的反应，自证监会宣布暂停转融券以来(7月11日—7月19日)，市场止跌回弹，主要宽基指数纷纷上涨，上证综指上涨1.46%，深证成指上涨2.37%，创业板指数(1723.914, -1.57, -0.09%)上涨2.31%，科创板指数上涨5.4%。
邓默表示，“暂停转融券业务、提高融券成本”等一系列措施，对于当前的A股市场有积极正面的影响。从市场机制来看，虽然转融券业务目前整体的规模相对较小，但是监管层积极回应投资者关切而限制融券做空的举措有助于提振市场情绪，限制做空的举措保障了市场公平交易，给缺乏做空手段的中小投资者创造更公平的市场环境，有助于维护投资者合法权益。
华安基金指数与量化投资部也表示，转融券业务暂停等因素正在助力沪深核心股指企稳调整。美联储降息预期增强、国内转融券业务暂停等或有利于改善市场情绪与人民币汇率压力，沪深核心股指或步入企稳调整甚至反弹期。
邓默进一步表示，短期而言，当前A股市场估值仍处于高性价比区间，前期超跌且有业绩支撑的上市公司在当前位置具有较高的投资价值，将受益于投资者信心的增强和市场情绪的修复。
(文章来源：券商中国)
69家公司业绩迎拐点 电子行业复苏最明显
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- 发布于 2024年7月17日 星期三 02:58
证券时报记者 梁谦刚
7月16日早盘，歌尔股份(23.180, -0.38, -1.61%)盘中涨超8%，创一年来新高，A股市值突破800亿元。截至收盘，该股涨幅回落至6.32%，最新收盘价与年内低点相比，最大反弹幅度已达到70%以上。
经历近两年低谷后，歌尔股份在2024年迎来新的业绩拐点。7月14日晚间，公司披露半年报业绩预告，预计上半年净利润为11.81亿元至12.65亿元，同比增长180%至200%。
歌尔股份的遭遇，正是消费电子行业的缩影。历经近两年“寒冬”后，消费电子市场正显现复苏信号。证券时报·数据宝梳理发现，共有69家公司入围业绩拐点名单。这些公司主要来自电子、基础化工、机械设备、有色金属行业，分别有21家、12家、5家、4家公司入围，合计占比达到六成以上。
消费电子龙头创阶段性新高
歌尔股份是国内消费电子领域的龙头之一，主要产品包括声学、光学等精密零组件，以及VR虚拟现实、MR混合现实、智能可穿戴等智能硬件产品，主要服务于全球科技和消费电子行业领先客户。2021年公司净利润达到历史新高，当年12月，公司股价也创下历史高点。但随后两年，由于通货膨胀、经济下行以及消费电子需求疲软等影响，公司净利润连续两年下滑，股价也随之大幅走低。
经历近两年低谷后，歌尔股份在今年迎来新的业绩拐点。歌尔股份披露的半年报业绩预告显示，报告期内，在公司强化精益运营、修复提升盈利能力的经营导向下，智能声学整机和智能硬件业务的盈利能力得到改善。单季度看，第二季度净利润预计值为8.01亿元至8.85亿元，环比增幅达到110.79%至132.89%。
消费电子市场正显现复苏信号。根据最新数据，2024年1~5月，国内智能手机出货量1.15亿部，同比增长11.1%；从全球范围看，2024年第二季度，PC的出货量达6280万台，同比增长3.4%。机构预计2024年可穿戴腕带设备的增长率将达到10%，全球智能手表出货量预计将增长17%。
对于行业未来趋势，中银证券(8.790, 0.02, 0.23%)分析师陶波指出，首先智能手机和PC均临近换机周期临界点，“被动换机”需求有望复苏；其次，具备更强AI能力的智能手机以及AI PC的推出，或将刺激“主动换机”需求；最后，XR（扩展现实）设备在硬件迭代和内容成熟的驱动下，有望打开消费级市场，迎来新的发展机遇。因此，在多重因素影响下，消费电子行业景气度有望持续回暖。
对投资者而言，上市公司的业绩拐点具有重要意义，它通常标志着公司业绩由不好向好的方向转变，或者沿着好的方向发生量级的改变。
四大行业入围公司
数量居多
上述歌尔股份并非业绩拐点显现的个例。当前正值2024年半年报业绩预告披露的高峰期，部分A股公司得益于行业景气度变化、经营效率提升、技术升级、政策支持等原因，经营业绩出现拐点迹象。证券时报·数据宝从已披露半年报业绩预告的公司中，筛选出有业绩拐点迹象的公司，条件如下：一是按照预告净利润下限计算（无下限则取公告数值），2024年上半年预计盈利，且净利润同比增速和环比增速均为正值；二是2024年一季度实现盈利，且净利润同比增速为正值；三是2022年、2023年净利润同比均为下滑状态。
经过梳理发现，共69家公司入围。这些公司主要来自电子、基础化工、机械设备、有色金属行业，分别有21家、12家、5家、4家公司入围，合计占比达到六成以上。
电子行业入围公司数量遥遥领先，该行业有多只半导体领域的公司名列其中，如韦尔股份(110.000, -0.45, -0.41%)、华天科技(8.890, -0.03, -0.34%)、兆易创新(97.190, -0.80, -0.82%)、晶方科技(21.520, -0.28, -1.28%)、瑞芯微(67.920, -0.44, -0.64%)、通富微电(23.560, -0.20, -0.84%)等。
以龙头公司韦尔股份为例，公司预计上半年净利润为13.08亿元至14.08亿元，同比增长754.11%至819.42%。按单季度计算，第二季度净利润环比预增幅达到34.46%至52.33%。方正证券(7.440, -0.06, -0.80%)在研报中表示，得益于手机CIS在安卓中高端市场的加速导入以及车载CIS的持续渗透，韦尔股份单季度营收创历史新高，盈利表现超过预期。公司作为国产CIS龙头，业绩拐点明确出现，新一轮产品力周期已然启动。
基础化工行业来看，三美股份(35.610, -0.16, -0.45%)、华谊集团(6.240, -0.09, -1.42%)、三友化工(5.630, -0.06, -1.05%)、华峰化学(7.660, 0.00, 0.00%)等龙头公司均已出现拐点迹象。以三美股份为例，公司预计上半年净利润为3.34亿元至4.34亿元，同比增长157.19%至234.35%。按单季度计算，第二季度净利润环比预增幅度达到16.2%至81.59%。报告期内，受益于制冷剂景气度上行，公司氢氟碳化物（HFCs）产品价格同比增加，同时，部分主要原材料价格同比下降，进一步扩大了制冷剂产品的盈利空间。
业绩拐点公司反弹明显
据数据宝统计，从二级市场表现来看，截至7月16日收盘，上述有业绩拐点迹象的69家公司中，收盘价较年内低点反弹幅度均值达到52.38%。5家公司股价反弹幅度在100%以上，分别是淳中科技(34.790, -2.17, -5.87%)、百川股份(8.040, -0.25, -3.02%)、协和电子(28.870, -1.20, -3.99%)、南亚新材(23.840, -1.74, -6.80%)、全志科技(27.160, 0.27, 1.00%)。
淳中科技反弹最猛，最新收盘价较年内低点反弹243.46%。公司预计上半年净利润为0.37亿元至0.41亿元，同比增长460.15%至516.16%。报告期内，公司前瞻布局新产品、新赛道、新业务，并取得显著成效；海外业务拓展逐步落地，与“N公司”对接的业务实现了从0到1的突破，海外业务收入同比显著增长。
从资金面来看，7月以来北上资金增持超1亿元的有6家公司，分别为歌尔股份、生益科技(23.090, -0.54, -2.29%)、新和成(20.530, -0.10, -0.48%)、兆易创新、瑞芯微、华天科技。歌尔股份获北上资金增持5.78亿元，排在第一位。
从估值水平来看，截至最新收盘，上述69家公司中，13家公司滚动市盈率低于30倍。其中明泰铝业(12.960, -0.32, -2.41%)滚动市盈率为12.18倍，排在最低位置。该公司预计上半年净利润为10亿元至11亿元，同比增长25%至37%。报告期内，公司半年度销量增长约19%，同时公司注重产品结构改善，智能装备制造、新能源等领域产品占比进一步提升；再生铝保级应用优势不断突显，再生铝使用比例不断扩大，提升单吨盈利空间。
普华永道被又取消聘任！招商银行改聘安永
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- 发布于 2024年5月31日 星期五 02:52
招商银行(35.7, 0.50, 1.42%)5月27日晚公告，宣布计划聘任安永作为其2024年度的审计机构。这一决定意味着，去年9月原计划聘任普华永道成为该年度审计机构的决定将被废止。
上述公告提到，招商银行原聘任的会计师事务所为德勤。在执行完成2023年度审计工作之后，德勤已连续八年为招商银行提供审计服务，这已满足财政部规定的最长连续聘用会计师事务所的年限。因此，招商银行需要在2024年变更会计师事务所。
值得一提的是，就在去年9月，招商银行宣布计划聘任普华永道担任其审计机构。然而，最新的公告显示，招行打算转聘安永。
普华永道近期已陆续被客户取消续聘。中国中铁(4.34, 0.07, 1.64%)5月24日公告，取消原定“续聘普华永道为2024年年度审计机构”的议案;东鹏饮料也在4月15日同样宣布取消了相关议案。
此外，迈瑞医疗、青岛港(6, 0.17, 2.92%)等多家公司也纷纷发布公告，宣布从普华永道改聘为其他审计机构。据不完全统计，目前共有13家上市公司选择从普华永道改聘为其他会计师事务所作为合作伙伴。
微软将向瑞典投资32亿美元加强AI和云服务设施
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- 发布于 2024年6月03日 星期一 09:02
新浪科技 北京时间6月3日下午消息，微软(415.13, 0.46, 0.11%)计划在瑞典投资32亿美元，用于人工智能AI和云服务设施，这是其在这个北欧国家有史以来最大的基础设施投资。
此举将巩固这家科技巨头在瑞典的足迹，在其三个数据中心增加2万个图形处理器(GPU)。据周一的声明，该公司还承诺对25万人进行“基本AI技能”培训。
微软副董事长兼总裁Brad Smith说：“这笔巨额投资反映了我们对瑞典可以从人工智能中大大受益的信念。”他称赞瑞典是“最具创新力的国家之一”，并说如果借助AI该国将保持领先地位。
由于清洁能源丰富，水力发电在电力结构中占据主导地位，北欧地区已成为能源使用大户的主要目标。Meta和谷歌(173.96, 0.40, 0.23%)在北欧都有自己的大型基地。
电力股掀“涨停潮”
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- 发布于 2024年5月29日 星期三 05:01
5月28日，A股电力板块、电网板块个股延续前几日的走强态势。
截至收盘，Wind电力板块涨幅1.32%，资金净流入32.65亿元;电工电网板块资金净流入14.92亿元。
郴电国际(600969.SH)、明星电力(600101.SH)、大连热电(600719.SH)、百通能源(001376.SZ)、西昌电力(600505.SH)、晋控电力(000767.SZ)触及涨停;梅雁吉祥(600868.SH)、乐山电力(600644.SH)、吉电股份(000875.SZ)等跟涨，涨幅超过9%。
消息面上，5月23日下午，国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜围绕深化电力体制改革作了发言。
5月24日，国家电网有限公司董事长、党组书记张智刚在广州与中国南方电网有限责任公司董事长、党组书记孟振平举行会谈。双方就深化合作，保障电力可靠供应，推动能源绿色转型，加快建设新型电力系统和新型能源体系，推进跨经营区直流输电工程建设，推动能源电力事业高质量发展举行会谈。
上述两则消息被视为新一轮电力市场改革的重要信号。
中信证券最新的一份研报指出，新一轮电力市场改革已然开启，电力现货市场建设是电改的关键环节，既具有战略层面的必要性，也在政策和制度层面具备充分性。从政策节奏看，区域融合为必然趋势，需进一步捋顺机制和扩容通道;新能源入市为必由之路，新型主体盈利场景得到拓宽;各市场关联密切，因而现货平稳运行尚需协同衔接。
五矿证券预计，未来在现有的5万亿电力消费市场规模的基础上，体制机制的改革将孕育超过万亿的增量市场，改革不仅要“分好蛋糕”更要“做大蛋糕”。
区域供电公司迎来“蜜月”
上市公司层面，连日来，多只电力股股价剧烈波动走强。
郴电国际在5月27日盘后发布股票交易异常波动公告称，公司于2024年5月23日、5月24日、5月27日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。而叠加5月28日的一字涨停，公司已连摘三个涨停板。
在本月早些时候，多家区域供电大户也启动了股价上扬。
明星电力因其2024年5月10日、5月13日连续两个交易日公司股票收盘价格涨停，发布股票交易异常波动公告。
西昌电力同样因股价异常波动发布公告。2024年5月9日、5月10日、5月13日连续三个交易日内，公司收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，连续10个交易日内的累计涨跌幅偏离值为62.98%。
郴电国际从事供电、供水两大主营业务。在供电业务方面，该公司的模式主要是从供电区域内的可再生能源(水电、风电、光伏发电)、国家电网及南方电网购买电力，通过自有的“输电—变电—配电网络”将电力销售给终端用电户。其电力供区涵盖郴州市城区和周边6县区，是湖南最大的地方区域电网。公司称，2024年将积极参与省内市场化电力交易，灵活高效配置电力资源，大力发展跨省跨区购电业务，拓宽电力供应渠道。
明星电力为国网范围内的电力公司。控股股东为国网四川省电力公司，该上市公司的业务模式与郴电国际类似，在遂宁市本级和船山区、安居区拥有完整的供电网络，网内水力自发电量全部上网销售，不足部分通过下网关口从国网四川省电力公司购买销售。供电区域为遂宁市本级和船山区、安居区。
西昌电力为凉山州第一家A股上市公司，作为发、输、配、售电一体化经营的地方电力企业，拥有网内水电装机58.2万千瓦;公司自有及控股水电站权益装机容量为24.55万千瓦。公司供电区域主要是凉山州西昌市主城区及周边大部分乡镇。乐山电力的电力业务主要通过“输配电价模式”和自发电力销售获取收益，拥有水力发电站和独立的电力网络，公司电网供电区域主要分布在乐山市和眉山市的部分区县。2023年售电量在乐山市范围内占比12.57%，比上年同期上升0.09个百分点。
21世纪经济报道记者注意到，供给方面，随着汛期的到来，今年四川水电发电量有望增长。四川省气象局根据最新预测，今年汛期(5~9月)，四川省大渡河、青衣江、岷江、沱江、涪江降水量较常年同期偏多1至2成，嘉陵江、渠江、长江上游四川北段降水较常年同期偏多2至5成。
需求方面，用电需求端，1~4月全社会用电量累计实现30722亿千瓦时，同比增长9.0%，较去年同期提高4.30%。
电力设备需求潮起
事实上，今年的迎峰度夏压力仍然较重。
国网能源研究院发布的《中国电力供需分析报告2024》预测认为，2024年全社会用电量将达到9.8万亿千瓦时，同比增长6.5%左右。中电联公布的《2024年一季度全国电力供需形势分析预测报告》则认为，预计2024年最高用电负荷比2023年增加1亿千瓦。
对于电网而言，并不能单单仰仗于“靠天吃饭”。
电力市场化改革中推进现货市场建设，是为了更好地反映电力供需关系和价格信号。同时，“让电力送得出去”，提升可再生能源发电的消纳能力，也是保障全国电力安全与经济的重中之重。
无论如何，这都将带动电网的增量扩容以及智能化改造的投入成本。电网人士认为，配电网的建设和智能化改造可能更多依靠额外的社会资本投入，而特高压电网作为新能源高质量发展的刚需，电网公司可能会承担更多投资责任。
电力系统是一个生产和提供电力能源、满足社会电力需求的复杂系统，主要由发电、变电、输电、配电和用电等五个环节或子系统所组成。
输配电及控制设备广泛应用于电力电网、新能源、轨道交通、电动汽车充电桩、工业制造等领域。受益于光伏、风电装机容量以及储能设备的市场需求持续增长，为输配电设备行业丰富产品体系、拓展市场规模提供了巨大的市场容量。
因此，电改信号的明确释放也有望带动电力设备环节的高成长预期。例如，江苏华辰(603097.SH)、大烨智能(300670.SZ)、神马电力(603530.SH)、电科院(300215.SZ)等A股上市公司当日同样走势坚挺，盘中涨停。
江苏华辰主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备。大烨智能主要从事智能配电业务及光伏发电业务等。
神马电力已连续两个交易日收于涨停，公司主要提供输电线路的复合绝缘子。天风证券的研报预计，2024年到2025年，将进入特高压项目投运高峰期，为提升重要通道和关键断面输送能力，预计送端及受端的高压/超高压变电站将有望随之增长，进而同样带动上游，即该公司的主要产品之一绝缘子的需求增长。
电科院作为第三方检测机构，承接了包括高高压、中高压、低压电气产品的检验测试。另外，电科院还承担了国网下属省级电力公司相关电气产品的抽样检验任务。这意味着，其也将在这一轮的电力设备扩张潮与替换潮中有所获益。